【投资者说】创业公司的增长速度应该达到多少？

　　投资界新芽8月26日编者按：本文作者为美国科技界著名投资人朱尔斯·莫尔茨（Jules Maltz）和风险投资公司Institutional Venture Partners合伙人帕尔萨（Parsa Saljoughian），文章首发于科技网站Techcrunch，原的标题为（How Fast Should You Be Growing？），中文由腾讯科技云松翻译。

　　文章指出，如果初创企业想要IPO的话，必须在公司规模较小的时期保持20%以上的增长速率。收入的质量和增长率的数量对公司的发展而言一样重要。那些在上市过程中备受青睐的公司都有着可预测的收入流、较高的毛利略、较低客户流失率。这些公司一般都回避服务和其他一次性收入。

　　以下是全文：

　　新兴的创业公司孵化器Y Combinator的创始人保罗·格雷厄姆(Paul Graham)最近发表了一篇相当不错的文章，他在文中将初创企业定义为“快速增长的公司”，并鼓励创业者不断地衡量自己的增长率。格雷厄姆认为，Y Combinator孵化平台上的创业公司每周的增长率应该在5%到7%之间，优秀的创业公司可以将周增长率提高到10%。

　　但是10%的高增长率是不可能长久维持的，如果真有人能够做到这一点的话那简直就成神迹了。如果维持10%的周增长率，即便公司每周的初始收入是100美元，3年之后年收入也将达到150亿美元。哪怕是Google和Facebook这样优秀的公司都做不到这一点。大数定律谁都无法幸免。

　　如果对初创公司而言，成功就是以增长率来衡量的话，那么你怎样才能知道自己的创业公司增长速度是否够快呢？

　　在IVP（Institutional Venture Partners），我们特别研究过这个问题，并找出了2010年以来互联网及软件公司的IPO数据，然后跟踪调查了每一家公司上市前4年的增长率历史。这份清单大概有70家左右的公司。无一例外，这些公司开始时的增长速度都非常迅速，但后来随着公司规模的发展都降了下来。但有的公司（如HomeAway）开始时的增长速度虽然中规中矩，但却能一直维持到IPO及以后，这是比较罕见的。

　　尽管调查清单中个每家公司都各不相同，而且所在的市场也存在区别，但我们还是聚合了这些数据，最后得出不同收入范围的增长率平均值。（如下图所示）

　　如上图所示，如果你希望自己创建的公司能够上市的话，那么在公司规模较小的时候必须保持较高的增长率才行。营收在0到2500万美元范围的中小企业年均增长率达到了133%。当公司规模扩张，营收增长到1.5亿美元到5亿美元时，平均年增长率就会回落到38%。

　　除此之外，IPO最成功的公司（如Tableau、Workday、Splunk、ServiceNow、Marketo、LinkedIn等）在上市前每年的增长率均达到或超过平均值。而那些IPO表现一般的公司上市前增长率都低于表中的平均值。

　　还得出了以下一些经验：

　　将增长率保持在20%以上。只有增长迅速才有可能能上市。我们所分析的这70家公司里面有69家IPO年的增长率高于20%，其中有54家公司的增长率甚至高于30%。

　　注重营收质量。收入的质量和增长率的数量对公司的发展而言一样重要。那些在上市过程中备受青睐的公司都有着可预测的收入流、较高的毛利略、较低客户流失率。这些公司一般都回避服务和其他一次性收入。

　　上市成功之后增长率也很重要。尽管我们关注的是IPO之前的数据，但是对于那些已经上市的公司而言这些指标也非常重要。2011年5月LinkedIn公司首次公开募股上市时的估值为40亿美元。IPO之后，LinkedIn复合年增长率达86%，收入增长至10亿美元，这些都大大超出了之前的预期。因此现在这家公司的估值已达260亿美元。