中国互联网史上十大合并案：从群雄逐鹿到强强联姻， BAT依然掌权大半江山

　　近几年，中国互联网圈里不断上演“死对头合并或结盟，从相杀到相爱”的大戏，震惊业界。并购年年有，今年特别多！2015年互联网大合并事件空前爆发，体量之大、数量之多、规模之巨，让业界目不暇接。探寻这一系列的同类巨头合并案背后，一方面折射出资本方为了追逐利益最大化，不惜代价推动合并的霸道逻辑；另一方面暴露出互联网新经济天生爱垄断，强强联合不过是屈从于免费经济和注意力经济。

　　《投资界“十大系列”年终策划》，本文盘点中国互联网史上十大合并案，看看都有哪些“曾经相杀”的竞争对手成为“今日相爱”的同盟伙伴？这些大的合并案背后哪些资本推手在推波助澜？互联网界1+1>2的公式是否成立？诸多同类项式的强强合并，能否改写行业未来格局？

　　优酷+土豆，目前市值41亿美元，属阿里系

　　优酷网，成立于2006年6月，创始人古永锵，2010年12月8日在美国纽交所上市。

　　土豆网，成立于2005年4月，创始人王微，2011年8月17日在美国纳斯达克上市。

　　合并方案：2012年3月12日，优酷土豆宣布以100%换股的方式合并。合并后，优酷和土豆在新公司分别占股71.5%和28.5%，土豆作为独立品牌继续运营；2012年8月20日，优酷土豆集团正式成立，土豆即将从纳斯达克摘牌退市；2015年8月6日，正式更名为合一集团。

　　幕后推手：这出“闪婚”大剧，正是由土豆大股东“纪源资本”代表符绩勋与优酷大股东“成为基金”代表李世默一手策划的。早在2009-2011年，优酷土豆在背后资本方的助推下已多次接触洽谈，但都未达成意向。土豆也是在于亏损状态下流血上市的，作为其投资人，IDG（投了7年）、纪源资本（投了6年）、今日资本（投了5年）都希望迅速套现退出。

　　合并后结局：优酷土豆合并后，一度也曾占据网络视频市场最大份额；但是很遗憾，二者合并长期未能独霸视频市场，爱奇艺、乐视、搜狐视频、腾讯视频等异军突起，两强合并并没有产生双倍的协同效应。2015年10月16日，阿里巴巴集团宣布，将以超45亿美元全资收购优酷土豆；如一切顺利，优酷土豆可顺利实现“私有化”，未来或登陆国内资本市场。

　　爱奇艺+PPS，目前估值超30亿美元，属百度系

　　爱奇艺，成立于2010年1月6日，由百度投资建立，4月22日正式上线，创始人龚宇。

　　PPS，成立于2005年6月，三位联合创始人雷量、张洪禹、徐伟峰。

　　合并方案：2013年5月7日，百度宣布以3.7亿美元现金收购PPS视频业务，并将其与旗下爱奇艺合并。合并后，爱奇艺CEO龚宇将出任新爱奇艺公司CEO，负责新公司的统一管理。PPS创始人张洪禹、徐伟峰任联席总裁，继续负责PPS相关业务及新公司的业务拓展。目前爱奇艺估值超30亿美元。

　　幕后推手：PPS经历多轮融资仍未成功IPO，虽早有盈利对烧钱的视频网站而言是杯水车薪，多方权衡，联创策源、启明创投等投资方就卖掉PPS达成了共识。在重资产的视频行业里，资本操作已经成为洗牌之战的关键筹码，自此之后，行业内并购整合之风趁势而起。

　　合并后结局：2014年6月6日，在爱奇艺“迎娶”PPS一年后，两个视频服务品牌“爱奇艺”和“PPS”统一整合为“爱奇艺”；非视频服务品牌，如网络游戏等业务则继续使用PPS品牌发展。随着视频网站不断被并购，视频行业进入寡头竞争时代。龚宇指出，合并收购就是为了增加市场份额和产生协同效应，最终都希望1+1大于2。未来视频行业格局或四分天下，爱奇艺（百度系）、优酷土豆（阿里系）、腾讯视频（腾讯系）、乐视网，斗到最后还是成了BAT垄断的天下。

　　搜狗+搜搜，目前估值超30亿美元，属腾讯系

　　搜狗，2004年8月3日开始运营，创始人王小川，搜狐公司的旗下子公司；2010年8月9日，搜狗分拆成立独立公司，并引入战略投资。

　　搜搜，2006年3月开始运营，腾讯公司旗下的主要业务之一；2010年4月2日，腾讯成立SOSO 搜索事业部；2014年，搜搜品牌消失。

　　合并方案：2013年9月16日，腾讯向搜狗注资4.48亿美元，并将旗下的腾讯搜搜业务和其他相关资产并入搜狗，交易完成后腾讯随即获得搜狗完全摊薄后36.5%的股份，国内两大搜索引擎正式合并。2013年12月，腾讯搜搜正式启用了搜狗搜索的结果页面。目前搜狗估值超30亿美元。

　　幕后推手：据悉，彼时百度、360、腾讯三家都参与了竞购搜狗，也都与搜狐张朝阳进行了多轮密谈，最终还是王小川说服了张朝阳，选择了与搜狗文化契合的腾讯，并顺利实现搜狗单飞的独立梦想。马化腾认为，搜索引擎市场特别讲究规模效益，流量规模和变现能力息息相关。搜搜与其和搜狗竞争，还不如一起把流量做大。

　　合并后结局：“搜狗+搜搜”的组合，其实就是腾讯将自己搜索相关的业务完全剥离出来，把未来“押注”到搜狗之上。马化腾表示：“如果把双方的优势互补起来，增加PC、手机的联动性，市场份额也会更加显著。”双搜合并之后，国内搜索市场上三分天下，百度、新搜狗、360（戏称搜索3SB），这中间暗自饮恨的非360莫属。2015年搜狗用户规模超5.2亿，这一合并案最终印证了马化腾所说的“搜索流量1+1变现确实大过2“。

　　京东+易迅，目前市值378亿美元，属腾讯系

　　京东，成立于1998年6月18日，创始人刘强东，2014年5月22日，在美国纳斯达克上市。

　　易迅，成立于2006年，创始人卜广齐，2012年1月被腾讯以5亿人民币收购，占股80%。

　　合并方案：2014年3月10日，腾讯2.14亿美元战略入股京东（占股15%），并将QQ网购、拍拍的电商和物流部门并入京东。易迅继续以独立品牌运营，京东会持易迅少数股权，同时持有其未来的独家全部认购权（这等同于京东随时可以并购易迅）。

　　幕后推手：据悉这起合并案的幕后推动者是高瓴资本，但最大赢家无疑是京东。不仅少了易迅这个直接的竞争对手，还得到了腾讯陪嫁过来拍拍、QQ网购，从此京东就是B2C+C2C双概念，另外腾讯入口也带来一定流量提升，怎么看都是从多方面提升了京东IPO的估值。

　　合并后结局：卜广齐带领的易迅，在腾讯的支持下，曾专门成立“打狗指挥中心”并喊出“超越京东只是时间问题”，没想到最终却成了京东上市的嫁衣裳。如今，这个曾经雄心勃勃的B2C电商，已经走到了曲终人散的境地，易迅网已经陨落。腾讯暂时卸去了“电商”这个包袱，未来“小马哥”也许谈笑间就将京东收入囊中。

　　腾讯文学+盛大文学，目前估值超15亿美元，属腾讯系

　　腾讯文学，成立于2013年9月，腾讯旗下，2014年4月独立运营，CEO吴文辉。

　　盛大文学，成立于2008年7月，盛大旗下，2011年2月独立运营，前CEO侯小强一手打造。

　　合并方案：2015年1月26日，腾讯文学与盛大文学合并成立为“阅文集团”，阅文集团将统一管理和运营原有子品牌，包括：QQ阅读、起点中文网、创世中文网、云起书院、潇湘书院、红袖添香、小说阅读网、中智博文、华文天下等。人事安排方面，腾讯文学CEO吴文辉和盛大文学CEO梁晓东将出任联席CEO。

　　幕后推手：在经历起点团队出走、上市受挫、CEO侯小强离职、两度IPO未果等等事件后，陈天桥已心灰意冷，将盛大文学与腾讯合并，盛大集团可以更专注于互联网投资；而对于一直在布局互动娱乐上游IP的腾讯来说，鲸吞盛大文学不仅极大提高了内容生产力，还在网络文学市场地位上秒超百度。

　　合并后结局：腾讯文学+盛大文学的市场份额近70%，未来网络文学市场或将从盛大、腾讯、百度三国争霸走向腾讯一家独大。面对不同性质的两个团队，吴文辉和梁晓东的首要事宜是对团队进行整编和业务上的整合，之后将会立足于网络文学业务，利用其内容储备、作家作品、跨终端产品等优势，与游戏、动漫、影视等跨行业的泛娱乐业务进行更多的IP合作与联动。未来是否能做到“1+1大于2”，并且庞大的市场份额是否会对行业格局产生影响，都还有待观察。

　　滴滴+快的，目前估值近165亿美元，属腾讯系+阿里系

　　滴滴打车，成立于2012年6月6日，创始人程维，合并前已获4轮融资，总金额超8亿美元。

　　快的打车，成立于2012年5月，创始人陈伟星，合并前已获4轮融资，总金额9亿美元。

　　合并方案：2015年2月14日，滴滴打车和快的打车宣布以100%换股的方式正式合并。合并后，新公司将实施Co-CEO制度，滴滴打车CEO程维、快的打车CEO吕传伟同时担任联合CEO。两家公司在人员架构上保持不变，业务继续平行发展，并将保留各自的品牌和业务独立性。

　　幕后推手：合并是双方所有投资人共同的强烈期望，双方共同看好移动出行市场，恶性、大规模、持续烧钱的竞争不可持续，可避免更大的时间成本和机会成本，新公司可以马上加速开展很多新的业务。

　　合并后现状：滴滴快的合并后成功占据了中国出行行业7成以上的市场份额，中国出行行业龙头地位稳固。9月份正式更名滴滴出行，成为涵盖出租车、专车、快车、顺风车、代驾及大巴等多项业务在内的一站式出行平台。在获得新一轮30亿美元融资后，滴滴国际化战略扩张也初露端倪，未来或与Uber在全球范围内展开激烈竞争。据悉，滴滴出行目标是做移动出行的综合入口、生活O2O的超级APP。

　　58同城+赶集网，目前估值100亿美元，属腾讯系

　　58同城，成立于2005年12月，创始人姚劲波，2013年10月31日，美国纽交所上市。

　　赶集网，成立于2005年3月，创始人杨浩涌，2012年赶集网欲赴美上市，因总裁杨浩然离婚风波而搁置。

　　合并方案：2015年4月17日，58同城与赶集网达成战略合并协议。58同城将以现金加股票的方式获得赶集网43.2%的股份，具体代价为3400万份普通股（合1700万份ADS）和4.122亿美元现金。双方继续两个品牌独立管理，定位上适当差异化，姚劲波和杨浩涌担任联席CEO，开启“双CEO模式”，新公司估值达100亿美元。

　　幕后推手：最终促成双方合并的“红娘”，是被誉为“并购专业户”的包凡带领的华兴资本并购团队。赶集网此次通过与58同城合并将实现上市梦想，背后的蓝驰创投、红杉资本、老虎基金等6家投资机构获得退出机会。不过按照今日资本和红杉资本的一贯风格，对于这样的独角兽公司，很大可能是长期持有，继续享有高成长带来的收益。

　　合并后现状：目前58赶集双方的创始人以及管理团队目前并没有大量流失，这与其他合并案管理层快速离职出局不同。双方在具体业务方向上各有侧重，58专注到家、房产，赶集专注招聘、二手车；除此之外，双方在业务上各自独立发展的空间和需求还有无限可能。姚劲波和杨浩涌都表示，双方合并之后每年将会节约大量的市场投放，以及在渠道竞争的费用，这些钱将会投入到创新业务的发展。

　　携程+艺龙，目前市值131亿美元，属百度系

　　携程，成立于1999年10月，创始人梁建章，2003年12月10日，美国纳斯达克上市。

　　艺龙网，成立于1999年5月，创始人唐越，2004年10月28日，美国纳斯达克上市。

　　合并方案：2015年5月22日，携程宣布通过购买Expedia所持有艺龙的部分股权实现了对后者的战略投资。据悉，携程本次与另外几家投资方共同参与购买了Expedia所持有的艺龙股份。其中，携程出资约4亿美元，持有艺龙37.6%的股权，成为后者最大股东。

　　幕后推手：早在一两年前，面对业绩日益下滑的艺龙，Expedia就想甩掉这个烫手山芋。艺龙算不上优质资产，业务增长乏力、败象已成，但携程还是溢价100%高估值收购，无非是想保持在线旅游市场上的垄断地位，取得绝对话语权。

　　合并后结局：合并之后，双方依然保持独立反正，但跳出价格战，携程和艺龙的亏损现状都有望改变。此外，梁建章将携程高管江浩空降到了艺龙担任CEO，8月腾讯发出的私有化要约，收购艺龙的全部公众股东股票。携程顺利将竞争对手收入麾下，未来最需要考虑的就是如何加大业务覆盖，抢占更多市场份额。

　　美团+大众点评，目前估值150亿美元，属阿里系+腾讯系

　　美团，成立于2010年3月，创始人王兴。

　　大众点评，成立于2003年4月，创始人张涛。

　　合并方案：2015年10月8日，美团与大众点评宣布达成战略合作，双方已共同成立一家新公司（估值150亿美元）。新公司将实施联席CEO制度，美团CEO王兴和大众点评CEO张涛同时担任联席CEO和联席董事长；两家公司在人员架构上保持不变，并将保留各自的品牌和业务独立运营，包括以团购和闪惠为主体的高频到店业务。美团、大众点评现有股东将权益注入新组建的境外公司（仍采取VIE架构），比例大致为5:5。

　　幕后推手：此次合并是继“滴滴快合并案”后，阿里和腾讯又一次走到一起，而红杉沈南鹏却是背后最强力的推手。据悉，美团和大众点评合并后的新公司，红杉资本将成为最大股东，比阿里巴巴和腾讯所占的股份都要多。作为和沈南鹏一样都投资了美团和大众点评的包凡也出力不小，华兴资本担任此次合并的财务顾问。

　　合并后结局：合并后大众点评的业务重点是低频、高客单价业务，如婚庆、会展等，不再参与高频、低客单价领域的价格战、补贴战。虽然两家公司合并后，彼此作为对手的关系不复存在，但压制两家公司营收和盈利空间的长期压力并没有消失，即O2O在BAT重构未来互联网商业格局中的战略价值始终存在，这意味着价格战会在相当长时间内如影随形。合并刚开始，未来如何尚未可知。

　　携程+去哪儿，目前二者市值合计约187亿，属百度系

　　携程，成立于1999年10月，创始人梁建章，2003年12月10日，美国纳斯达克上市。

　　去哪儿，成立于2005年2月，创始人庄辰超，2013年11月1日，去哪儿纽交所上市。

　　合并方案：2015年10月26日，携程宣布与百度达成一项股权置换交易。交易完成后，百度将拥有携程普通股可代表约25%的携程总投票权，携程将拥有约45%的去哪儿总投票权。合并后，去哪儿继续作为独立的上市公司运营，百度成为携程股东之一，未来将在多个领域展开旅行相关产品的全面合作。

　　幕后推手：这次合并，百度成为公认的最大赢家，而纪源资本（2013年参与主导优酷土豆合并案）却是携程和去哪儿 “合并”幕后的媒人。据悉，2011年百度超3亿美元投资去哪儿时，纪源资本管理合伙人符绩勋就是主要推动者。百度对携程觊觎已久，携程对去哪儿也是虎视眈眈，因此这一合并案在纪源资本的撮合下一拍即合。

　　合并后结局：携程称，未来去哪儿将继续作为独立的上市公司运营，与携程在在线旅行市场切磋并进，为旅行者创造差异化的产品与价值；去哪儿网称，未来独立发展计划不变，与携程协商双方公司的协作/竞争机制，各自选定并加强主攻的市场。虽然公告中没有谈及庄辰超及去哪儿其他高管的安排，但庄辰超出走，携程接管或成为一个皆大欢喜的结局，有人套现上岸，有人如愿接盘，继续一统江湖。

　　结语：这一系列重大合并案背后，BAT魅影频现，腾讯系一枝独秀，阿里系和百度系不分伯仲。在市场竞争及利益驱动下，互联网行业巨头都在加速从“群雄逐鹿”转向“联姻合并”，行业洗牌趋势愈加明显，尤其2015年“资本寒冬论”影响下，互相损耗不如抱团取暖。（李红双）

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