2019年7月9-11日，清科集团、投资界联合主办的第十三届中国基金合伙人峰会将在上海隆重举行，现场汇集200+优质LP和万亿级可投资本，共探新经济下的股权投资之路。
在开篇主题演讲中，清科集团创始人、董事长倪正东一针见血地指出，2019年前五个月，中国VC/PE募资、投资金额均大幅下滑，投资案例数量断崖式下跌。他认为，目前中国VC/PE市场也需要调结构、去库存，从高速增长进入到高质量发展阶段。中国基金未来的发展方向，一种是狙击手的小而美，但是回报非常好的基金，另一种则是头部机构。
以下为演讲内容精华，经投资界（ID：pedaily2012）整理：
尊敬的各位投资界前辈们、同行们，大家上午好，欢迎参加第十三中国基金合伙人峰会。首先，我代表主办方欢迎各位LP金主、GP来到会场，代表主办方感谢各位赞助商，也感谢清科的会员对本次峰会的大力支持。
这十三年的市场变化非常大，每一段时间都会有新的变化。根据最新数据，2019年前五个月，中国VC/PE募资4400亿人民币，与去年同期相比下降29%；2019年前五个月VC/PE投资2000亿人民币，比去年同期下降54%；投资案例个数为2418，与去年同期相比下降50%，下降比较厉害。我在这个行业20年，没有见到下降这么多的情况。借用媒体的表述，遭遇断崖式下跌。
再有一个数据，2019年上半年，总共有71家VC/PE支持的公司上市，和去年同期相比增长12.7%，所以退出是没有问题的。大家看得到市场的变化，过去的20年中国的VC/PE和产业增长了几百倍。未来的五年、十年甚至二十年会发生怎样的变化？
今年以来，可以看到，早期最活跃的投资机构投资的速度大幅减慢，很多VC的速度也在减慢，PE更是如此。今年行业募资难，特别是人民币基金的募资难，已经成为一个新常态。
目前，市场上有钱的机构主要有两种。一种是头部机构，比如红杉，他们不仅有子弹，还有军火库，海陆空都有，融资动不动就是几十亿、上百亿美元。第二种是带国字头的机构，比如央企、国企钱很多。这20年来，最开始是外资有钱，募到钱的第一批都是海归，他们肯定在国外留过学、工作过。到09年之后，很多人民币基金出现，大量的民营资本进入这个市场。
所以要想在市场上融钱，一个是融政府、国家、央企的钱，有一半的出口。另外一半怎么解决？不知道。前几个月我到上海，听说上海好几个基金裁人，这么多年第一次听说VC/PE裁人。然后听说有的基金发不出工资了，还有很多国家队非常有钱，但是投不出去，没有那么多项目。这是市场一个新的变化。
我们去读读总书记的讲话——调结构、去库存、稳增长、防风险，发现这个词用在当下的VC/PE市场，也非常管用。我们也在调结构、去库存。为什么说去库存呢？因为过去20年，我们投了5万家公司，投了5万亿资金，上市的公司才2000多家，已经不错了。但即使这样我们还在去库存。还有防风险，大家知道这两天刷屏的都是什么事件？到处都是雷，到处是风险。这个行业的风险是什么？过去人民币基金经过十年的发展，各大基金已经到期，有的人在吃肉，有的人在流血，有的人在疗伤。今天的爆雷只是一个开始，后面还有更多风险。
全民PE的时代过去了，那个时代崛起的好几个大机构，就像一条曾经在中国五千年历史上曾经淌过的河流一样，现在已经干涸了。我听说几个昔日巨头，曾经掌管千亿的资本，现在手上只有一两亿的资金可以投资。我2003年去美国，2013年再去美国，发现当年认识的美国基金2/3死掉了，我相信中国的市场也是一样。
所以在座的LP和GP们，这个市场不断变化，这个时代不再是全民PE的时代，并不是每一个人都应该去做自己的基金，市场应该真正去整合。
过去20年，中国VC/PE高速增长500倍，前所未有。从2019年开始，只有两种机构能生存，第一个是钱不见得特别多，但是狙击手开枪就能打中，人口不多但富得流油，这种基金投资回报非常好。第二种，就是不仅仅有狙击手，还有特种部队，有大量的军火库，这种机构就是头部机构。所以对于在座的GP和LP们只有两种方向选择，一种是狙击手的小而美，但是回报非常好的基金；另一种是头部机构，我觉得这是中国基金未来的发展方向。
最后，对于清科来说，20年见证了这个行业的成长，我们还是会积极地为行业做好服务。我们跟着第一代、二代三代人成长，也会继续跟着未来第四、第五代人成长。清科还是会积极地做创投、去做母基金，我们到现在也投了五六十个基金。清科400人、400条枪，第一为行业做好服务，第二跟大家一起打打猎。
虽然这个市场千变万化，从高速增长进入到高质量发展阶段，但我最近去阿布扎比见了8位投资人，他们很有钱，让我特别感动的一点是，他们15年前就开始投中国，赚了钱，未来在全球市场上，也依然会重仓中国。所以在座的各位所有的GP、LP们，未来不管如何发展，我们重仓中国，重仓中国的创投，谢谢大家！
