【投资界学堂】如何给创业公司估值

　　不久前百度以19亿美元收购91无线，让业界一片惊呼：百度是不是买贵了?91到底值多少钱?就在这个当口上，网上又传言360将以4亿美元收购手游新贵触控科技，黑马营的很多同学都说4亿美元很好了，陈昊芝立即发微博回应：“……没有绯闻的公司不是行业一线公司，没有绯闻的公司估值上不了一个Billion，没有绯闻的CEO不是好CEO。不说我们是行业内不多的非卖品，就价格而言也太低了，91收入才比我们高30%左右。”

　　事实上，很多创业者和投资人还停留在VC估值期。当一个公司独立上市时，VC的估值基于两点：*，你现在的盈利空间有多大?第二，你明年的市场与利润规模有多大?盈利决定了倍数，规模决定了基数，二者相乘就是你的公司估值。以这个估值法计算，91无限大概多卖出5-8亿美元。

　　所有创业者都很熟悉这种估值方法，但这些都是VC的静态估值法，而现在是并购的大买家时代。中国的互联网公司和文化创意公司，终于学会了硅谷的规则，大公司开始批量购买小公司，从小公司身上获得创新的动力。百度以前有机会做出一个91，但它现在做不出来，而且也来不及做了。因此，91成为了百度进入移动互联网的入口。

　　当大公司在商业变革的前夕，要拼命争夺“船票”的时候，那些规模在10亿元左右的中型公司，突然获得了巨大的收购价值。大公司需要向中型公司买“船票”，向它们寻求灵感、寻求变革，这就是俗话说的“台风”，而风口上的“猪”就是那些有收购价值的公司。以前巨头是“抄死你、挖垮你”，现在不但要买你，还要抢购你。

　　于是，拥有移动互联网业务和想象空间的创业公司，突然获得了巨大的估值。搜狗、UC、91……每一家公司背后都有极其惨烈的争夺。我们看到，91背后除了百度，还有阿里、有360，不到最后一刻，谁也不敢确定买到了。

　　在这种情况下，创业者要学会站在巨头的角度来审视自己，你是不是已经或将要成为“站在台风口的猪”?如果是，请你尽快学会大买家估值法。当做占股20%以下的财务投资时，是VC估值法，但如果是百分之百的全面收购时，就要采用大买家的并购估值法——大买家买断了对方的未来，并且愿意为此而付费。

　　一些公司已经意识到了大买家估值法的威力，但更多的公司还没意识到。眼下最热的是移动互联网，大买家估值法也率先在这个领域实现。也许到明年或者后年，巨头的收购方向又会转向其他领域，在金融服务、软硬结合、生物医药、教育培训这些领域里，都有可能出现大买家现象。你要时刻关注产业上游的变革，并为此做好准备。

　　如果在大买家时代来临之前你放弃了，或者还没有做起来，你就失去了“飞起来”的机会。在移动互联网领域已经有一些创业企业失去了这种机会，当真正的并购开始时，它没能将业务做出足够的价值。在大买家时代，你不要为还没获得估值而灰心丧气，勤练内功之时，也要时常抬头看一下大势：你是否已经是台风口上的“猪”。