一天吃透【CPU/GPU】产业链及 3 大新机遇

01、产业链全景图

02 、【CPU】 VS 【GPU】

简单理解：CPU 是少数几个超级聪明的教授，GPU 是一万多个只会做加减乘除的小学生。

CPU（中央处理器）：电脑/服务器的"大脑"。核心少（消费级 8–24 个，服务器旗舰如 AMD EPYC 9965 也就 192 核），但每个核心都极其强大——能处理复杂逻辑、做判断、应对突发情况。什么活都能干，但一次只能干几件。

GPU（图形处理器）：最早是给游戏画面算像素的——屏幕上几百万个像素点，每个点的颜色计算互不依赖，可以"同时算"。所以 GPU 的设计思路是：核心做得极简单，但堆上万个。B200 一颗芯片就有 16,896 个 CUDA 核心

02-1、为什么 AI 非要用 GPU？

训练大模型，本质就是海量重复的矩阵乘法——几百亿、上万亿个参数互相乘加。这种活不需要"聪明"，需要的是"人多"。

让 192 个教授逐个算 → 算到天荒地老；

让 16,896 个小学生一起算 → 快几个数量级。

看下图最直观：AI 常用的 FP8 精度下，* CPU 算力不到 1 TFLOPS，而 B200 是 4,500 TFLOPS、B300 达 7,000 TFLOPS——数千倍差距，所以要用对数轴才画得出来。

02-2、两者不是替代关系，是分工关系

一台 AI 服务器里，CPU 和 GPU 是搭档：

CPU 当"调度员"：跑操作系统、分配任务、读写数据、处理逻辑分支；

GPU 当"计算工人"：接收 CPU 派发的矩阵运算，闷头并行算。

这也是为什么英伟达的整机方案叫 GB200——Grace CPU + Blackwell GPU 打包在一起卖；下一代 Vera Rubin 平台（2026 下半年量产）同样是 Vera CPU（88 核 ARM）+ 144 颗 Rubin GPU 组成一个机柜。

03 、【英特尔】最新消息

英特尔CEO陈立武在9月14日承认，由于AI推理需求爆发，公司产能只能满足约一半客户的需求，不少大公司CEO亲自打电话求货。

根源在于CPU和GPU的配比剧变：以前1颗CPU带8块GPU，现在推理场景收紧到1带4、未来可能1带1，等于同样的GPU算力需要多几倍的CPU来"指挥"，CPU一下从配角变成瓶颈。

供需失衡直接传导到价格：10月5日PC处理器将再涨约10%，是去年以来的第三轮涨价，服务器处理器均价已涨20%，交货周期拉长到6个月，上游基板交期更是排到一年以后。

一句话总结：AI推理越普及，"打下手"的CPU越不够用，英特尔正从"没人买"变成"造不出"。

由此，CPU/GPU产业链正迎来巨大变革与机遇。

04、机遇一：【国产替代】 CPU/GPU

04-1、整体规模及格局

GPU当前的市场，欧美先发，ChatGPT等大模型把AI算力需求直接点燃。英伟达GPU靠成熟生态和性能优势，像AI时代的“卖铲人”，五年把市场做到2024年1.05万亿元。

中国DeepSeek、自动驾驶突破后，全球AI从单极走向多极。预测2029年，全球GPU市场3.61万亿元；中国1.36万亿元，份额从2024年15.6%升到37.8%。

中国GPU市场拆成两块：AI智算和桌面级。AI智算是重卡，增速*，2029年预计破万亿元；桌面级是家用车，稳定增长。国际龙头仍主导，国内厂商如摩尔线程正快速突围。

国内格局看，中国通用GPU市场，2024年基本是英伟达和AMD的二人转：两家拿走96.4%，前五合计98%。

英伟达独占91.9%，AMD拿4.5%。国内海光、沐曦、天数等头部厂商加起来不到2%，天数智芯只有0.3%。这块蛋糕，英伟达切走九成，AMD再拿一小块，国产厂商分到的是边角料。

再看国产化。国产化率从2022年2.0%升到2024年3.6%，仍在爬坡。此前机构预测2029年达31%，偏保守。受2025年以来中 美AI芯片政策推动，通用GPU国产化率3年内有望提升到50%以上。

04-2、核心逻辑与关键数据：

新叙事：算力负载正从 GPU 单边消耗转向"CPU+GPU 协同"。 传统聊天机器人是"用户输入→GPU 推理→返回文本"；而 Meta Muse 这类自主智能体为每个用户分配一台独立的 Linux 云虚拟机（带浏览器、CPU、内存和存储），虚拟化管理、无头浏览器渲染、任务调度全部依赖 CPU——扎克伯格 9 月 9 日已明确这一架构。昨夜美股已用真金白银投票：Arm 涨 17%、AMD 涨 10% 破万亿市值、英特尔暴涨超 12%，CPU 标的显著跑赢 GPU。

量：需求天花板被数量级打开。 Coding 对应的是 3000 万程序员，而个人 Agent 对应几十亿消费者；Muse 公测 10 天美区下载破 73 万登顶 App Store 免费榜，日均新增已追平 ChatGPT App 端。机构测算：若全行业 Agent 用户达 10 亿、5% 并发，将带来百万级 CPU 增量，构成行业需求 5% 以上的新增量——而这只是冷启动。

价：CPU 已进入涨价周期，供应缺口是硬伤。 TrendForce 报道台积电代工拟提价约 10%，AMD 计划 26Q4 上调 AI 加速器与 GPU 价格约 10%；英特尔目前只能满足约 50% 的 CPU 需求，10 月 5 日 PC CPU 提价10%（年内第三轮），26Q4 服务器 CPU 预计再涨 15%。AI 供应紧缺正从 GPU 扩散到 CPU、内存和先进封装。

04-3、龙头公司：

映射到 A 股："GPU+CPU 双轮"公司弹性*。 正如 AMD 同时受益 EPYC 份额提升与 AI GPU，国内对应标的是海光（CPU+DCU）这类双轮公司；2026H1 海光营收 90.99 亿（+66.52%）、寒武纪营收 59.96 亿（+108.13%），四家科创板算力芯片企业上半年合计营收 181.55 亿元、同比 +82.2%。

05 、机遇二：ABF 载板缺口巨大

05-1、ABF载板：

ABF载板是连接芯片和电路板之间的"转接插座＋精装地基"——芯片触点有几万个、间距只有几十微米，没法直接焊上PCB主板，必须靠ABF载板做中间翻译，同时承担供电、信号传输和散热支撑，CPU、GPU、AI芯片都离不开它。

它的核心材料ABF膜由日本味之素（就是那家味精公司）垄断全球95%以上供应，制造环节又被欣兴、揖斐电、奥特斯等日台韩七巨头拿走八成份额，中国大陆（深南电路、兴森科技）合计不到5%。

而AI芯片从H100到Rubin，封装越做越大，单颗GPU耗用的载板面积放大5–10倍，叠加上游涨价30%以上、高端产能被长约锁死，让这条"芯片地基"链成为PCB产业里量价齐升逻辑最确定的环节之一。

05-2、核心逻辑与关键数据：

需求端：服务器 CPU 是 ABF 载板*终端，第二增长曲线确立。 2026 年服务器 CPU 对应 ABF 载板需求规模约 20 亿美元、占整体市场 30% 以上，机构预计未来三年 CAGR 达 100%；叠加台积电 CoWoS 产能分配向 CPU 倾斜，CPU 载板需求弹性显著放大（产业调研口径）。

供给端：扩产周期极长，缺口两年无解。 全球揖斐电、欣兴、三星三大龙头产能满载且优先服务英伟达、谷歌等 GPU 大客户，Intel/AMD 的 CPU 载板需求长期无法满足；即便新扩产年底前公示，产能开出也要到 2029–2030 年，未来两年供需缺口明确在 50% 以上——这正是国产供应链的黄金替代窗口。

价：载板已明确涨价。 因 Intel 订单对应的 ABF 载板盈利低于英伟达、AMD，Intel 载板涨价幅度已相当大；行业节奏上 26Q3 订单拐点、27Q1 业绩拐点明确。

05-3、核心龙头公司

06  机遇三：存储与内存接口

详情可见：深度 | 一天吃透【HBM】产业链，存储芯片的核心（附核心布局公司）

一天吃透一条产业链：存储芯片（焕发生机）

06-1、核心逻辑与关键数据：

逻辑：Agent 工作流让 KV Cache 与内存带宽成为新瓶颈。 Muse 支持超长上下文，复杂 Agent 工作流需维持多轮工具调用状态与长周期内存管理；按单个沙盒用户消耗 2vCPU＋3GB 内存＋5GB 存储测算，全行业 10 亿用户、5% 并发将额外需要约 400PB DRAM 和 60EB NAND——可以关注 HBM、DRAM、NAND 产业机会。

价：涨价已传导至业绩。 NAND Q3 价格超预期，存储模组厂业绩进入"必 beat"区间：2026Q1 兆易创新营收 +119%、江波龙 +133%、佰维存储 +342%、德明利 +502%。

结构：单台 AI 服务器需部署超 20 条 DDR5 内存模组，远超通用服务器，接口芯片量价齐升。 澜起 DDR5 第三、四子代 RCD 出货占比已突破 50%，第五子代规模出货，6 月送样第六子代（9200MT/s）并已启动 DDR6 预研。

国产期权：长鑫 HBM3 已送样，预计 2026 年底前后小批量试产，HBM 国产化是板块下一催化。

06-2、核心龙头公司