中国创新药需要「造雨人」

中国创新药，正迎来属于自己的重要发展阶段；但繁华之下，暗流从未停歇。资本市场的周期波动、地缘环境的不确定性、同赛道竞争的持续加剧，无不对创新药企提出了更严苛的要求。

处在历史进程中的中国创新药，该如何接住这泼天的热度与富贵，又该如何在全球竞争格局中走稳接下来的路？这是整个产业都需要回答的关键命题。

浪潮奔涌向前，越来越多中国资产进入全球药企视野，NewCo等新模式快速迭代，产业链各方都在新一轮变革中重新寻找自身的价值坐标。

01、BD不会停

过去十余年，资本的涌入、政策的支持和无数药企的起落浮沉相交织，共同推动中国创新药生态从逐步建立到初步成熟。也正是在这一过程中，为中国创新药企换来了一个“上桌”的机会，成为全球创新合作的重要参与者。

2026年上半年，我国创新药对外授权交易总额逼近1100亿美元，达到2025年全年总额的八成，再创历史新高。与此同时，药监局统计数据显示，上半年共有38个1类创新药获批上市，其中11个新靶点、新机制药品全部为自主研发的国产创新药。

从跟跑、并跑到加速迈向领跑，中国创新药正以“高效率、低成本、高质量”的独特优势，逐步成长为全球医药创新的重要力量。

中国创新药所取得的成绩，既受益于时代机遇，也离不开长期创新积累的支撑。而当前持续升温的BD浪潮，也并非一时风口，背后有着供需两端共同驱动的深层逻辑。

从买方视角看，中国创新药已逐渐成为全球创新药重要发源地之一，越来越多跨国药企选择主动与中国药企合作。同时，在严峻的专利悬崖压力下，跨国药企补充优质创新管线的需求日益迫切，中国创新资产正获得越来越多国际药企的关注与认可。

从卖方视角看，未来会有更多国产分子诞生。对于中国创新药企，尤其是中小biotech而言，BD合作已成为实现价值创造、出海的重要路径。自主出海虽然能帮助企业获得更完整的价值回报，但也意味着更高的资金投入、更复杂的全球研发及商业化布局，百济神州等先行者的成功实践也印证了这一路径所面临的挑战与门槛。

此外，在资本市场周期波动、一级市场融资收缩的环境中，BD的价值进一步凸显。交易首付款能够为企业提供实打实的现金流支持，是很多企业的“救命钱”；里程碑付款与销售分成，则有助于推动研发价值在全球市场逐步兑现。对于中小biotech来说，BD既是保持发展韧性的“生存底气”，也是获得行业认可的重要标志。

供需共振之下，BD浪潮没有停下的理由。

02、更大的考验来了

浪潮之下，个体的努力更加重要，创新药企的核心竞争力正在被重新定义。

业内普遍认为，创新药融资是有窗口期的。而生物医药行业本身具备较强的金融属性，尤其对于处于高速成长期的biotech而言，资本运作能力、融资节奏，是直接影响企业发展的战略选择。

这也意味着，创新药企不仅要会融资，还要会花钱。如何优化资源配置，创造更大价值；如何在行业波动中保证现金流源源不断，都是企业管理层需要面对的课题。事实上，在上一轮资本寒冬中，正是BD承担了创新药融资的重要补充。2025年BD首付款金额超65亿美元，超越了创新药一级市场的融资总额。BD交易不再只是管线变现、出海的途径，更成为药企补充现金流、维持研发投入的关键支柱。

而眼下，随着BD成为全行业的共识，更大的考验才刚刚开始，并不是所有药企都能“吃”到这波红利，顺利实现价值转化。

BD绝非简单的“找个买家卖管线”，而是一门集战略、技术、资本、谈判于一体的系统工程。一笔成功交易的达成，既需要优质资产支撑，更有赖于周全的战略布局与不懈的努力。

事实上，管线资产的对外授权与授权引进，看似是交易双方的身份易位，背后对企业综合能力的考验是完全不同的。在买方市场环境中，买方BD拥有更多选择权，从众多项目中优中选优。而卖方BD的任务则更加繁杂，一笔成功的BD交易往往不是单纯“谈”出来的，而是整个公司战略、研发、商务共同协作的结果。

从对产品的价值梳理和数据打磨，到对全球竞争格局分析与估值模型搭建，再到识别潜在买家的管线布局和决策逻辑，直至推动谈判与尽调的落地执行，背后往往凝聚着全公司资源和系统协同。

与此同时，BD合作模式日益多元，从传统主流的license out，到快速兴起的NewCo，再到部分头部药企探索的Co-Co模式，对企业的战略判断力也提出更高要求。

只不过，模式创新从来不是“*药”。以NewCo模式为例，其对海外资方的产业资源、运营能力提出较高要求，而项目最终能否实现价值，无论是通过IPO还是被跨国药企收购实现退出，仍存在不确定性。

对于今天的创新药企而言，研发能力始终是立身之本，BD与融资能力也早已成为同等重要的核心竞争力。能不能把好产品卖个好价钱，能不能在合适的阶段选择合适的合作模式，通过合作实现价值*化，决定了很多企业能走多远。

这也是产业进入新阶段后，所有从业者的一堂必修课。

03、“造雨人”与加速器

投行圈有个经典的概念叫 “造雨人”——指代能够连接资源、创造机会的关键角色。放眼当下中国创新药产业，随着全球合作不断深化，行业同样需要这样的“造雨人”。

04、总结

站在历史进程中回望，从“仿制大国”到“创新高地”，中国创新药产业的崛起，是政策、资本、人才、技术共同作用的结果，也是无数医药人长期探索与奋斗的缩影。

而面向下一个十年，中国创新药要完成从“走上牌桌”到“打好牌”的跨越，既离不开企业自身的硬核创新，也离不开产业平台的生态助力。

毕竟，创新从来不是孤军奋战。懂得借力、善于合作，才能在高风险的长周期赛道里，走得更稳、更远。

而这，或许正是“造雨人”存在的意义。