互联网大买家百度：缺乏重量级并购投资，推航母计划开放旗下优质资源

　　最近，百度因贴吧事件一直陷入舆论风口浪尖。百度CEO李彦宏还公开对百度贴吧一事进行道歉，称百度会进行深刻反省，希望能把危机变成机遇，让百度陪大家走得更远一点。

　　百度副总裁、贴吧事业部总经理陆复斌则强调，在营收上，贴吧对百度的贡献“基本上可以忽略不计”。贴吧不是过度商业化，而是几乎没有商业化。

　　陆复斌称，这次出问题是在监管制度上犯判断错误，对于医疗病种吧，不该使用例行的商业考量标准，这个领域最重要的考量标准不应该是活跃度，而应该是公益性和信息公正性。

　　实际上，当前的百度正在进行一次重大转型，在重点发力O2O领域，未来百度会开放更多旗下资产，目前百度外卖正在进行新一轮3到5亿美元融资，预计2016年*季度完成。

　　据知情人士透露，百度音乐、百度文学、百度糯米、百度外卖、91桌面、作业邦、百度医疗、百度影业等8家公司都打算回国上市。百度旗下资产爱奇艺也正在冲刺战略新兴板。

　　过去1年，百度一直在围绕自身业务发展，除宣布3年投资200亿做百度糯米，促成携程控股去哪儿交易外，百度在行业并没有大的投资并购发生，在O2O、出行等领域相当于失语。

　　腾讯科技详细整理了百度股权结构、管理层架构、投资业务体系、业绩表现、财报数据分析和成长隐患等内容，方便业内人士和投资人从全貌上对百度有重新认识分析。

　　李彦宏持有百度15.9%股份

　　早在2012年，网上就披露过百度2011年年报信息，李彦宏持有百度558万份普通股，持股比例为15.98%，其中A类股9万股，B类股549万股，李彦宏的投票权为52.22%.

　　李彦宏妻子马东敏持有百度167.7万份普通股，持股比例为4.8%，马东敏持有的全部都是百度B类股，马东敏的投票权为15.95%。

　　百度2014年年报披露百度管理层持股情况（腾讯科技配图）

　　截止到2015年4月，百度2014年年报显示，李彦宏持股比例为557万股，持股比例为15.9%。这显示李彦宏过去3年时间基本没有减持过百度股票。李彦宏身价高达87亿美元。

　　百度管理层一共持有16.6%的股份，这说明百度CFO李昕晢、总裁张亚勤、高级副总裁向海龙等人一共持股比例为0.7%。由于百度市值超500亿美元，其价值也高达3.86亿美元。

　　由于李彦宏妻子马东敏持股低于5%，百度年报中未披露马东敏持股情况。

　　百度第三大股东为T. Rowe Price Associates, Inc.。比较有趣的是，T. Rowe Price Associates, Inc.看起来偏爱中概股，其对新浪、优酷土豆、携程均有持股，且均位于前5大股东行列。

　　打造三驾马车模式 金融业务成第四极

　　过去1年百度有两次大的业务调整，其中，2015年2月，百度发布内部邮件：将百度业务群组和事业部整合为三大事业群组：移动服务事业群组、新兴业务事业群组、搜索业务群组。

　　百度这三个新的业务群组分别代表着百度“老中青”3大业务体系，其中，搜索业务是百度传统基本盘，移动服务是百度未来核心，新兴业务则担任着百度“开疆辟土”的职责。

　　3个事业群中，百度副总裁李明远、副总裁刘骏负责移动服务事业群组；总裁张亚、副总裁王湛负责新兴业务事业群组；高级副总裁向海龙、副总裁王海峰负责搜索业务群组。

　　到2015年12月，百度再次架构调整。百度这一次业务架构调整中，百度消费金融业务及团队、百度钱包支付业务及团队、百度互联网证券业务及团队、百度金融市场研究与策略团队被转入金融服务事业群。百度副总裁朱光担任金融服务事业群组总经理。

　　对比上一次调整，会发现百度金融服务事业群已成为百度事业群的第四极，互联网金融在百度的重要位置呈现出来，且百度金融服务事业群虽发展晚，但业务线对照的是蚂蚁金服。

　　过去一段时间，百度在互联网金融领域发力很猛。比如，百度刚与中信银行设立直销银行，又联手安联保险、高瓴资本联合发起成立互联网保险公司——百安保险公司。

　　百度这次也有小调整，如贴吧和移动游戏业务、Hao123业务，这些业务原来均属于百度新兴业务事业群组（EBG），但被分别划归给移动服务事业群组（MSG）和搜索业务群组（SSG）。

　　百度副总裁王湛和刘骏的汇报对象也发生改变，王湛原是向张亚勤汇报，刘骏原向李明远汇报，调整后两人都向百度战略顾问何海文（Helen）汇报。

　　张亚勤负责的新业务群组、用户消费业务群组被调整得最严重，基本被其他事业群瓜分。不过，张亚勤也获得了百度的新业务和团队——百度大市场、公关及政府关系团队。

　　某种程度上，贴吧事件张亚勤算“躺着中枪”，百度业务调整不到1个月，贴吧事件就爆发。张亚勤甚至来不及组织新的公关团队来应对，而此时朱光已脱离公关体系掌管新业务。

　　百度缺乏重量级并购投资

　　某种程度上，百度2015年的投资并不少，如百度投资了洗衣O2Oe袋洗、打车应用Uber中国、母婴电商蜜芽、食品电商我买网、本地服务百姓网、二手车电商优信拍等系列公司。

　　不过，2015年是互联网行业整合并购的重要一年。这一年滴滴快的合并、58赶集合并、阿里巴巴以约283亿元战略投资苏宁，阿里耗资45亿美元收购优酷土豆，美团点评也合并了。

　　这一系列整合并购交易中，百度基本都是一个旁观者。一直到2015年10月底，百度与携程达成股权置换交易。交易完成后，百度拥有携程约25%投票权，这一局面才发生一定改观。

　　百度在对外投资布局方面明显要落后于腾讯和阿里巴巴，以至于有人认为，百度已经落伍。

　　这或许与百度的策略有关系。李彦宏曾在谈及百度投资策略时表示：

　　1、百度不谋求控股，更重视投资生态。百度虽然全资收购了91无线、糯米网，但百度在很多公司中只占小股份；

　　2、百度不希望划分腾讯系，小米系等阵营。李彦宏称，小公司都有自己独立的发展道路，只要有合作点，百度就想办法让合作发生。

　　3、百度过去讲连接人和服务，现在是连接各行业，百度不害怕被抢夺了用户。

　　这就导致百度投资的对象往往是行业相对较小的企业，比如e袋洗、百姓网、蜜芽、我买网，但这些投资又不能像携程控股去哪儿、美团点评合并一样能对行业产生那么深远的影响。

　　即便是携程和去哪儿这样大的交易，百度并没有现金投入，只通过置换股份方式成携程*股东。去哪儿对百度一直很不满的地方是，百度自成大股东后，再没有一分钱现金投入。

　　这跟2013年百度狼性十足，相继发生爱奇艺3.7亿美元并购PPS视频业务、超2亿美元收购人人旗下糯米业务、19亿美元收购91无线等一系列大手笔并购时的风格差异迥然。

　　百度推航母计划 开放旗下优质资源

　　虽然百度对外的投资并不积极，但百度却启动了“航母计划”，对投资者开放百度资产。百度这一措施在BAT及京东、360等大型公司中走到了前列。

　　主导该计划的百度高级战略顾问何海文指出，“航母计划”对百度加速生态构建、释放优质业务潜力和激发员工创业激情三方面具有重大积极意义。

　　首先，在对外构建生态上，目前资本市场上*的痛点是丰裕的资金找不到好的项目。而百度在发展过程中，除了传统的搜索业务，围绕移动互联网孵化了一大批高质量的新兴业务。

　　百度通过“航母计划“向市场释放出一大批投资机会，将受到资本市场的普遍欢迎。

　　其次，百度通过航母计划可充分释放业务的资产价值和业务潜力，有利业务长期健康发展和壮大。在积极吸引外部优秀投资者参与过程中，只要是对业务发展有利，百度可以不控股。

　　第三，在对内激发创业热情上，“航母计划”给相关业务团队创造了新的机会，有利于增加创新业务团队的热情和斗志。

　　作为百度“航母计划”首批重点项目，百度外卖此轮融资的金额为2.5亿美元，由水木投资集团和汉能基金联合领投。

　　百度外卖已与美团外卖、饿了么形成三国鼎立的局面，并寻求新一轮融资。实际上，百度外卖能快速占领白领外卖市场，并能从百度体系中成长出来，很大程度上出乎多数人的意外。

　　一旦获得这一轮融资，百度外卖主要用于四方面：40%用于平台建设，20%用于产品研发，20%用于品类扩展，20%用于市场推广。百度外卖已俨然要成为一个互联网独角兽公司。

　　在2015年12月，百度宣布旗下百度音乐业务将与太合音乐集团合并，致力于打造一家“全新的互联网音乐机构”。合并后，百度音乐的品牌和服务将保持不变。

　　在新公司的运营上，太合音乐发挥传统音乐公司在运营、版权等方面的业务优势，百度音乐将发挥其在互联网音乐产品及其用户规模优势，并注入百度的大数据智能技术支持。

　　实际上，随着航母计划的推出，类似百度外卖、百度音乐这类融资并购会越来越多，百度变成集团公司，旗下有众多相对独立的小公司。百度糯米在条件成熟时也可能启动外部融资。

　　另据了解，百度系多家公司要冲刺新三板。爱奇艺则正在拆VIE，目标是战略新兴板；李彦宏此前曾在接受媒体采访时表示，百度将来有可能完全退市美国股市，回归A股市场。

　　李彦宏称，将来百度O2O业务营收将超越搜索营收，美国投资者意识不到这一点。“百度股票会因为投资者看不到这样的机会而受到惩罚。”

　　“如果有一天我发现美国市场已没有了认同百度价值希望，而国内市场又真正了解我们的业务，我可能会那样做。”李彦宏说，百度需要有耐心，给美国投资者一些时间。

　　分析人士指出，百度作为一家市值超500亿美元的公司，短时间内很难整体回归A股，最稳妥的方式就是通过拆分业务，将旗下资产逐渐转移到国内资本市场。

　　百度市值已快被蚂蚁金服超越

　　财报显示，百度2015年第三季度总营收达到183.83亿元（约合28.92亿美元），同比增长36%。其中网络营销营收为176.8亿元（约合27.82亿美元），同比增长了31.7%。

　　百度2015年第三季度净利润为28.41亿元（约合4.47亿美元），同比下滑26.7%。

　　从财报看，主要是O2O、网络视频、在线旅游三方面影响了百度财报表现，以此对照的分别是三项业务——百度糯米、爱奇艺、去哪儿。如去哪儿2015年前三季共亏损了22.5亿元。

　　随着携程控股去哪儿，去哪儿财报不再并入百度财报后，百度可能营收会出现小幅下降，但百度的利润会出现一定程度的好转。

　　不过，自百度大力发展O2O以来，百度股价就承受很大压力，如今百度市值不到600亿美元，一旦蚂蚁金服完成B轮融资，预计估值将超过百度，行业格局可能从BAT变成ATM。

　　这种短期的变化可能会给百度及百度CEO李彦宏带来压力。当然，百度正处于转型的关键时期，一旦百度成功实现转型，其不排除在旅行、医疗等垂直行业再造一个个新的百度。