“瑜伽裤鼻祖”lululemon交出了近年来最惨淡的一份财报。
近日，lululemon发布2026财年第二季度财报（2026年5月初至2026年8月2日），全球净营收为24.16亿美元，同比下滑4.3%；净利润为3.29亿美元，同比下滑11.2%。
财报发布后，lululemon股价一度暴跌超17.4%，创8年来新低，只剩下约100美元。如果拉长时间维度，lululemon的股价在2023年12月达到历史最高值516.39美元，如今股价累计跌幅超80%。总市值也较*时期大幅缩水，蒸发约3100亿人民币。
自2013年进入中国市场，lululemon一直将这里视作*的增长引擎。但财报显示，第二季度中国市场净营收4.07亿美元，同比仅增长4%，而在*季度，同比增长还有30%，增速明显放缓。
在业绩电话会上，lululemon临时联席首席执行官兼CFO Meghan Frank直言，中国市场表现“远低于预期”。
如果说业绩下滑是“外患”，lululemon的“内忧”同样不容忽视。
9月6日，71岁的lululemon创始人奇普·威尔逊（Chip Wilson）宣布与52岁的妻子萨默·威尔逊（Summer Wilson）正式离婚，由于双方未签署婚前协议，这对夫妇名下合计约61亿美元（约409亿人民币）的资产将面临分割。
而在9月8日，在耐克任职27年的资深高管Heidi O'Neill正式接任lululemon首席执行官。她曾领导耐克女性业务，将其打造成数十亿美元规模的部门。她上任lululemon后，立马就要直面这家公司股价下跌和全球增长的困境。
创始人个人资产动荡，叠加管理层“火线换帅”，让这家本就身处困境的公司平添了更多不确定性。
Lululemon在中国市场失速的同一时间，对手正贴身逼近。
美国高端瑜伽服品牌Alo Yoga通过天猫正式进入中国市场，开售首日1分钟成交额突破1000万元，创下天猫运动户外新品牌开店纪录。此外，安踏集团控股的瑜伽服品牌MAIA ACTIVE、国产鲨鱼裤品牌SIINSIIN等，也在凭借更适合亚洲女性的身形剪裁、性价比优势以及本土分销渠道，抢走lululemon的核心客群。
Lululemon正面临进入中国以来最严峻的“守擂”之战。瑜伽裤的黄金时代或许尚未结束，但属于lululemon的独享时刻，已经过去了。
Lululemon的“至暗时刻”，在中国卖不动了
Lululemon曾经最亮眼的增长引擎，在这个季度突然熄火了。
财报数据显示，二季度lululemon在中国市场同比增长4%，但按固定汇率计算，实际已经下滑2%。这是一个危险的信号。
之所以营收还能维持4%的正增长，全靠新开门店撑场面。过去一年（以2025财年二季度为始），lululemon在中国市场增开了5家直营门店，到今年二季度门店数量达到174家。Lululemon提到，这些新店和新渠道为中国市场带来了2300万美元的净营收增长。
新店带来增长，但老店已经卖不动了。财报显示，今年二季度lululemon销售额同比下滑了2%，按固定汇率计算下滑幅度达到8%，这是lululemon进入中国市场以来首次出现固定汇率口径下的同店负增长。
这种“老店熄火”的态势，在线下门店的日常经营中体现得更为直观。
晚上七八点，通常是购物中心客流最密集的时段，但在杭州城西银泰的lululemon门店内，顾客寥寥。店内只有几位年轻女性在选购商品，而最终下单购买的并不多。还有的消费者则会拿出手机，现场对比电商平台上的同款价格，斟酌之后再决定是否买单。
除了女性客群，现场还有三五位男性进店选购。店员告诉天下网商，男装中卖得*的是速干短袖与夹克类产品，休闲款则是Polo短袖；而女士产品方面，卖得*的依然是Align™系列，即lululemon最经典的瑜伽裤产品线。
这些微观场景，与财报中“老店销售首次负增长”的数据形成了残酷的互证。
“我们在中国市场出现了一些影响品牌好感度的问题，对客流量及整体销售势头造成了不利影响。”在财报电话会上，lululemon临时联席首席执行官、总裁兼首席商务官Andre Maestrini表示。
今年5月30日，lululemon在北京黄花城水长城举办营销活动，因活动设置问题引发争议。但这并不是影响业绩的*因素。
在财报电话会上，lululemon将业绩走弱归因于多重因素：一是社交媒体负面舆情冲击客流；二是上新的产品组合未能充分匹配国内消费者需求；三是今年618平台规则变化后，lululemon选择不跟进大促深度折扣，导致平台客户流失。在多重因素影响下，lululemon最终业绩惨淡。
但中国市场的失速并非孤例，lululemon几乎在所有主要市场都在失守。
首先是lululemon最核心的美洲市场，二季度营收约16亿美元，同比下滑8%，销售额跌幅达12%。拆开来看，美国市场营收下滑8%；加拿大市场下滑11%。
其他国际市场（不含中国市场）业绩同样疲软，二季度营收为3.9亿美元，同比增长为4.7%，销售额同比下滑4%。
总体来看，本季度lululemon美洲基本盘失守，海外增量市场失速，几乎在全球各个核心区域，lululemon的销售额与同店表现都在全面回调。
属于lululemon的高速扩张时代，或许告一段落了。
最会“抢客”的对手来了：Alo入华，开启贴身肉搏
Lululemon在中国市场熄火的同一时间，它的“头号劲敌”正踩着油门冲了进来。
今年8月，被誉为“lululemon*宿敌”的美国高端瑜伽服品牌Alo正式入华，8月12日零点，Alo天猫旗舰店与微信小程序精品店同步开售，预售尾款通道开启仅1分钟，成交额突破1000万元，刷新天猫运动户外新品牌开店纪录。
Alo抢走的，恰恰是lululemon最核心的同一批客群。
根据数据机构Earnest Analytics的统计，63%的Alo消费者购买过lululemon的产品。在北美，84%的Alo门店开在lululemon门店800米范围内，Alo纽约第五大道的旗舰店正对着lululemon。两家品牌争抢的都是那些愿意为千元瑜伽裤买单的女性。
不过，相较于lululemon始终深耕运动与瑜伽场景，Alo的定位更偏向从瑜伽室直接走向街头的运动休闲风，比如其高单价的休闲直筒裤与板鞋，反超传统紧身裤成为爆款。
从天猫售卖情况来看，Alo卖爆的不是瑜伽裤，而是一件赵露思同款SUIT UP直筒裤，定价1150元，已售出超1万条；定价1750元的德训鞋也卖出6000多双。有消费者在社交平台评价道：“Alo比lulu时髦。”
在定价策略上，Alo在中国市场比lululemon更贵。以标志性瑜伽裤和背心为例，Alo核心Airlift系列瑜伽裤标价1050元，而lululemon核心Align系列瑜伽裤标价850元，两者相差200元。其他产品，Alo也比lululemon更贵。
从定价来看，Alo不是靠性价比抢市场，而是靠“更贵”来吸引一个更高阶的圈层，目标群体是那些不再满足于“和所有人一样”的年轻女性。
根据Earnest Analytics的消费行为追踪，核心群体在首次购买Alo后，对lululemon的复购金额呈现逐年递减趋势，资金正加速流向更具潮流属性的Alo。
首次购买Alo的消费者行为变化（图源Earnest Analytics）
对中国核心城市的中产女性而言，lululemon已因铺量过度而失去新鲜感。而Alo凭借明星背书与街头时尚度，精准接管了“精致生活方式”的品牌卡位。当lululemon的存量用户被Alo分流，其在中国市场的溢价壁垒正在被加速撕裂。
不过，Alo高价策略和明星光环能撑多久，仍是一个问号。正式开售后，社交媒体上关于产品的吐槽很快出现，例如起球、脱线、Logo翘边等质量问题。
短期内，Alo撼动不了lululemon在中国市场的基本盘。Lululemon已在国内开出174家直营门店，而Alo还需要时间来建立自己的销售体系与消费认知。
Lululemon真正的威胁是处于舆情修复期、老店销售下滑、产品创新乏力的关键节点，而Alo选择此时进入中国市场，抢走的恰恰是最年轻、最愿为风格溢价买单的高购买力客群。
一场围绕“千元瑜伽裤”的贴身肉搏战，才刚刚开始。
Lululemon的瑜伽服帝国正在被“围剿”
Lululemon面临的麻烦，远不止Alo这一个“头号劲敌”。
安踏旗下的瑜伽品牌MAIA ACTIVE正在加速追赶。2023年10月，安踏收购了MAIA ACTIVE品牌75.1%的控股权，并将后者定位于聚焦瑜伽市场、专为亚洲女性设计的专业运动品牌。到了2026年初，安踏“少帅”丁少翔正式分管该品牌，这被业内解读为安踏加码女性瑜伽赛道的强烈信号。
在定价上，lululemon核心瑜伽裤单价区间大致为850至1080元，MAIA ACTIVE则大致为499至529元。尽管lululemon近年来的折扣略有放宽，让MAIA的价格优势有所削弱，但其背靠安踏的供应链、实体渠道网络与DTC运营经验，同时以“更适合亚洲女性身形”切入市场，在大众及中端市场精准抢夺走lululemon的用户。
而被lululemon视为“第二增长曲线”的男性市场，也在被各大品牌蚕食。
2022年，被称为“男版lululemon”美国运动休闲品牌Vuori通过天猫进入中国市场，2024年5月在上海开出中国首店。截至目前，Vuori在中国已开设9家直营门店，覆盖北京、上海、杭州和深圳四大核心城市，并计划到2027年底在中国市场开出20家门店。
“目前，Vuori上海三家门店均已实现盈利，业绩表现超出预期。我相信中国将成为我们*的国际市场，我们对在中国的增长非常坚定。”2025年底，Vuori国际业务高级副总裁Andy Lawrence在接受媒体采访时表示。
此外，被称为“硬汉版 lululemon”的国产战术男装品牌龙牙，也以硬核面料和高实用性抢占男性日常穿搭与户外场景。据龙牙合作方心胜战略咨询公司披露，2025年龙牙品牌营收已达18亿元。
传统体育巨头同样没有缺席。耐克专为瑜伽场景打造了Nike Yoga系列。今年，耐克还与金·卡戴珊旗下塑身衣及服装品牌 SKIMS 联合推出的全新独立女性运动品牌NikeSKIMS，中国首店已落定上海，计划秋季开业。阿迪达斯同样推出了Yoga Make Space瑜伽系列产品，覆盖女性、男性和儿童瑜伽服饰。
为什么这么多品牌争相挤进瑜伽服赛道？根源在于其极其诱人的商业基因，常年维持在55%-60%的高毛利率，以及*黏性的高复购率。2026年二季度，lululemon毛利率达到60.5%，复购率则长期维持在35%左右。
在传统运动鞋服品类增速普遍放缓的当下，这个高毛利、高复购的细分领域自然成了所有品牌梦寐以求的“利润奶牛”。同时瑜伽服正在从健身房走向通勤、走向街头，场景越扩越大，抢食者自然也越来越多。
对于lululemon而言，未来的日子只会越来越难。在这场看不到尽头的激烈围攻战中，属于它的高光时刻正在逐渐远去。
不过，随着新任管理层的履新与战略重心的重新聚焦，这或许也是品牌触底反弹、迎来新生的契机。
