8月12日，科创板迎来“创新药第一股微芯生物，发行价为20.43元/股，开盘价125元，首日高开逾500%。最引发市场关注的是，微芯生物发行市盈率为467.51倍，创28家科创企业之最。与此同时，其背后的VC/PE机构也浮出水面。作为始终在微芯生物董事会拥有席位的重要的早期投资人，德同资本总裁田立新近日接受了投资界（ID：pedaily2012）采访，讲述了投资微芯生物背后的逻辑，以及对目前创投市场的种种观察。
“我们14年下半年进入，15年西达本胺获批”，田立新表示，“像微芯生物这样的医药公司我们还会去持续投资，甚至按照科创板上市的第五套标准，不看利润，就公司的新药价值、市场未来大小。”
投资界：微芯生物上市第一周突破400亿，请您谈一下德同最早投资微芯生物的逻辑？
田立新：我们2013年开始接触微芯生物，2014年投进去，算下来从投进去到现在5年时间，不长不短。投资逻辑主要包括三点：第一我们很看好这个市场。整个中国生物医药的市场增长非常快，但是这个市场也很遗憾，就是95%都是仿造药，5%新药都不是真正的原创新药，创新药1%都不到，大概只有0.1%。当初我们投微芯生物的时候觉得不可能永远是这样的；第二，我们看好鲁先平博士，鲁博士这些年在世界上重磅级的文献、杂志发表了很多研究成果。回国以后，这个团队还能持续创新；第三，整个团队执行力非常重要，对医药这样特殊的行业，你没有准备搞十年二十年的想法或者这种持续的信念坚守是很难的。
投资界：投的时候是领投吗？
田立新：为了避免创始人和管理团队持股比例降低，我们是以受让国有股东老股的形式投进去，并且买的有一部分用于激励管理团队。我们帮微芯生物设计了股权回拨激励机制，这样一整套做完了，管理层股份还不是很大，如果没有做这个，那股份真的是更小了。当然这也是医药创新企业面临的共性问题。所以我们其实从投资的第一天开始就在为公司的发展考虑，这些算是我们做的一些增值服务吧，从13年14年就为微芯以后登录资本市场做准备，帮助他更早更完备来筹划。
投资界：目前德同还有什么项目在备战科创板，主要分布在什么细分领域？
田立新：会的。你们可以看到，医疗健康我们持续会在发力。中生物医药市场从2017年、2018年2200多亿的规模到2022年预计4000多亿，都是非常可观的增长，这个领域我们会持续发力。除了医疗以外，我们觉得科创板也很适合其他的创新领域发力，比如互联网。德同资本从2000年开始做投资，关注互联网，投的项目都是比较早比较大，而且很多都有董事会席位，有些互联网企业预计今年年内会报会。硬件方面我们曾经在没有科创板的时候一年上了七个IPO，科创板肯定会让优质的标的更早走向资本市场。科创板涵盖德七个细分领域，我们三大方向其实已经完全涵盖了这七个细分领域。
投资界：今年德同在医疗领域德投资节奏是否有调整，微芯生物投资成功了，会不会以后在医疗健康领域的投资步伐会更大一些？
田立新：从医疗方面大环境讲，现在是投创新药、消费升级最好的时候。中国医疗健康或者服务行业是内需，我们会持续投入。带量采购还有两票制，反而是一个新的机会，有些企业利用了这个机会反而发展得更快。市场经常在变，对我来讲，投资的机会价值永远不变，但是公司怎样更好抓住机会，更快成长，具体方法要与时俱进，这是很重要的一点。
投资界：之前看到公开信息有提到我们做了一个科创板的基金，这支基金跟德同的其他基金有哪些不同？
田立新：我们这个基金已经宣布了，规模20亿。基金出资方包括国投创合、上海科创、元禾辰坤、前海母基金等一线市场化机构投资人。我们会把科创板作为最主要的退出渠道。基金会采用两头走的策略，早期和晚期项目同时覆盖，把DPI和IRR两个数据都做好。
