10月29日，宜信财富在京举行“宜信财富2016全球资产配置之私募股权投资高峰论坛——探索未来二十年高增长高回报之路”。会上，清科集团执行副总裁、清科研究中心董事总经理符星华发表了演讲。
以下是符星华演讲速记（有删减）：
非常荣幸清科集团和宜信财富共同发布这样一份报告，我相信这份报告也是在过去三五年当中，国内第一次发布对于整个中国的股权投资行业回报研究的一份报告。在这份报告其实我们主要是三个发现：
第一个是我们看到，无论在国际还是在国内，对于另类投资尤其是在股权投资类的比重是持续的在上升的。
第二个很重要的发现是，国内我们统计了超过800多支已经完成的股权投资基金，这些基金在过去十几年的回报当中，中国区的基金回报表现应该说还是很不错的，基本上中位数IRR的表现接近20%左右，在一些细分领域像TMT领域的IRR中位数是有30%的，像医疗领域的综合表现IRR也有20%多。整体而言，在2010年之后，整个亚洲股权投资基金的回报是要高于整个欧美的情况。
第三个非常重要的就是，私募股权母基金过去三年在中国是取得了非常迅速的增长，由于整个私募股权母基金投资回报的稳健性，使得越来越多的合格投资人进入到了我们的私募股权母基金的投资里面来，也成为了大家在这个领域非常好的上佳选择。
实际上，在全球整个资产配置里面，另类投资尤其是私募股权投资的部分，在过去三五年得到了比较稳健快速的增长。我们报告里面也有提到非常典型的投资人代表，像耶鲁大学捐赠基金，它的股权投资配置比例这两年超过20%，而且在过去十几二十年的中长期回报里面都有超过30%几的年化收益率，其实是非常可观的。
为什么这么大量的资金涌入整个股权投资里面来？从中国市场上也可以看出来。根据我们清科的研究统计，国内第一支基金是从1993年开始IDG设立的，到2015年的时候整个中国的股权投资市场规模，也就是管理资本量大约是5.4万亿。可是大家知道今年一年如果不出意外的话，中国整个股权投资市场的管理资本量将新增一万亿，也就是说越来越多中国的高净值个人、机构和这些企业将越来越多的资产配置到了这个细分领域。驱动的背后因素，我们观察下来主要有以下几点：
第一，大家会把更多的财富增值的希望投入到这些有高速增长、有未来能够发展的新兴领域。
第二，通过将资金配置到这些股权投资基金和母基金，事实证明，在过去5年、10年、15年，中国的经验都告诉了这些投资人，实现了比较稳健的相对中高收益的中长期回报。所以这也是为什么在现在的整个经济形势下，越来越多的高净值个人、家族、企业，还有金融机构将越来越多的资金配置到这个领域的原因。
因为在我们整个研究当中是往回推了十年，所以现在得出来的数据是过去十年的已经结束的基金的综合回报。大家都知道过去十年，是整个中国经济发展非常高速的十年，所以前四分位的基金获得超过30%的回报，其实也是没有什么意外的。
中国经济这几年发生了很多的变化，在股权投资领域如何保持这样的增长，这个问题是稍微有点难的，但是对于那些已经积累了丰富经验，而且在整个股权投资领域里面，有着非常独特特点的机构，根据我们过去几年的观察，他们仍然保持比较稳定、比较高的收益率。相信从整个大的行业来说，收益率肯定会逐步往下调，但是对于一些顶级机构来说，在前四分位甚至前十分位，十五分位的机构取得类似的回报还是可以期望的。
还是拿徐老师做例子，大家知道个人投资人，如果要投徐老师的基金，起投金额是1000万人民币，机构投资人投徐老师新一期的基金，起投金额是3000万人民币，当然因为清科这次也投了徐老师的基金，所以我们知道它的起点投资额。大家知道对于非常多的高净值个人来讲，我们知道从资产配置角度，投在股权投资的比例应当是不超过30%左右的，30%里面正如徐老师刚才举例的可能有自己天使投资的部分，也可能有直投基金的部分，也有投资在母基金的部分，这三个领域都是，这三种类型的产品都是可以去参考的。
对于母基金这块来说，同样一千万如果投给一支基金，但是你知道中国有多少支基金吗？我给大家一个数字，中国现在活跃的私募股权管理机构超过了10000家，也就是说，中国每天都会新增一大批的天使、VC和PE机构，那么对于大多数个人来讲是没有办法判断哪一支更好，或者你的历史好并不等于你的现在好，也不等于你的未来好。同样一分钱，如果能够参与到母基金里面来，有300万、400万、500万就够了，所以母基金最大的吸引力就是降低了优质基金的投资门槛。所以同样是一千万的钱，如果参与到母基金就能投给10个、20个国内最顶级的基金，如果单独参与一支基金的话，对大家来说选择是难题。
第二我们也看到母基金在分散风险的同时，也会做相应的配置，因为母基金对子基金进行投资的时候也是一个配置的策略。因为股权投资是中长期的事情，未来5-8年间我们不能确认只有某个领域是能够获得较高的回报和收益的，所以对于母基金来说会配置在不同的行业、不同的赛道，可能配置在天使、VC、PE，通过不同的产品进行对冲，所以它的分散投资的优势是非常明显的。
第三，非常重要的是，母基金管理人看过这么多基金，阅人无数，所以他们能够像唐总、廖总一样，可以找到非常好的投资机构。而且以非常好的条件投进去。其实我们看到非常多的母基金投资人投资进这些基金的时候，可能这些基金已经开始有项目在投资，而且可能有些项目已经报材料或者已经三板挂出来了，或者是正在进行并购了，所以只有母基金这样专业的财富管理机构，才有更好的条件进入这些基金里面去。所以这是我们看到母基金的进入顶级基金的顶级产品里面去的优势。
还有一个非常重要的原因。大家喜欢母基金，认为母基金实际波动相对较小收益较高，除此之外还有一个原因，母基金管理人有能力提供增值服务和监督这些子基金的投资业绩。对于个人LP，因为我们本身也参与过很多基金，我们知道如果作为一个个人LP，去投一个基金的话，你不会天天追着徐老师问，你到底投了什么项目你告诉我一下。
每个基金管理人，如果都这么问的话，大家会非常难的应对，但是对于母基金管理人来说是有权利和义务帮助大家监督这些投资业绩的，所以大家会很放心，每个季度、每半年能够收到专业的管理经营的报告，里面非常详细的列出徐老师也好、其他标的基金也好投了哪些项目，哪些项目进展怎么样，大家帐面上或者实际上有什么增值。母基金它的投资策略、管理模式、监督方式都使得它作为一个非常专业的机构管理者，它的良好管理会导致一个比较好的结果出来。这也是母基金管理人在过去这么多年投资收益比较稳定，不太受市场太多的影响的原因。
