遭遇增长天花板
内容成本过高，让11岁的爱奇艺盈利维艰。
5月12日下午16时53分，爱奇艺CEO龚宇的微信朋友圈终于更新：一条关于电视剧《生活家》的宣传。这是4月25日以来，龚宇发布的*一条朋友圈。
在这16天里，爱奇艺因《青春有你3》而步履维艰：选手余景天“暴雷”、节目因倒牛奶事件被叫停、5月9日《青春有你3》在多方压力下最终以无决赛、不成团模式终止录制。
《青春有你3》停播，相当于关上了爱奇艺的饭圈印钞机。随之而来的是爱奇艺股价创下史上新低，5月13日爱奇艺股价一度低至12.14美元，这只相当于爱奇艺*期的26%。
《青春有你3》系列“闹剧”并非爱奇艺被资本市场看衰的*原因。自从爱奇艺在今年3月发布了2020年年报后，不足两个月的时间里，爱奇艺市值已经缩水至少80亿美元。
赚钱难，才是爱奇艺被诟病的核心问题。成立11年来，爱奇艺从未实现年度盈利，其赚钱能力高度依赖于在线广告和付费会员两大业务，但如今这两大业务都已遭遇增速天花板。
数据显示：2018年至2020年，爱奇艺在线广告业务连续下滑；而在2020年，爱奇艺付费会员数同比下降4.95%。核心业务遇阻，导致爱奇艺赚钱能力更显疲弱，2020年爱奇艺总收入同比增速仅为2.46%，几乎陷入停滞状态。
“影视行业一直是各种各样的人赚钱，而视频平台是亏损的，这是无法支撑行业稳定发展的。”5月13日，龚宇在“2021爱奇艺世界·大会”上公开对视频平台难赚钱的现状吐槽，“该挣钱的人，不能一分都不挣。”
但龚宇的吐槽，并非适用于所有视频平台。2020年，芒果超媒净利润实现 19.82 亿元，同比增长 71.42%；而爱奇艺一直效仿的奈飞也已走上赢利路，2020年奈飞实现利润近 28 亿美元，同比增长 47.9%。
“爱奇艺有内忧，也有外患，传统对手尚在江湖，又遇到了抖音、快手、B站等新玩家分流，内外因素导致爱奇艺步履维艰。”美股分析师刘彬认为。
一度，在2018年推出《偶像练习生》（后改版升级为《青春有你》）并尝到甜头后，发力饭圈综艺成为了2019年爱奇艺尝试的方向。
当时爱奇艺传统支柱业务广告收入，正面临萎缩。这并非是爱奇艺一家的难题，时任企鹅影视CEO孙忠怀在一次采访中透露，视频网站已经开始面临共同的压力“用户增长触顶、广告业务收窄”。
爱奇艺财报显示，2019年公司广告收入仅和2017年持平，而到了2020年，爱奇艺的广告收入已经低于2017年数据。
随着爱奇艺《青春有你》IP暂时搁浅，爆款网剧，成为了这家11岁公司最重要的收入增速引擎。5月18日，爱奇艺公布了2021年*季度财报，凭借《赘婿》的火爆，爱奇艺一季度内净增360万付费会员，会员收入环比增长12%。
“我们在今年2月上线了爆款独播剧《赘婿》，热播期内该剧在超过1.8亿台设备上播放过，截至收官追剧会员账号数超过6400万，推动本季度的峰值会员数升至接近去年Q1末疫情期间水平。”在《爱奇艺致股东的一封公开信》中，龚宇表示。
值得注意的是，这也是创业11年来，龚宇*次以“致股东信”的形式与外界交流，在这封近6000字的长信中（含附录），龚宇重点谈了三个问题：爱奇艺的壁垒、爱奇艺的问题以及解决办法。通过优质内容，吸引付费会员，依然是龚宇眼下能够找到的爱奇艺“生存命脉”。“会员业务已经发展成为公司*大收入来源。尽管目前我们面临一些挑战，导致会员业务增长放缓或者留存会员数出现波动，我们仍然坚信会员业务拥有巨大的市场潜力。”
烧钱拼内容是必经之路
会员收入，从2018年开始就成为了爱奇艺*大收入支柱。
2018年爱奇艺成为了国内*家会员收入超过广告收入的视频平台，2020年会员收入占爱奇艺总收入比已超过55%。这种变化，也让爱奇艺“中国奈飞”的故事更合逻辑，于是2018年爱奇艺成功赴美上市。
但隐藏在“中国奈飞”故事背后的，是爱奇艺的“内容成本吸血症”。从2018年开始，爱奇艺内容成本占总收入比一直超过70%。以2020年为例，爱奇艺内容成本高达209亿元，而其会员收入仅为165亿元。
在爱奇艺内部，内容产品主要分为网剧和网综，在每一年爱奇艺S级片单中，这两种内容总占比都会超过九成，但网剧和网综的收入构成是不同的，真正让爱奇艺投入高额内容成本的是网剧。
“为综艺买单的，是品牌方，圈内俗称金主爸爸。运气好的时候，综艺开播前，已经可以通过招商回本。但网剧就并非如此了，尤其那些S级网剧，往往高投入、高风险。”某视频平台节目制作人张茗（化名）表示，在影视圈内，大家有一条共识原则：综艺的成本更可控。
以《青春有你》为例，《青春有你》*的收入来源是冠名费、品牌投放和IP授权。熟悉《青春有你》招商环节的人透露，自2019年《青春有你》*季播出算起，这款对标《创造营》的综艺产品，已经成为了爱奇艺旗下*钱的IP之一。
但更易于招商的综艺并非*良药，比如在付费会员拉新力上，网剧而非综艺才是视频平台*助力。2018年爱奇艺通过《延禧攻略》直接获得1200万新付费用户，这也相当于爱奇艺年度净增付费用户的三分之一。
值得注意的是，这一年爱奇艺大火综艺《偶像练习生》《中国新说唱》纷纷上线，但这些综艺播放时爱奇艺的付费用户增量都比不上《延禧攻略》。
“优质网剧，才是视频平台流量转化和会员规模的关键。这些超级网剧，如果一周上线2集，其影响力可以持续2~4个月，这意味着视频平台通过4~6部优质的超级网剧，就可以让影响力贯穿全年，持续吸引付费用户。”易观互联网娱乐高级分析师黄国锋表示。
但并非只有爱奇艺一家可以提供优质网剧。2018年开始，腾讯视频、优酷以及芒果TV纷纷加大内容投入，竞争环境让爱奇艺和奈飞一样只能持续加大投入。
“对视频平台而言，非垄断状态下，烧钱拼内容是必经之路。四十多年前，美国的几大付费有限电视台就曾如此，今天奈飞、HBO MAX、亚马逊、苹果、Disney+正在上演新的内容大战。”影视制作人、曾和奈飞合作多次的Joe表示，烧钱并非根本问题，关键在于烧出真正有吸引力的内容，并凭此吸引更多付费用户。
以奈飞为例，2018年以来奈飞的内容支出超过了431亿美元，而三年来奈飞净增付费会员数超过9300万人。相比之下，爱奇艺则没那么幸运了。在烧了209亿元内容费后，2020年爱奇艺付费会员数同比下降4.95%。
在爱奇艺财报电话会议中，龚宇曾表示“疫情导致的内容缺失，是会员数下降的原因。”但值得注意的是，在疫情影响下，多家视频平台都进入了一段付费会员增速期：腾讯视频付费会员数增长至1.23亿，芒果TV付费会员增长超九成，B站月均付费用户同比增长53%。
“本质问题，是没有一套行之有效的打造爆款内容的方法。”一位不愿具名的从业者表示，过去几年中奈飞曾提高过6次会员价格，但奈飞的付费会员数不断增长，“真正优质的内容平台，也可以穿越周期。”
一个值得玩味的细节是，2020年爱奇艺迷雾剧场连续推出了《沉默的真相》《隐秘的角落》等优质作品，而在《隐秘的角落》大结局播出后不久，爱奇艺宣布会员费涨价，而这导致爱奇艺一个季度内就失去了310万付费用户。
转型困境
饭圈，曾是爱奇艺转型的重要方向。
2019年，就在*季《青春有你》播出后不久，爱奇艺便推出了饭饭星球APP，并在此APP内出售艺人周边产品。2020年1月，爱奇艺又推出彩妆内容电商平台“斩颜”，并让《青春有你》第二季所有选手入驻平台，通过偶像直接带货给粉丝。
但相比于把饭圈生意玩得*的腾讯，爱奇艺缺少饭圈领域的触角。在腾讯的饭圈经济模式中，游戏、二次元、文学、影视都可以作为内容平台和变现方式，而QQ、Doki等产品成为了天然的饭圈文化载体。
从《青春有你》和《创造营》的差异，能够体会出缺少触角带给爱奇艺的麻烦。以最终导致《青春有你3》停播的倒牛奶事件为例，由于2020年2月发布的《网络综艺节目内容审核标准细则》明确规定选秀节目不得出现“花钱买投票”环节，所以爱奇艺和品牌“琢磨”出了这种“擦边球打法”。
“本质上，是想通过选秀变现。”综艺研究者刘畅认为，如果爱奇艺可以像腾讯一样有着包含游戏、文学、二次元等丰富的产品线，那么在开发偶像IP时，便不会如此重视投票变现这种传统方式。
实际上，早在2016年爱奇艺内部也曾考虑过发力游戏。熟悉爱奇艺的人透露，当时龚宇曾亲自带队，进行VR设备和相关游戏的研发，爱奇艺甚至想做出自己的VR头盔。
而文学也是爱奇艺一直想发力的焦点，2016年爱奇艺曾宣布将用1亿元挖掘100个优质故事，并打造互联网超级IP。但时至今日，爱奇艺文学市场份额低于3%。
“爱奇艺内部有过许多超前的点子和项目，但是从来没有孤注一掷的勇气去赌一把。”
一位从爱奇艺离职的中层透露，爱奇艺的高负债是造成这种“踌躇”的原因之一。
2016年到2020年，爱奇艺的负债额从18亿元，暴增至387亿元。2020年，爱奇艺的资产负债率高达80.4%，这也是从2017年以来爱奇艺负债率最高的时刻（2016年爱奇艺资产负债率为87.28%，在2017~2018年爱奇艺的资产负债率曾一度降低到59%左右，但从2019年开始持续增长，在2020年再次突破80%大关）。高负债意味着爱奇艺很难大举投入新领域。在内容成本高企的情况下，爱奇艺只能把有限的资源用于扩展赛道。
目前，爱奇艺率先开启了会员涨价，从短期来看这会让爱奇艺失去部分用户，但从长远来看这更像是一次爱奇艺“绝处求生”。
“如果再不涨价，爱奇艺会被自己的内容成本拖死，随着新流量平台分食广告，会员收入在爱奇艺的比重只会更高。”分析师刘彬认为，2021年对爱奇艺*的挑战之一，就是能否连续推出高质内容，对于用户而言，这是涨价后的*次“考卷”。
从目前来看，爱奇艺的答卷并不差。在2021年2月上线《赘婿》后，2021年4月爱奇艺又上线了《小舍得》，而这两部作品都成为了同期爆款。
“《赘婿》超越《延禧攻略》成为了日均消费历史TOP1。”爱奇艺财报显示，《赘婿》给爱奇艺带来的甚至远不止会员收入，由于《赘婿》引入了超前点播模式，而超前点播权限只对付费会员提供，这使得大量用户因为《赘婿》在爱奇艺平台上完成了多次消费。
值得注意的是，无论是《赘婿》还是《小舍得》，爱奇艺都没有采用流量明星，这意味着更低的制作成本。
一个圈内流传的故事是，为了拿下《赘婿》，龚宇不仅三顾茅庐，更是动用自己人脉以极低片酬请来女演员助阵。在《赘婿》播放期间，龚宇的朋友圈几乎成了《赘婿》宣传栏。
或许，龚宇和爱奇艺在《赘婿》上的努力，是一场避免自己成为“赘婿”的放手一搏。
2020年，坊间传闻多家互联网巨头对收购爱奇艺萌生兴趣，但这绝不是龚宇想看到的命运。而为了避免这种命运，龚宇需要在爱奇艺11岁之际，在广告和会员之外，铸造一台全新的印钞机。
眼下，龚宇需要回答的新问题是，在《赘婿》后，下一部超级爆款在哪里？而这也是龚宇在自己“致股东信”中所探讨的问题：长视频内容面临不确定性，内容制作周期较长且不可控，作品成功率较低……
而龚宇似乎找到了一种新的解决办法：“我们认为破局之道在于影视工业化。”
不过这绝非一条容易走通的道路，大洋彼岸，好莱坞已经在这条路上走了112年。
