6月13日，由成都市金融办、上海证券交易所联合主办的“创新与资本高峰论坛暨2015成都经济证券化提升行动计划启动仪式”在成都举行。PPP模式一直引得大家广泛关注，PPP模式具有什么样的优势，国资证券化又将对市场产生怎样的推动力？在“超级对话：国资证券化及PPP改革，撬动投资新蓝海”环节，4位大佬发表了个人意见，以下为具体内容：
中信证券投行委高级副总裁先卫国：金融服务已渗透到个细胞，资源要更合理配置
我讲一下中信证券对国资证券化资本市场的理解。中信证券这一年多做了很多有意义的事情，把自己两栋证券大楼做成战略化的产品卖给了投资者，这块盘活了中信证券自己的资产，今后大量的企业自身的不管是大量的地产也好，房产也好，包括政府机关的，包括国资的，或者企业的，它可以把它比较大的资产进行证券化处理盘活资金，这也是中信证券第一次，也是国内第一个做债权性产品，这个产品也会在交易所上市。
第二，去年中信证券包括中国石油销售公司做了一个综合民营化改造的项目，我们帮助中国石油销售公司出让了30%的股权，然后它的市盈率大概将近15倍，募集了1100亿人民币，吸引了36位战略投资者，包括财务投资者，这里面包括很多投资者通过各种方式进行参加，这里面对国有企业的职工和高管进行有效的激励，实际上既提高了国有企业的效率，又调动了各方面的积极性。第三，去年中信证券帮助中信集团整体借壳中新泰富在香港上市，把中信集团下属所有的板块进行了全部的证券化，这块看起来是高大上，但是这里面包含了很多的和资本市场对接的方式和渠道。
现在金融服务也好，或者是金融的脱媒化也好，已经完全渗透到各细胞里面去了，包括从企业的设立开始，包括风险投资开始，包括成长PE投资者，包括上市之后的并购，包括这个过程中国外国内的并购，这里面都有中信证券，包括各中介机构的身影在里面，证券公司天然处于中介的位置，而且这方面随着金融的放松管制，包括人民币自由化，这块实际上是越来越互动，而且越来越大，包括去年中信证券帮助很多民营企业利用国际资本市场发行很多债券，利率都在1-3%，促进了很多公司改动结构。不管交易所也好，还是投资机构也好，或者作为证券公司，或者信托公司，天然处于中介机构都希望体制内的资源更合理配置，更高效流动。
这几天PPP这块，很多民营企业，我们跟资本市场打交道，很多民营企业包括资本机构他们也在想这块怎么做，而且规模很大，而且很多民营企业家提出PPP项目基本是一个骗局，就是把民营资本拉进来，PPP模式怎么做也是各方在博弈阶段。大家把PPP当作处理和政府所有项目中很重要的出口，我觉得很重要的一点是什么呢？还是要按照市场化的机制运作这个项目，这里面市场化的机制是什么呢？就是包括你哪些资产应该进来，如何确定各方都应该长期发展的激励机制，包括治理规范，包括以后信托模式的发展，包括资本市场的对接，如果这些东西都没有很好的让投资者放心的模式或者放心的探讨，那么这块来讲实际上PPP我想是需要走很长的路。但是我觉得，只要保持市场化原则做，而且让各方保持共赢的角度上，建立长期的激励机制，我想可以有不同的项目积累经验，然后大家再形成一个共识，再推动PPP的发展。
中新建投证券董事总经理黄凌：国内资本市场风起云涌，股权市场发展快速
我想讲一点干的，提一点观点性的想法，希望围绕国资证券化和PPP跟在座的包括政府部门，包括成都的大型的企业和中小微企业分享。围绕国资证券化和PPP，我先简单跟大家分享一下今年以来我们整个资本市场的概况，另外我想简单分享国资证券化，第三就是PPP。
今年以来我们知道国内资本市场风起云涌，一句话叫股债双牛，股票市场的情况大家非常清楚，现在的市值已经接近60万亿，2000点的时候才20多万亿。另一个市局就是这个市场的交易量，第一场介绍新三板的交易量，用了一个数字是977亿，977亿人民币，其实这个交易量已经是很大的。为什么这么讲？香港的市场到最新的数据，大概日均交易量也就是1千多亿港币，我不太清楚新加坡日均交易量是什么水平，更小是吧。我跟大家讲我们是什么情况呢？很清楚，我们最新的数据，两个市场加起来现在每天都是2万亿人民币，上交所一天交易量大概就是1.2万亿，这数据大家应该对于2007年10月6日6124点还记忆犹新，那一天上交所的交易量也不过才1350亿。
这些简单的数字我们就可以看出来，不光我们自己跟自己比，还是我们跟香港市场比，新加坡市场去比，其实境内的股权的市场应该来讲出现了非常非常大的发展。从债券这个情况来看，因为我注意到，今天来参会的有很多市里大型的市属企业，今天下午的专场大家如果还能参与的话，因为今天下午主要是上交所，其中有一个题目就是交易所的债券市场。我们现在整个债券市场大概规模在30万亿，每年发行量，今天刘总做专题发言的时候他说去年的债券发行规模是2.8万亿，我这边的数据可能比他还要再大一些，因为我们知道，既有发改委系统的企业债，还有交易商的非债务融资工具，还有证监会系统交易所的公司债，如果把银行贷款以外的都给它归入这个范畴的话，还包括我身边的黄总他们发行的信托，还包括券商的资产管理计划，还包括基金的基金子公司的产品，如果这些都涵盖在里面的话，那么目前单单债券脱媒的产品就接近8万亿。这虽然跟今天上午刘总讲的这个间接融资9.8万亿，这个数字还有差距，但是实际上已经体现出了非常明显的金融脱媒的特征。从利率来讲，今天下午也会讲到一些内容，我们现在银行贷款的基准五年期是5.5%，我们现在交易商协会每周2A+指导价大数在5.1-5.2，现在这个市场的利率水平，从债券的这个角度来说它的利率也是非常低的。
跟大家分享了股权市场、债券市场，其实就要讨论到这个主题，国资证券化和PPP，我们也正是在这么好的股权和债权的金融环境背景下提出来的。资本市场涵盖的面是很广的，不管你发哪个品种，我们右下方是权益，我们上市是进入到权益，我们其实可以发永续的固定收益类产品。这轮市场上涨大家看好很多认为做大国家的资产负债表是国家意志的体现，不管这句话有没有政治上的依据，但是我想在这个理念之下应该来讲我们在座的企业家，在座的政府机关，我想我们应该还是要有这样的想法，我们应该在市场上融资。这么好的市场环境，如果不做股权融资，如果不做债权融资，如果不把金融杠杆做上去，如果不把债务结构进行调整，那我觉得是不合适的。
具体怎么做呢？非常简单。对于国有企业来讲，整体上市，主营业务上市，分业务上市，以及在这个市场上做并购重组，这都是非常好的方向。我只是提这些观点性的想法跟大家分享，核心的一句话，在这个市场上不管做什么，我们要融资，要做直接融资，要实现金融透明。
第三个很大的词就是PPP，从国有和民营这个层面来讲，这个实际上是很多的，真真正正要解读它的最难的就是建立合作的伙伴关系。实际上大家都知道，我们长期以来可能有BT，我们有BOT，2013年下半年财政部和发改委联合出台了操作指引和管理办法之后，各部委出台了相关的指引以后，得到了被社会广泛的重视。
就PPP我提几点想法，第一觉得建章立制非常重要，民营资本最大的担心就是跟政府合作过程中被边缘化了，没有取得预想的PPP效益。所以我们需要进行立法，立法从责权利，从边界、从特许经营权收入的合法性等方面对PPP模式应该进行规范。第二，政府的引领性非常强，政府如何发挥在PPP模式中的先锋主导的作用，我想是这个模式能不能成功的关键。具体来讲，第一，各级政府都要有明确的想法推这个模式，去年下半年以来几乎所有的省份，到省里的各地市都有相应的PPP细则指引出台，这是我们操作的指引，其次在这个模式过程中，政府应该给社会资本确立合理的啊盈利的边界和范围。为什么这么讲呢？这个社会资本不是慈善家，它不是来做一些政府应该承担的用没有回报的纯公益性的事业，不管我们现在提到的像环保、公共交通等领域，如果从政府角度来讲，认定社会资本是解放军，是慈善家，也许我们做PPP的模式初衷就错了，这个过程中盈利主要来自于两方面，一是使用者付费。其次是政府应该建立起政府购买服务的方式，能够拿出来的项目，PPP引进社会资本的项目它其实很难达到社会资本回报的预期。第三，应该建立招投标机制，既然是面对社会资本就应该有科学评价体系。第四，需要建立公平公正公开的透明的社会监督机制，因为毕竟很多这样的PPP的项目它是建立在社会公用产品的基础上，公用产品是为社会大众服务的，因此这个过程中需要有一个透明的公开的监督机制。最后从社会资本的角度来讲，PPP模式当中，除了资本以外，很重要的还需要专业化的管理团队和专业化运营能力。通俗讲，不应当只是社会资本把钱带进来，这个过程中政府部门应该寻求专业化的管理团队跟资本的结合。谢谢大家！
建信信托副总裁黄建峰：怎么切入资本？苦干加巧干
感谢各位嘉宾能够坚持到现在，我以最短的时间把我最想讲的话奉献给大家。第一排的人都走了，你们很有机会和希望坐到第一排来，但不是今天。那么接下来的活儿怎么干？我们第二排以后的人都是我们今天最想跟你们要说的话，就是我们要讲的话实际上跟第二排到第五排的人讲的，就是各大企业。
我讲一个题外化是让你们轻松一下，今天一直讲资本，先说资本以外的话，然后怎么切入资本。标题就是苦干加巧干，据人社部统计，公务员里面想进入省部级的比例是万分之四，成都是副省级城市，所以说你们非常有希望。为什么要说这个话题呢？一定要在苦干加巧干的基础上才能有朝一日坐到第一排来，苦干是我们，巧干的是你们。第二，我们是干什么的？怎么帮你巧干。
中国的信托和人们对于信托的误解，68家信托公司管理的资产大概在14万亿，仅次于银行管理的资产，今天很有幸成都市政府金融办让我们在这里有汇报的机会，现在我们管理的资产大概在全国占到十分之一。为什么讲苦干和巧干？苦干的话题是这样的，我们从去年年初开始到目前为止，围绕整个题目就是国资的资本化，推进资本化的道路以及PPP模式的推荐，就是运用金融的模式给各方推进服务。每个上市公司的背后，我们今天的主题大家都是围绕资本化，说资本最多，我就说资本的前端，每个大的企业背后都有一个强大的资本推手，怎么把你的企业做大做强？做到符合到证券公司上市，到交易所交易的标准？这个过程好像到现在没有人说。这个过程一定有兼并、重组、壮大实力、扩充财力的过程，过去的十几个月，我们在全国各行业，各国资系统，具体的就不细说，各地的修高速公路，包括在西安地区、重庆、成都、甘肃，都是通过我们这种模式往下推进的，再就是与地方国有企业建立产业基金，我们和茅台也建立了产业基金，它要打造千亿茅台，光做白酒肯定是做不到的，必须要在产业链里面推进。在推进国企资本化改造过程中，我们利用产业、并购、重组、投资的基金来助推大家尽快走上资本化道路。
第二，PPP的模式。我讲一个例子，5月26日在总行的统一协调下，我们监工，上海建工、绿地做了1千亿PPP基金，首期240亿，这个过程中我们占34%作为第一个主发起人、主管理人推这个事。今天说这个话题，就是希望能为成都在城市基础设施建设、国企资本化道路的前端和中期，我们会做出我们应有的贡献。我们优势有金融银行的背景，有相关公司的协调支持，再就是我们有团队，相关的模式已经提交给国资委了，就不再占用大家更多的时间，如果各相关企业和集团，包括政府相关想做进一步了解，我们可以上门服务。
民营资本参与PPP项目，它的本质意思是社会资本参与公共服务领域的建设，从资本来说它加入这个行列是国家鼓励的，没有进入的要求，基本门槛也没有更多的区别，在进来的时候基本都是一视同仁的。PPP参与以后有什么优势，对于民营企业来说国家十八届三中全会提出来让市场配置资源，让社会资本共同分享国家的重大项目，特别是一些垄断性的项目，对于这些项目来说，对于完善治理结构，推进透明化，共同分享财富，让富于民，这让民间有更多的积极性，让项目与资本之间构成一个公开公平透明的交易。
国金证券董事长冉云：证券公司要做好助手，起助推作用
前面两位黄总对资产证券化以及PPP专业上做了系统的介绍，我就不再赘述。我是国金证券的董事长，国金证券是一个根植于成都市的本土券商。今天这个主题是资产证券化和PPP，实际上证券公司的功能是什么？我们能为在座的企业家包括投资人，我们能做一些什么？作为证券公司，首先是能为我们的国有资产的证券化，国有企业的改制，以及并购重组做好财务顾问，做好助手。同时，作为国金证券是一个根植于成都的上市券商，我在成都有稳定的投行团队，我现在的保荐人有12个，有一个50人的固定队伍，尤其是国资证券化，也就是混改，它需要投资人进入，国金也为这些投资人专门提供行政服务，国金专门成立了全国首家独立的国金行政服务公司，如果需要投资人，我们也会为投资人解决后顾之忧。
总之，我们会各司其职，为成都的企业家，为四川的企业家，为全国的企业家的资产证券化，为国资的资产证券化和混改做出我们应有的贡献，当好助手，起到助推的作用。
