艾诚对话汪潮涌：互联网的加时赛，谁会胜出？

　　砸钱、上市、套现，资本市场的“暴力美学”让人着迷。

　　从2017年开始，中国科技类企业掀起了第三次上市潮。2018年上半年，中国TMT企业IPO共计26家，融资金额达578亿元，同比猛增124%。其中，工业富联（富士康）、爱奇艺和哔哩哔哩（B站）三家企业IPO募资规模在今年上半年所有上市TMT企业中排名前三，三起IPO融资额占到上半年中国TMT企业融资总额的77%。

　　创始人十位数的身价、投资人近百倍的回报、8家上市公司同一天敲响港交所的锣……都像一支支兴奋剂一样，注入到创投市场。

　　但药物的刺激、市场的亢奋并不能阻挡中国资本市场的寒潮。上证指数的持续萎靡、上市企业的接连破发，理性的投资人看到的更多是资本危机的一步步迫近。

　　原来只要在风口上砸够钱，就能孵化出头部公司，然后获得十倍、百倍甚至千倍的回报。但是当风口过去，融资环境骤变，资本市场的“关门效应”出现，融资难、资产交易难、上市难、退出难。

　　如何在资本市场繁荣时保持理性睿智，在资本寒潮来临时傲然挺立，成了投资人最常问的问题。

　　“时间是投资者最好的朋友”。 信中利资本集团董事长汪潮涌给出了他的答案，最近几年信中利的声音似乎少了很多，汪潮涌淡然地说：“这个市场没有人做得到一家通吃。市场需要不同风格的存在，我们的定位是追求投精品和回报，不追求规模。”

　　失败了就继续往前走，就像航海一样，前面永远有最好的风景。不要在乎那些失败的投资，投资就是要做到无怨、无悔、无惧。

　　本期艾问顶级人物，艾问创始人艾诚对话“创投教父”汪潮涌，领略他的投资人生，读懂一个投资人的抉择与取舍。

　　艾诚：您如何评价前半生的投资？

　　汪潮涌：我觉得投资是我这一辈子最好的选择，也是我最喜欢的职业，是我毕生追求的事业。因为在中国的经济改革中、大潮里头，用资本、用投资去扶持一批创业家，帮助他们实现他们的理想，同时为社会创造收益，创造税收、就业，我觉得这就是一个合格的投资人的一个定位。

　　艾诚：投资必定是成败的组合，因为有一个二八法则。看一个基金管理的项目，如果有20%存活，甚至是有回报的话，这个基金就是一个很棒的基金了，也就是必定还有80%我们会认为是失败的或者不那么成功的。

　　汪潮涌：你这个二八法则应该是这么理解。就是说在投资圈子里头，80%的利润和回报被20%的好的机构或者是好项目赚走了。作为一个领先的创投机构，我们就要瞄准那个20%这个领域或者是20%的项目，作为每支基金的话，我们不能有那么高的失败率，我觉得应该十个项目里有两个失败，其他八个里面可能有两个很成功的，其他有几个普通的，但是不能有80%的失败率，那个失败率太高了。

　　艾诚：但投资的智慧都是要从倒霉的项目里面锻炼出来的。

　　汪潮涌：确实是这样。

　　艾诚：什么样的项目在您投资的历程中是特别糟糕的，以后坚决不涉及了？

　　汪潮涌：最糟糕的例子我还没有碰到，但是有遗憾。比如说早期那时候我们刚成立的时候，资金不足，所以在投资的范围只是局限在北京，所以我们投到了百度，投到了搜狐，但是没有投到杭州的阿里，没有投到深圳的腾讯，这是很大的一个遗憾。

　　再一个就是后来的这几个互联网浪潮里，我们没有去跟。比如说在电商这个领域，我们错掉了美团、大众点评这种好项目。

　　艾诚：就像您所说的，时间是检验的最好标准，是吗？

　　汪潮涌：没错，时间是投资者的最好的朋友，也是投资机构最好的朋友。过去在创投领域，硅谷总是能够募到特别长的资金，十年，甚至十年以上。在中国，3+2，五年到头了，非常不利于长期持有好的项目。别看我们研究国内这个风口、那个风口，可是他们持有的时间都很短，很少有超过七年的，更没有超过十年的。可是恰恰在中国，投资最成功的两个项目，MIH投资腾讯，软银投资了阿里，都是持有超过十六七年，最后创造了上千亿美金的回报。

　　所以，这就是创投行业和投资控股行业的区别。我们应该探索的是，为什么中国的创投机构投了那么多好的项目，最后没有一家成为软银或者是MIH我们当年投百度，五年122倍，我们卖掉了，但我要是拿到现在，可能接近一千倍。

　　艾诚：在现在大众创业、万众创新，人人都创业、人人都投资的年代，一个项目投资之后的退市，一个项目之后的这个上市和退出越来越难。

　　汪潮涌：确实是这样。因为在中国，两千多万家中小企业总共只有不到五千家的主板上市公司，一万家的新三板，加起来一共一万五千家，和两千万的公司相比，这是非常小的一部分。所以，上市、退出肯定是非常非常难的一件事。

　　现在作为证监会，他们最担心的是这么多的VC和PE，投的公司上完市以后，VC和PE都要退、减持，这样对二级市场造成了巨大的减持压力。所以，他们现在也出各种各样的政策来限制减持。我觉得这个最好的解决方案就是让这些投资机构能上市的上市，能借壳的借壳，这样的话，他们就不急于减持他们投的项目。

　　艾诚：美团的王兴说了，现在已经是中国互联网的下半场了。您觉得也进入下半场了吗？要面临大量的清算倒闭吗？

　　汪潮涌：还不到这个时候吧，我觉得再等个三五年。因为现在很多的基金都是处于一个投完以后的等待期。

　　艾诚：五年之后见分晓，两到三年的一个存续期，是吧？

　　汪潮涌：是的。

　　艾诚：您预判会有什么样的结局？

　　汪潮涌：会有很多的机构被淘汰掉，就像互联网创业一样。

　　艾诚：谁会留下？

　　汪潮涌：有规模的，有退出记录的，有募资能力的，有品牌的，有经验的团队。

　　艾诚：什么样的投资人会留下？

　　汪潮涌：这些机构领军的投资人都会留下。

　　艾诚：他们有什么共同的属性？

　　汪潮涌：有深厚的产业背景，有深厚的投资背景，有广泛的人脉资源，更重要的是有非常好的学习能力、与时俱进的这些投资人会留下。