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弘卓资本何燕青:股权投资要逆周期而动,现在恰恰是最好的时间

2018-12-07 16:10 投资界 Annie
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弘卓资本希望在这样一个环境下投到高壁垒、高增长的新兴产业。我们在过去的三年,以及接下来主要投资三个方向,一是TMT产业,二是新能源汽车产业和智慧出行,三是健康医疗产业。

2018年12月5-7日,清科集团、投资界在北京举办第十八届中国股权投资年度论坛。论坛携手行业知名学者与重磅嘉宾,秉承传统,革故鼎新,解析政策趋势、聚焦投资策略、探索价值发现、前瞻市场未来。

会议上,弘卓资本创始合伙人何燕青做了主题为《见微证弘 穿越周期》的演讲。

以下为何燕青的演讲精华,投资界(ID:pedaily2012)整理如下:

弘卓资本成立于15年,目前管理资产规模100亿,今年在港股、美股和A股已经有五个项目上市,两个退出,还有两个12月份要上市。

我分享一下我们的投资逻辑,一是宏观层面,二是行业层面,三是企业层面,四是人的层面,这里我着重讲一下后两个方面。

宏观层面来讲,顺势而为,逆势而动。可以简要看一下当前宏观经济的周期,长周期十年,从社会融资的增速和GDP的增速来看,现在处于底部。短周期看房地产投资和M2的发行,18年底和19年初,同样也是处于经济见底的阶段。宏观角度来讲是下行见底的过程。

这个时间段,股权投资如何做到穿越周期?

股权投资是最能抗周期的投资,今年股权投资持续下降,现在是衰落期,争夺资本的时候。接下来这个阶段是恰恰股权投资获得较好回报的周期。我们看过去几十年,股权投资的数量跟富士指数跟纳斯达克股指的比较图,在2000年左右,纳斯达克股指创最新高的时候,恰恰是股权投资量最大的时候。接下来十年,纳斯达克指数一蹶不振,当时股权投资的项目随后十年是很难退出的,或者是你退出的时候收益也不会好。

所以股权投资恰恰要逆周期而动,而现在恰恰是投资最好的时间。

我们看一下美国的私募股权基金和其他资产的收益比较,随着时间周期越长,PE基金和VC基金的收益远超过股票,拉到20年前,PE和VC基金的收益都10、20个点,而股票只有6个点。在当下宏观环境下,股权投资恰恰是最好的穿越周期的一种投资品种。

弘卓资本希望在这样一个环境下投到高壁垒、高增长的新兴产业。我们在过去的三年,以及接下来主要投资三个方向,一是TMT产业,二是新能源汽车产业和智慧出行,三是健康医疗产业。

TMT产业我们关注四个方面:一是新的平台性的企业,有了BAT这么大流量的公司出来,会不会有新的平台性的企业出来?我们觉得是有可能的,尤其在细分的领域,比如说出行。

二是大的平台拆分出来的一些企业,比如说腾讯拆分出来的腾讯音乐,京东拆分出来的京东物流,以及从链家拆分出来的自如。

三是企业级服务,也是我们关注的方向。TO C互联网已经进入下半场,或者进入尾声,TO B企业互联网和工业互联网也是我们重点关注的方向。

四是数据驱动的新的商业机会,过去20年中国互联网的发展积累了海量的数据,接下来如何把这些数据挖掘出来,利用好,也是非常好的机会,我们现在正在关注的一个企业,他用海量的数据加上人工智能,帮助国家机关破案,已经有很多成功的例子。

在新能源汽车产业,以及智慧出行领域,产业现在是有点过热了,但从美国看,大的汽车厂商只有通用、福特,特斯拉,中国汽车牌照有接近200家,从整体保有量来看,新能源汽车的产业未来还是会非常大,这个产业我们会继续关注。新能源汽车和智慧出行产业,一方面要关注硬件、车厂,整个产业链,另外一方面关注无人驾驶和智慧出行这些平台公司和数据公司,还有软件公司。

医疗方向主要关注重大疾病的防治,新药的研发,数据驱动型的企业,以及新的服务企业,这是我们投资的逻辑。

再来谈谈弘卓资本对标的企业的投资经验逻辑的判断,我们在投资的时候,经常面临着一个考量:

对于一个标的,是更关注它的成长性,还是更关注它的盈利性?很多时候这两者不能同时具备的时候,我们如何选择?

我们的经验是,以营收的增长,或者互联网企业用户的增长设一个纵轴,利润的增长设为横轴,将被投企业的分为四个象限。利润不好,但是出货量高增长的,我们定义为性感的企业。利润增长比较稳定,用户和营收增长不是很快,这样的企业是稳健型的企业,如果利润高速增长,用户和营收也能高速增长,这样的企业是明星级的企业。

如果你投不到明星级的企业,你更倾向于选哪类企业?我们更喜欢投Sexy的企业,我们觉得它有希望转到明星企业。

我们基本投的都是性感企业,这类企业非常有希望往明星企业转换,比如我们投了腾讯音乐,它去年的营收和利润是十倍增长,这就是明星企业。大家都想投明星企业,我们在它高速增长的时候投进去。

对被投企业人的考量:一个企业的团队和创始人都很重要,到底团队和创始人哪个重要?我们首先要考核创始人,创始人是最重要的。在中国当下的环境下,每个厉害走出去的企业,都有一个强有力的创始人。按照我们的方法,我们把被投企业的创始人可以分成四种类型,纵轴是一个人的使命感和原则性,横轴是社会融合度。

我们定义外方的人是将军型,内在有原则,有底线,外部表现出来比较强势。内方外圆,是做人做事非常有原则,同时外部比较open。还有内圆外方,这是文官,表面看坚强,但是内心比较软弱,看起来很厉害,帝国主义打进来,提前就投降了。还有内圆外圆,类似于群众,随波逐流。在中国的环境下,我们更希望投到的是内方外圆的人。

以上是弘卓资本对宏观层面,行业层面,企业层面,还有创始人的层面,投资选择的一些逻辑,谢谢大家!


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