企业扎堆上市扎堆掀“撤单潮” PE/VC机构抓狂

曾经的PE/VC行业投资火热，就像一辆直冲云霄的过山车，势不可挡；如今IPO“撤单潮”造成的PE/VC机构退出难，却让这辆过山车急转而下，而何时能够平安到达终点成了让PE/VC机构抓狂的难题。

　　据CMIC数据统计显示，截至2013年5月31日，共有269家企业终止审查，其中主板及中小板135家，深圳创业板134家。这些企业共涉及VC/PE机构176家，随着企业IPO进程的终止，背后的这些VC/PE机构退出遇阻。

　　面对投资退出遇阻，着急的可不止是VC/PE机构，还有其背后的出资人们（LP），眼看着自己的投资回报遥遥无期，急于套现的希望越来越渺小，LP们不得不做好全部投资继续“冰冻”的最坏打算。与此同时，LP与VC/PE机构管理人之间的矛盾也逐渐升级，当“等待时机再递交IPO资料申请”之类的搪塞之词无法奏效，其余的退出方式因各方争议无果而搁置，很多LP甚至不惜冒违约的风险决定不再履行剩余的出资承诺。

　　常态化的IPO退出渠道受阻倒逼VC/PE机构寻求多元化的退出方式。早在新三板成立之初，证监会就鼓励拟上市企业转到新三板挂牌交易以分流A股市场压力，而且新三板相较主板市场，其门槛有所降低，因此成为这些在主板市场被终止IPO企业的另一个选择，但和在主板上市能获得几倍甚至几十倍的收益来说，VC/PE机构将面临违背筹资时的高倍收益承诺，这也是让VC/PE机构踌躇不前的主要原因。并购退出与转战新三板相似，势必不能获得在主板上市的超高收益率。于是很多“撤单”企业将目光投向了香港市场，低门槛、简化的申报审核流程，都为赴港上市创造了较为优越的条件。