清科观察：PE标杆机构系列之凯雷集团业务平台发展一览

凯雷集团是全球*的另类资产管理公司之一，1987年于美国华盛顿特区成立。凯雷集团通过建立一系列针对不同资产种类的专业投资基金，进行多行业、多策略、跨地区的投资，为被投企业带来增值，为基金投资人带来*吸引力的回报。截至2012年12月31日，凯雷集团旗下共管理113支基金、67支母基金，管理资产超过1,700亿美元。凯雷在全球六大洲33个地区设立办事处，雇员超过1,400名，包括650多位专业投资人士。凯雷的基金投资人由来自75个国家的近1,500名活跃的基金投资者组成。在私募股权和不动产领域，凯雷的投资组合公司超过200家，服务于这些公司的员工数超过650,000人。2012年5月，凯雷集团在NASDAQ成功上市，公开募集资金6.16亿美元。

　　凯雷集团业务板块分类

　　从业务板块分析，凯雷集团目前细分为四个投资平台：企业私募股权投资部门、全球战略型金融资产部门、实物资产部门、解决方案部门（母基金）。

　　凯雷企业私募股权部门（CPE），建立于1990年，同年发起*个投向美国本土的并购基金。目前在该部门下有31支活跃的私募股权投资基金，每支基金都有特定关注的行业以及地域，由不同的管理团队管理。企业私募股权平台采取多基金、多企业、多地区的多元化战略，这一战略有效提高了部门的稳定性以及对市场的应变能力，为规模化投资打下了坚实基础。

　　全球战略型金融资产部门建立于1999年，最初的定位是信贷业务部门，当年推出了凯雷*个高收益基金。目前部门旗下拥有57支活跃基金，基金的投资策略主要包括长/短期信贷、长/短期新兴市场股权、宏观经济战略、大宗商品交易、杠杆信贷、结构性信贷、能源夹层资本、公司夹层资本、不良债务、中小型企业贷款等。

　　实物资产部门创建于1997年，同年发起了凯雷*支房地产基金。目前实物资产部门旗下管理17支活跃基金，分布在房地产、基础设施、能源、可再生能源领域，此外还包括8支NGP管理费基金。实物资产部门主要业务是追求各种有形资产的投资，包括写字楼、酒店、零售物业、工业地产、养老地产、管道、风电场、炼油厂、机场、公路交通等类似资产以及相关服务企业。

　　2011年7月1日，凯雷收购了AlpInvest公司60%的股权，由此组建了解决方案部门（最初名为母基金解决方案）。AlpInvest是世界*的私募股权投资者之一，在阿姆斯特丹、香港、纽约都有办事地点，并且管理着全球性的私募股权母基金以及相关的共同投资、PE二级市场投资等事宜。

　　图1 凯雷集团业务平台

　　表1 凯雷集团各业务平台概况

　　凯雷集团各业务板块规模及收益

　　从管理资产规模（AUM）分析，企业私募股权部门一直为凯雷最主要的资产管理部门，但规模占比呈逐年下降趋势，尤其在2011年凯雷新增解决方案部门后，这种趋势尤为明显；实物资产部门所管资产规模较为稳定，2012年有小幅上升；全球战略型金融资产部门所管规模最小，但从2008年以来扩张趋势明显；解决方案部门（母基金）为新增部门，可以看出收购AlpInvest为凯雷集团带来了大量的资产管理规模。

　　图2 凯雷集团管理资产规模历年趋势图（US$B）

 

 

　　从可收费管理资本量（Fee-Earning AUM）走势可以看出，企业私募股权部门为凯雷带来的可收费管理资本量逐年减少，可能会间接影响凯雷的管理费收入，而全球战略型金融资产部门的这一数字则增长明显；实物资产部门和解决方案部门的历年可收费管理资本量较为平稳，有少量增幅。

　　图3 凯雷集团可收费管理资本量历年趋势图（US$B）

　　分析2012年凯雷旗下各投资平台的募、投、退以及收益率情况可以看出，企业私募股权部门仍为凯雷最主要的投资平台，全球战略型金融资产部门虽然整体规模偏小，但收益率情况为各部门最高，2012年募资规模仅次于企业私募股权平台，结合该部门近几年的扩张情况，可以相信这种高流动性资产较受基金投资者的青睐，也间接成为凯雷近年来业务侧重点有所倾移的信号。

　　图4 2012年凯雷集团各投资平台募、投、退、收益情况一览（US$B）

 

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