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VC日子不好过:退出趋困难并购渐成主流 天使投资盛行

国内的VC/PE市场已经越来越难做,最明显的就是募资变得更加困难,同时已有投资项目难以找到高回报的退出方式。而募资难和退出途径减少也使得投资机构在投资时更加谨慎。
 2011年中国有多家互联网公司成功赴美上市,但是到2012年却只有两家互联网公司成功登陆美国股市。受资本市场的趋冷影响最直接的就是投资者。

  从去年开始,国内的VC/PE市场已经越来越难做,最明显的就是募资变得更加困难,同时已有投资项目难以找到高回报的退出方式。而募资难和退出途径减少也使得投资机构在投资时更加谨慎。

  事实上,投资市场趋冷的隐患从2011年下半年就开始了。随着美国上市窗口的关闭,距离资本市场最近的投资者开始感受到阵阵寒意,而资本市场的冷淡从2011年一直持续到了现在。

  “这个现象之所以现在被越来越多的人关注,是因为从2011年累积到现在,时间拖的长了,一些VC不太撑的住了。但是这些VC也没有办法,项目没有办法退出那就没有钱。”松禾资本投资总监张春晖告诉腾讯科技。张春晖预计,这轮投资低谷至少会持续到今年下半年。

  而浙商创投的投资经理李军华则更加悲观。他认为投资是有周期性的,目前可能也还要2、3年时间才能走出现在这个周期。2000年互联网泡沫之后投资降到低谷,随着2004年谷歌上市,投资又开始越来越活跃。

  VC退出难并购成为退出的重要方式

  据清科研究中心发布的《2012年中国创业投资年度研究报告》显示,2012年,中外创投机构共新募集252支可投资于中国大陆的基金,同比降低34.0%;已知募资规模的247支基金新增可投资于中国大陆的资本量为93.12亿美元,同比降低67.0%。在平均募资规模方面,2012年新募基金平均规模为3,769.86万美元,是近2005年以来*点。

  而在退出途径上,清科的报告显示去年全年共有246笔VC退出交易,同比下降46.1%。其中IPO退出144笔,较去年同期68.7%的占比进一步下滑。

  浙商创投投资经理李军华认为,目前投资行业现在不景气,主要是和经济大环境有关。而这一点并不是投资人能够改变的。“每年都有几千家公司获投资,但上市的只有三四百家。而且上市的回报率也在下降,投了一家公司,三四年后上市了,只有10倍20倍的回报,太少了。”

  由于上市变得越来越困难,更多公司开始接受并购。在过去,上市一直是国内大部分公司创始人的目标,很多创业者认为公司被收购意味着失败。但对于很多公司来说,并不一定适合上市,被并购也是一个很不错的选择。

  对于投资人来说,并购也是他们的一种退出方式。李军华认为,未来在中国,并购会越来越主流。

  天使投资盛行 创业者需加强对投资人的判断

  虽然VC/PE的日子并不好过,但是从去年开始,中国的天使投资人开始越来越多,并且也越来越活跃。这主要是因为天使投资额度较低,对投资人的要求也并不是很高。

  但是李军华认为,中国天使投资人仍然很少,并且很多天使投资人并不专业,而且中国*的天使投资人一年所投的项目也不会很多。所以,还会有很多创业者面临融资难的问题。

  另一种情况是,很多互联网和移动互联网项目,达到盈利点之前需要一定量的资金,可能需要2到3轮的融资。但是在寻找天使投资的时候,天使投资人也会担心这个项目在他投了之后是否会有人愿意接盘,让这家公司能持续获得融资。所以天使投资人也很谨慎。

  李军华表示,未来个人投资者会越来越少,更多资金会来自机构投资者,比如京东最新一轮的融资很大一部分就来自安大略教师基金。而且一些已经有过几轮融资且运行良好的公司,更容易拿到投资。“早期投资会难,后期的会相对好一些。”

  不过虽然很多投资机构没有钱了,但是因为有很多不专业的人也都来做投资了,因此市场上还有很多热钱。张春晖认为,这种情况会使得创业者在某些时候会选择不专业的投资人,尤其是*次创业的人,他们很难对不同的VC有正确的判断。

  因此创业者在选择VC的时候也需要多费一些心思,比如了解一下VC最近的一些投资案例。如果这家VC已经有一段时间没有投资了,那很可能是已经没有多余的资金,那么创业者就没有必要再向其寄去自己的商业计划书了。

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