一半是海水，一半是火焰。
这边独角兽上市秒变“毒角兽”：药明康德从高位下跌33%，工业富联从高位下跌30%，三六零从高位下跌了58%。
港股也不例外，阅文集团、众安在线、易鑫集团、雷蛇全面破发，前四位最高跌幅分别为46%、49%、67%和65%；平安好医生上市第二天破发；猎聘网更惨，6月29日上市当天就跌破发行价。
即使在美国上市，也逃不出这个“魔咒”：优信股价在短暂上升后迅速破发......
市场惊魂未定，这边又有一大堆独角兽排队等待上市：
6月21日，同程艺龙赴港递交招股书；
6月25日，美团点评向港交所递交IPO申请；
6月27日，手机直播平台映客在港开启路演；
6月26日，知名钢铁电商“找钢网”递交招股书；
6月28日，宝宝树向港交所递交IPO申请；
6月29日，拼多多向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书；
为什么扎堆港股？流血也要上市，独角兽怎么了？
形势变了，天晴的时候要修屋顶
让我们回到2014年，回到独角兽诞生的时候。彼时，经过08年金融危机，货币宽松，再加上国家大力提倡“双创”，创业者比较容易就能借到钱。独角兽们借着这波资金，同时顺应移动互联网的风口，拔地而起。
但是，如今形势变了。本月美联储调高基金利率，美元加息，人民币贬值；与此同时，中美贸易战下经济局势不稳定。
资本的嗅觉是最灵敏的，它们都着急退出。如此一来，独角兽们可能在未来很长一段时间都很难融资，更不用说上市了。
天晴的时候要修屋顶，下雨了就晚了！
至于为什么扎堆港股，主要还是因为门槛和估值。
其一，港股财务审核要求比A股低。A股上市有一条规定：发行前3年的累计净利润超过3000万；发行前3年累计净经营性现金流超过5000万或累计营业收入超过3亿元。这对于还在烧钱拼用户的互联网企业来说，门槛太高了。
其二，美股对新经济公司的估值没有港股高。苹果在美股仅有15倍的市盈率，如果按照这个标准，中国互联网企业的市值可能都会被折价了5倍不止。
此外，股市的钱是有限的。2017年，港股交易额只有美股全年交易额的十六分之一，只有A股的六分之一。港股的资金量相对小，水池里的水越抽越多的话，越到后面融到的资金就越有限。
所以，越早上市对它们越有利，如果赶不上这波，后面就危险了。
因此，我们会看到一个个食言的企业，包括即将上市的小米，和正在拟上市的滴滴和蚂蚁金服。
独角兽上市，股价纷纷跳水
但是，上市并不意味着高枕无忧。
用跳崖式暴跌来形容也不为过。
为什么这些都是在各自领域堪称龙头的企业，一到股市就疲软了呢？
原因很简单，这些独角兽估值再高，却往往虚胖。
互联网时代，资本和创业者都相信：谁掌控了流量谁就掌握了未来，流量意味着未来赚钱的所有可能性。因此，在过去几年，流量也成为衡量一个独角兽*重要的指标。
流量从哪来？烧钱！
融资，烧钱拼用户，提高估值，再融资……
这就产生一个极其荒谬的逻辑：营收越多，亏损越多，估值越高。
它们都以亚马逊自居：亚马逊亏损了20多年，市值却是世界*（行业）。
但是，在这个时代，评判一个企业的标准不是你能融资多少，估值多高，而是把钱花哪了。
亚马逊把赚的钱都用在研发上，而中国的独角兽们用在哪里了？以刚刚上市的优信为例，2017年，优信在营销广告上的费用超过15亿，几乎就是全年的营收。
没有技术壁垒，只有规模优势，流量优势，规根结底还是没有护城河。这样的独角兽，只要有足够多的钱，走农村包围城市的道路，短期内就可以创造出来。
因此，潮水过后，“毒角兽”自然就露出了狰狞的面目。毕竟，股民又不是傻子。
看到这里，你肯定会想，那些早期投资人、投资机构也不是傻的，为什么要给独角兽融资呢？
事实上，在这种模式下也是可以赚钱的，前提是成为市场*的*，这也就是一个悖论：想要赚钱就要先提供源源不断的钱。
移动互联网时代正式进入下半场
随着这波上市潮的到来，各大领域内的独角兽基本上市完毕，这也意味着移动互联网时代上半场结束了，正式宣告进入下半场！
随之，打法也要变了！
如此看来，上市仅仅是一个新的征程的开始，一个全新起点的开端，而不是击掌相庆的辉煌时刻。
那么，下半场拼的是什么？答案是：盈利模式。
事实上，不管是什么兽，能赚钱才是王道，而所有优秀的公司都有共同的商业模式，那就是低成本复制、深度护城河和强劲现金流。而那些伪独角兽们则不具备。
从这个角度来看，上市和没上市其实都处于同一个起跑线，那就是找到盈利模式，通过精细的运营降低成本，通过融资深挖护城河。
对投资者来说，如今，新名词层出不穷，数据错综复杂，但我们只需回归根本：新物种也好，生态化反也好，不以赢利为目标的企业是坏企业，不赚现金流的业务是坏业务。
