2014年12月19日，由91众筹、众筹在线、温州贷主办的“2014年互联网金融行业年会暨CEO论坛”在杭州之江饭店隆重举行。复星昆仲资本合伙人林涛在会上发表主题演讲，以下是现场实录：
（图为复星昆仲资本合伙人林涛）
林涛：大家好，最后一个演讲我跟大家一起来聊一聊，我叫林涛，是复星昆仲资本的合伙人，复星大家都听说过，复星总部是位于上海的一个大的投资集团，总体在之前是在传统的行业，像金融、矿业、医药、地产，包括在海外也布局。去年开始，由于复星跟阿里的关系比较近，是阿里的股东之一，另外复星也跟阿里巴巴成立了网上银行，去年开始复星一直在做与互联网相关的业务，重点是投资互联网相关的主题，其中一个很重要的一点是，我们希望在互联网金融这一块发一点力。
今天有幸受冷箫邀请来跟大家做探讨，下面从我的角度分享一下我们对互联网金融，特别是P2P方面的一些理解。特别是今天上午的很多是从从业者的角度来看，下面更是从一些投资人或复星的角度来看，我们如何看待P2P的发展态势。
由于时间关系，只有10分钟时间，所以本来准备还不少，我就把最核心的一些观点，干货的东西跟诸位分享一下，希望大家也提一点意见。
总体来看，如果是关于中国P2P的领域，主要分为这三个主题，一个是我们最新看到的一些趋势，过去是什么样子的，其次是今天正在发生什么事，未来我们有什么事情是比较感兴趣的。
从过去来看一共存在这几个大的主题。第一个主题，凡是讲到金融，肯定离不开监管，所以第一点的判断跟诸位是一样的，监管其实是日趋明朗的，P2P正规化是大势所趋的。包括之前有人说P2P一直是草根在玩，但逐渐的话无论是监管，还是地方监管机构的监管方面，都已经是走向了正规，特别是P2P行业将走向阳光化、正规化，并且会提供一些新的P2P牌照，这些一些利好的消息。那从早期来看的话，P2P的野蛮生长，没有监管其实不是好事，有了监管之后会使很多好的机构脱颖而出。从监管的机构来说，P2P的形态是早期的高利贷的正规化，特别是上线是有利于监管的，从监管各方面来说，网上的P2P的监管，有利于把民间借贷正规化。监管的日益明朗是对整体的行业的重要判断。
其次，如果我们看一下整体的交易的程度，2013年互联网金融的元年，但2014年井喷之年，无论是交易量还是贷款额都是在过去一年出现金盆的状态，2014年整体的交易量突破2500亿，活跃的城市也是比较集中的，主要是在东部沿海一些大城市。利率之前是百分之二十几，但经过过去近一年的磨合，其实综合利率在下降，到17%，借款利率在上升。特别在市场化的情况下，总体利率回归到12%，可能未来甚至到10%以下。从金融而言，尽管一直在推中国的利率市场化，P2P是唯一的。
但是反过来看，我们建议从整体的金融格局来看，P2P虽然井喷，但跟整体的金融规模来比还是很小的。那到2016年的话，即使P2P能够突破万亿，万亿的规模在金融的体系中也是九牛一毛，我们跟其他金融机构相比的话，信托业务占了12万亿的金融资产，小贷是将近1万亿，P2P即使到了明后年也是很小的一块。
第三，从总体的竞争来看，P2P进入了一个军阀混战的阶段，总计了一下，今年新增的P2P近1000家，有问题的和倒闭的将近100家。据统计，目前有1000到2000家，我们可以类比一下，P2P跟其他的金融机构，中国的银行有几百家，上千家，假设P2P是未来一个重要组成部分，P2P还是会存活到几百家了，这是一个整体行业的判断。
第四点的判断是关于属性的判断，从去年开始做P2P的时候，所有的从业者，都是从互联网出来的，但是，出了事的话，也都是从互联网出来的。逐渐到今天为止，答案已经相对比较清晰了，至少我们的判断是，互联网金融不管是叫什么金融，它其实还是金融，所以的话，核心的能力是风险控制的能力还是最重要的能力，绝大部分出问题的P2P机构，其实都是不具备竞争优势的。所以这一点我们是比较重要的一个判断，所以互联网金融不管怎么看，它其实还是金融。
刚才主要是四个比较关键的总结。大家更关注的是未来，我们也有这么几个判断：
第一，从长期来看，P2P的今天很像是今年银行的昨天，在上百年前，银行也是类似的阶段，整体的金融机构一定是一个百花齐放的状态，以银行为例，它是有综合性的银行，有花旗银行等，也有专业银行，如高盛银行。如果我们认为P2P是一种金融形式的话未来也会出现多种业态并存的状态。其实这种业态已经出现了，随着P2P整体的年限不长，就只有一两年时间，但已经从平台性的大一统的玩法逐渐出现了很多细分玩法，甚至还出现了玩ETF的，P2P，所以总体来说P2P从未来来看的话，一定会出现一个多元的百花齐放的业态。但从投资人来看，从从业者来看，P2P最重要的一点是，我们之前说，胜者为王，其实这句话是错的，不是对互联网公司的，是对金融公司说的。我们把视角拉长一点，不看P2P，看金融业态，金融领域不是最大的就是最好的，金融危机发生的时候基本会倒，我以前是在投资银行里做操盘手的，也经历过金融危机，如果出现了金融危机的时候，该倒的还是会倒，所以P2P一向看最大的，跑得最快的，能活下来的才是最好的。这里有一个观点，大而不倒，有人问P2P会不会有类似的事？不是这样，P2P目前在中国是起步阶段，中国最大的P2P，顶多也是一个中国的三线城市的，它倒了之后对中国的金融体系一定影响也没有，P2P这一块，谁能活下来，谁是胜者，这些判断都是为时过早的，这是一个挺重要的观点。
从P2P来看，目前所有的P2P都面临这三个主要的风险。一个是流动性风险，还有信用风险。
从战略上来看，P2P在以后的金融体系中处于什么位置，我们总结了三个关键字，P2P一定是对传统行业的一个补充，第二，衡量P2P是否有效，一定要看二级市场，包括目前的债券转让市场是否有效，流动性是否足够，这是衡量P2P效果的一个最重要的指标。第三，P2P一定要处理好与银行之间的关系，无论是银行、信托还是券商，P2P是一个很好的渠道，这是跟银行的一个合作关系，这三个关键词是P2P在中国金融体系的一个地位。
最后一个关键词是关于创新，因为P2P本身是从创新这个行当里出来的，那这一点的话，无论是从业者还是VC机构，都一点不质疑，因为金融从历史上一直是创新的制高点，大家知道这个概念，因为金融有钱，离钱近，所以资本或最优秀的人才都去做金融的，特别是在西方，最牛的人一般都做投资银行的，这就使得资本都会推动着金融的创新，为什么你会发现在金融里总出现一波一波比较有意思的金融创新，如对冲基金、多层次的金融市场、衍生品等，出现很多比较奇怪的新兴现象。另外一个比较有意思的观点，大家可以类比一下，我们也在强调这个观点，银行业或传统金融机构经历了上百年的演进，从几十年到上百年，从商业银行到投资银行，从投资基金到衍生品等，P2P是用过去一两年时间里浓缩了整体的上百年的历程，我们也是一简单的标的，到今年一年已经出现了新兴的玩法，如ETF，甚至P2P的衍生品，把P2P当做一个浓缩的传统金融机构的历史的话，那意味着P2P也会经历传统金融机构一样的道路，如传统金融机构产生了很多新的东西，如ETF、二级市场、CDS、CDO，这些创新都包含巨大的风险。
关于最后一点判断，对整体行业有一个未来的判断，我们的历程是一个螺旋上升的，金融从来不是一帆风顺的，是不是我们P2P未来也是一个螺旋上升的过程。在金融领域，我们谈到金融的话，会谈到黑天鹅事件，黑天鹅是不可避免，而且黑天鹅是巨大的的风险，出现黑天鹅之后一定会出现巨大的问题。P2P是从草根起来的，用一年半的时间浓缩了整体金融行业一百多年的历程，就意味着这个螺旋和挥发性比传统金融机构更要大。所以从传统金融机构开始，包括我自己经历的过程来看，最早的是简单产品，后来出现了复杂产品，衍生产品，金融危机之后又回归简单产品，早期是去杠杆化，到金融危机之后又出现了去杠杆化。再是分业和混业，最早是混业经营，后来变成了分业经营，后来又出现混业银行，可以抵抗风险。金融机构是一个波折的过程，P2P也很可能会经历这么一个过程，过去一年里，将从过去没有担保到有担保再到去担保的这么一些波折。整地的过程是很诚实地讲，P2P未来是一个很曲折上升的阶段。
以上是我们对P2P行业的大体判断。最后我想说一个很快的总结，从VC来看，我们会喜欢或倾向于什么样的一些投资产品。总体来言有这几点，对于P2P而言，首先是P2P，其次不是看跑得最快最大的，一定是能活下来的，最稳健的。第三，会倾向于小额的分散的有抵押的。第四，会倾向于一些比较简单的模式，因为我自己是不相信P2P这么一个新兴的行业会出现一些特别复杂，特别创新的模式，P2P应该不会出现特别奇怪的新兴的一些模式。最后一点，我们也是希望看P2P的话，跟银行，跟传统金融机构的关系应该是补充的，找到自己的位置，去做好P2P。
以上几点跟大家随便说说，希望大家线下跟我交流。
