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大豪科技痛饮红星二锅头

公司决定豪赌白酒业务,冲击白酒第20股,在发行股份配套募资52亿元中,拟将22.12亿元用于“红星白酒产业园迁建项目”,占比募资总额的42.53%。
2021-06-29 07:51 微信公众号:斑马消费 杨伟

大豪科技收购红星股份、北冰洋、义利面包等食品资产日前有了新进展,这笔总对价127亿元的收购方案已获北京市国资委批复,且在昨日公司临时股东大会上通过,意味着公司向大食品领域转型更进一步。

卖酒卖汽水卖面包,大豪科技今后要变成一家大食品企业?

将卖白酒、汽水和面包

将红星股份、北冰洋、义利面包等一批优质资产置入上市公司,大豪科技(603025.SH)为此已经忙活了大半年。

日前,这项重大资产重组获北京市国资委批复,且在昨日临时股东大会上通过。意味着大豪科技顺利拿到上级主管部门的关键文件后,完成股东大会流程,剩下的就是走监管程序了。

受此利好,6月28日,大豪科技高开,午后封死涨停,以39.39元报收,总市值为365.72亿元。

事实上,公司股价早已大幅攀升,从去年11月23日开盘价7.7元至昨日收盘,陡增数倍。

截至6月28日,公司动态市盈率高达118.29倍,高于顺鑫农业、老白干酒的21.67倍、105倍。大豪科技亦在公告中预警注意二级市场交易风险。

相比主业缝制及针织设备电控业务,公司向大食品领域的华丽转型,亦让公司下滑的业绩迎来曙光。

最近3年,大豪科技业绩状况乏善可陈。

2018年-2020年,营业收入分别为10.75亿元、9.73亿元和8.33亿元,同比增长1.67%、-9.48%和-14.42%;归母净利润分别为3.70亿元、2.55亿元和2.14亿元,同比增长-6.79%、-31.12%和-15.79%。毛利率从2018年的48.93%降至2020年的41.55%。今年一季度,毛利率为39.55%。

斑马消费注意到,公司94%以上收入来自缝制及针织设备电控业务,近三年来连续下行,2018年-2020年,其收入分别实现10.26亿元、9.24亿元和7.86亿元。

公司总收入连续两年负增长,归母净利润连续3年为负增长,亟待新业务注入带来活力。

在公司已披露的收购草案中,预期上述重组完成,公司资产规模将迅速膨胀。

根据公司审计报告及备考审阅报告,在不考虑配套融资的前提下,本次交易后,公司资产总额将由交易前的20.72亿元增至交易后的80.76亿元(2020年),同期,其营业收入由8.33亿元增至52.73亿元,归母净利润从2.14亿元增至9.73亿元。公司盈利能力和抗风险能力等均将得以加强。

公司获得上述标的资产,主要通过向交易方发行股份实现。根据收购草案,公司此次拟向交易对方发行股份数量合计18.06亿股,支付现金合计6332万元。其中,向一轻控股收购资管公司100%股权,支付对价98.26亿,向京泰投资收购红星股份45%股权,支付对价28.49亿,向鸿运置业收购红星股份1%股权,支付现金对价6332万元。

相较之前的收购方案,新的重组方案已不小的调整。减少了包括北京龙徽酒业51%股权、北京星海钢琴100%股权以及中纸在线(苏州)43.33%股权三宗标的资产。

经协商,确定资产管理公司100%股权交易对价98.26亿元、红星股份45%股权对价28.49亿元,红星股份1%股权对价6332万元,合计约127.39亿元。

红星股份有多赚钱?

在这笔收购中,对红星股份的收购最为吸睛。

红星股份作为北京地区主营清香型白酒生产与销售的企业,一直是一轻控股的现金奶牛。这次收购,其盈利能力的神秘面纱终于被掀开。

2019年、2020年和2021年第一季度,红星股份分别实现收入26.38亿元、23.39亿元和11.08亿元,归母净利润分别为4.92亿元、4.31亿元和2.66亿元,毛利率分别为58.62%、50.81%和51.40%。公司负债也不高,前述同期,资产负债率分别为33.29%、33.56%和26.20%。

因为业绩突出,红星股份100%股权作价63.32亿元(收益法)。

对比19家上市白酒企业2020年收入,红星股份以23.39亿元收入规模,排名第13位,市场占有率0.28%,高于酒鬼酒伊力特金种子酒和青青稞酒

和顺鑫农业旗下的牛栏山一样,红星股份白酒产品绝大部分集中于中低端市场,产品价格低、消耗快,成为公司业绩基本盘。

从2019年、2020年销量来看,红星股份白酒产品基本是供不应求。这两年年产能为9万吨,2019年、2020年销售量分别10.44万吨和9.44万吨。

在其收入结构中,中低档产品收入占比公司收入的98%以上,2020年,公司低档、中档和高档白酒产品收入分别为19.72亿元、3.50亿元和1552万元,分别占比当期收入总额的84.29%、14.96%和0.66%。

同时,红星股份保持着较好的现金流,2019 年、2020年和2021 年 3 月末,红星股份货币资金余额分别为6.97亿元、15.75亿元、16.80亿元。

如果重组成功,白酒业务将成为大豪科技重要收入来源,公司也有较大预期。在本次重组中,公司预测2021年至2024年红星股份归母净利润分别为3.47亿元、3.81亿元、4.21亿元和4.51亿元。

公司决定豪赌白酒业务,冲击白酒第20股,在发行股份配套募资52亿元中,拟将22.12亿元用于“红星白酒产业园迁建项目”,占比募资总额的42.53%。

【本文作者杨伟,由投资界合作伙伴微信公众号:斑马消费授权发布,文章版权归原作者及原出处所有。文章系作者个人观点,不代表投资界立场。如内容、图片有任何版权问题,请联系(editor@zero2ipo.com.cn)投资界处理。】

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