宇树科技，正在缔造创投圈年度IPO。
正如招股书显示，此番计划募集资金42.02亿元，意味着初始市值至少为420亿元。而投资圈更普遍的观点，这将是一家千亿级的公司。
回顾宇树科技的崛起历程，从成立之初融资屡屡碰壁，到登上春晚一战成名，至今身后集结了一支长长的投资人队伍。这一份超过40家机构的股东阵容，难免引发外界好奇。
梳理下来，一个意想不到的身影浮现——美团。追溯这笔超级回报的渊源，始于宇树科技B++轮融资，领投方正是美团，彼时前者估值仅有10亿元，此后美团更是持续押注。相较其他互联网大厂，美团不仅投得早，也投得多——目前是宇树最大外部股东。
由此，美团一手缔造的科技版图，也浮出水面。
宇树最大外部股东
美团将投出一个千亿IPO
美团与宇树科技的渊源，远远超出了外界的想象。
根据宇树科技招股书：美团系是公司第二大股东，也是最大外部机构投资方，持股近10%。排在后面的则是合计持股7.1149%的红杉中国。
相比于同样持股的腾讯、阿里、字节等互联网大厂，美团入局最早。
招股书显示，2024年1月31日，宇树科技进行当年的第一次增资，新增股东方包括汉海信息、金石成长、源码资本、新疆深创投、容腾二号、嘉兴睿利、创新资本、钧石创投等。
这一轮对应的是外界印象里的B++轮。汉海信息，即美团在上海设立的核心经营主体。这是美团第一次投资宇树科技，美团战投以领投方的身份出现。彼时宇树科技估值仅为10亿。据了解，2023年美团就已决定投资宇树。
2024年9月，宇树科技完成B+++轮融资，由北京机器人产业投资基金等机构领投，美团龙珠、中关村科学城、琥珀资本、上海科创基金、红杉中国、中信证券、祥峰投资中国基金等参与投资。
透过招股书，这是宇树科技在2024年进行的第二次股权转让，彼时成都龙珠股权投资基金合伙企业（有限合伙）和美团旗下另一经营主体Galaxy Z Holding Limited同步从顺为资本关联公司Astrend IV完成受让股权。
至此，美团系成为宇树科技最大外部股东。招股书显示，汉海信息、成都龙珠、Galaxy Z分别持有7.6114%、1.0187%及1.0187%，相加起来美团系持股比例高达9.65%。
关于美团系押注宇树科技，背后还有一段插曲。外界曾报道，2023年底，美团方面走访了哈佛、麻省理工、斯坦福、伯克利等美国知名高校的机器人实验室，发现这些实验室里都配备了宇树的机器狗，他们敏锐察觉到，如果全世界最优秀的机器人专业博士都在用一家公司的产品来做开发，并且打算买它的产品，那这一定是一个投资拐点。
但美团与宇树的投资，更像是一场双向选择。
正如最近王兴兴提及：机器人当前最大瓶颈是泛化能力不足，需要“基于视频生成的世界模型”和大规模真实物理场景数据。宇树需要场景，而美团拥有全国2800多个市县的即时配送网络，覆盖中国最复杂的物理环境，有着本地生活领域丰富的测试、探索场景。
对于具身智能公司来说，商业化落地急不可待。美团和被投企业的合作，显然能够延伸到楼宇等环境下的机器人配送训练；药房、零售仓储场景的测试、分拣工作；真实环境下，对精密动作、突发情况的反应能力。
投资圈一个普遍观点是：如果宇树科技顺利上市，将以行业第一股的身份坐享万亿机器人赛道红利，至少是一家千亿级公司。
7家超级IPO，28个科技独角兽
宇树科技只是冰山一角，时至今日美团投出了一个庞大的科技版图。
正如几个火爆的千亿科技IPO背后，美团身影都出现——
今年1月8日，智谱正式登陆港交所，缔造“全球大模型第一股”。此后智谱股价节节攀升，至今已超3000亿港元。而上市前，美团以4.27%的持股比例位居智谱的第二大机构股东，也是重要的战略投资方。
去年12月5日，摩尔线程正式登陆科创板，成为国产GPU第一个IPO。当日开盘暴涨，市值超过3000亿。几乎同一时间，沐曦股份登陆科创板，市值一度突破3000亿。这两家明星企业，美团都是战略配售股东。
出手之准，令人印象深刻。
时下火热的具身智能赛道，美团更是出手密集——至今已投资了16家，其中10家已进入独角兽行列，估值超过10亿美金。
比如，已在工业、医疗、零售等场景率先实现规模化落地的银河通用，当前估值210亿，美团是其天使投资人，参与了公司从创建到发展的全过程。再如，估值超百亿的星海图、自变量、Sharpa等，美团均是A轮就参与投资。
不仅投了，下手更是早，美团这份科技投资名单越拉越长。
大模型领域，美团除了智谱，还在A1轮就投资了月之暗面，如今估值已超过1200亿。《彭博社》报道，月之暗面考虑赴港上市，敢于在早期下重注的美团，有望再次收获一个千亿IPO。
自动驾驶&智能企业领域，美团是理想汽车最大的外部股东，还投资了禾赛科技、九识智能、轻舟智航等智能驾驶领域的明星公司。
美团的算力投资版图还包括爱芯智元、荣芯半导体、德尔科技、东方算芯、广州众山等一众百亿级芯片企业……
放眼中国互联网，也许再难找到一个比美团管理层创业经验更丰富的团队：他们了解如何做一家几千亿美金的企业，所以懂得在什么阶段扣动扳机。也因此，在如火如荼的科技投资竞赛中，美团始终占据重要一席。
投资界梳理发现，目前美团已投出28个独角兽科技公司，其中7家上市科技企业——除智谱、摩尔线程、沐曦股份外，还包括理想汽车、禾赛科技、云迹科技等。此外，进入IPO流程的还包括紫光展锐，完成股份制改造的星海图也释放出IPO信号。
仅已上市公司，美团持有的市值就超过300亿。而综合多家被投企业看，美团在科技领域的账面价值至少超过600亿。
他们正继续寻找科技领域的next big thing。
风向标
为何是美团？
其实这一切早就有迹可循。
梳理美团的投资脉络会发现，伴随着2018年港股上市的一声锣响，美团的投资重心悄然间开始变化，逐渐从大消费领域转向硬科技赛道。随后在2020年，美团正式确立“零售+科技”战略，投资触角同步加速转向。
那一年，美团超过一半的投资项目，都和硬科技相关。这在外界看来多有不解，毕竟其他大厂都在重仓投资游戏、零售领域，而美团却将目光率先瞄向硬科技，将大部分资金投向了看上去和当时市场热点有些距离的领域。
梳理案例发现，美团常常投在了“寂寞无声处”。这是硬科技投资的典型风格，因为这一赛道的显著特点正是周期长、投入高，由此做投资也不能套用互联网行业的逻辑，需要秉持更加长线的思维，甘于坐“冷板凳”。
转折点在2022年到来。有数据显示，互联网企业投资热潮在这年戛然而止，尤其是大厂投资数量骤降70%，但美团却逆势加码科技。自2022年后，美团单年投资硬科技企业最高占比可达到64%。
投资界拿到一组数据：仅2020年至2025年5月，美团共参与投资事件89起，其中47笔投向硬科技，占比超一半。比重之高，在一众互联网大厂中鲜少出现。
这背后，美团科技投资最显著的特点渐渐浮现，即不仅给钱更给足发展资源，还抱着为未来打造行业基建的心态，向创新科技开放场景。
无论一项技术突破多么激动人心，归根到底都只是实现目的的手段，而非目的本身。美团在科技投资这件事上，没有限于技术和已有的业务边界，更偏向为广义的科技投资，并长期与被投企业共同探索场景融合、应用落地的机会。
例如2024年，美团与银河通用已在线下零售、智慧货仓、智慧物流等多个领域，围绕机器人服务展开全面合作，2025年北京已有10余家药店使用Galbot机器人24小时进行药品分拣，并逐步向全国扩展。据了解，银河通用与美团买药上的商家已经签订100台订单，已交付了数十台真实落地的机器人。
毋庸置疑，美团所拥有的这些消费场景，为初创企业提供了足够的成长和数据积累的空间。
2025年美团核心业务因外卖大战由盈转亏，仍保持60%以上的GTV市场份额。与此同时，美团硬科技投资不减反增，且从“广撒网”进入“领投+生态协同”的深水区。
进一步来看，美团不仅向被投企业开放场景、共同研发，也在加码产学方面的正向互动。例如，仅2024年，美团机器人研究院就已与全球20余所高校达成40余项科研合作，成果被ICRA、IROS等顶会收录。背后的逻辑不言而喻，是美团将硬科技视为下一代基础设施的战略定力。
这一科技投资逻辑，也印证在美团刚刚出炉的财报之中——2025年，美团全年研发投入260亿元，同比增长23%。在所有没有云计算业务的公司中，美团是在AI资本性支出和AI人才上直接投入资金最大的公司。
正如美团CEO王兴在财报电话上所说，“在AI革命中，唯一合理的策略是进攻，而不是防守。”他表示，美团不会盲目追求成为“词元工厂”，而是将AI视为战略机遇。
具体而言，一方面美团继续投入研发物流、机器人等相关科技，包括无人机、无人车等。其中，截至2025年底，美团无人机在国内外多个城市开通70条航线，累计完成订单超78万笔。另一方面，美团结合物理世界多年积累的服务场景优势和数据优势，以AI技术创新提升用户体验，帮每个商家都用上自己的AI助理。
回到更宏观的层面，“帮大家吃得更好，生活更好”的终极目的，可以视为美团密集出手科技投资的核心原因。毕竟，科技创新的成果最终还是要服务于人。
如果将视角进一步放大，今天全球新一轮科技革命和产业变革加速突破，新技术、新产业成为大国竞逐的制高点。美团等大厂在科技赛道投出一笔笔重仓，不仅是商业行为，更是响应国家战略、支撑科技自立自强、参与全球竞争的重要实践。
从产业中来到产业中去，当互联网大厂源源不断地把资金投向科技领域，意义深远——不仅加速了中国科技崛起后的产业转型，也在推动中国科技史上最大的技术跃迁。
