天堂硅谷总裁袁维钢认为，“产业转型升级是大势所趋，市场空间巨大，谁走在前面谁得益。作为股权投资机构，我们既有动力、也有责任通过金融资本和产业资本的融合，推动经济结构的优化、产业转型的升级”。
在华睿投资集团有限公司(以下简称华睿投资)董事长宗佩民的眼里，如今的PE(私募股权投资)已经进入第三个投资时代，“*个时代是没人会投资，第二个时代是很多人投资、很多人赚钱，而现在，已进入到只有少数人能靠投资赚钱的第三个时代了” 。
在另外一群投资界大佬的饭局上，关于行业监管的话题成为焦点，可能在不日后正式出台的《合伙企业及合伙人所得税实施办法》(草案)成为焦点的核心。“PE们也得转型了，全民PE的行业暴利时代已经终结。”其中一位大佬的总结，得到众人的赞同。
PE转型，正在成为投资者的共识，而2012年，或将成为行业调整的元年。
僧多粥少赚钱难
6月1日这个日子，对于PE而言颇值得纪念：5年前，《合伙企业法》正式实施，为PE在中国的发展铺平了道路，提供了法律框构。5年后，PE对于中国企业而言，已经是经济生态圈的重要一环。
“全民PE热”似乎仍在眼前。截至2011年年底，据有关方面数据显示，国内创投行业活跃着4000余家投资机构。据中科招商投资(基金)管理公司董事长单祥双说，根据对私募股权投资行业的粗略估算，目前中国创投机构到账基金达5000亿元的规模，超过证券公司的注册资本，跻身中国第三大金融产业。“按照国际统计方法，资本金乘以5，也就是说PE产业掌控着2.5万亿资产。在中国金融资产结构中，银行总资产达110万亿，保险公司总资产是6万亿，证券公司是1.9万亿总资产。”单祥双说。
然而，发展至今，对于大部分创投机构而言，日子却是越来越难过。
僧多粥少，是2011年的主旋律。“全民PE时代同业竞争趋于白热化。”宗佩民颇有感触，以前每个被投项目所吸引的投资机构不超过5家，有些只有2、3家，但现在几乎每个项目都有10多家机构竞争。
即使只看浙江，投资机构之多已让人惊叹：来自浙江省股权投资行业协会的初步统计，全省专业的股权投资企业有上百家，如果算上各类投资机构和管理机构，这个数字不下600家。
更何况，创投的世界没有地域之分。据不完全统计，国内有创投机构2500家以上，如按平均每家每年投4个项目计算，全年就是1万个项目，而去年国内只有不到200家企业在境内外上市——差不多50个项目里才有1个有望上市。
政策环境的改变亦对PE们影响深远。从去年12月起，国家发改委《关于促进股权投资企业规范发展的通知》及各类相关监管政策先后出台。其中的强制备案制度，设定LP(有限合伙人)出资额下限等，更是让PE界雪上加霜。
现实的残酷直接反映在数据上。数据显示，今年1~4月，浙江省股权投资企业新增91家，相比去年同期的119家有所减少。而今年5月，VC/PE行业有6只基金完成募资，募资完成规模为3.95亿美元，较去年同期下滑明显。
“去年温州市的VC和PE明确赚到钱的，只有一家。”温州市经济学会刚卸任的会长马津龙表示，而截至4月底，温州股权投资企业登记注册数就有39家。
在宗佩民看来，随着这个行业的充分竞争，“少数人赚钱”的时代已经到来。而在浙江投资界另一大佬，浙江天堂硅谷股权投资管理集团有限公司(以下简称天堂硅谷)总裁袁维钢看来，转型升级已是必然，“产业转型升级是大势所趋，市场空间巨大，谁走在前面谁得益。作为股权投资机构，我们既有动力、也有责任通过金融资本和产业资本的融合，以推动经济结构的优化、产业转型的升级。我们与产业资本是互补的”。
模式创新显身手
越来越多的PE开始转型。对于他们而言，仅仅依靠Pre-IPO的退出渠道已嫌不够。
所谓Pre-IPO，指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时投资，其退出方式多以上市后，从公开资本市场出售股票退出。“现阶段，Pre-IPO仍是机构最主要的投资方式。但是对并购、天使投资等渠道的探索也越来越多。”盛万投资创始合伙人严爱娥如是说。她对于并购颇有心得。创建于2004年的盛万投资起初主要从事并购重组、财务顾问等业务，2007年才开始转型做投资。风水轮流转，如今，并购又热起来。
天堂硅谷亦选择了并购。
3月23日，天堂硅谷与湖南生猪龙头企业大康牧业合作组建的天堂大康，正式签约收购了武汉的一家养猪场。“这个项目中我们成立了三个亿的并购基金，这是我们*个投资收购的养猪场。”袁维钢兴奋地介绍说，“这说明公司在产业整合并购业务上，已有了新模式”。
所谓的新模式，是指通过与行业龙头上市公司成立合伙企业，寻找龙头公司的产业链上下游企业，控股之后进行培养整合。待达到一定盈利能力时，将项目卖给龙头企业，实现退出。
那么，在选择这类客户时，天堂硅谷的标准是什么呢？
袁维钢认为：“一是该行业还没有被垄断；二是该行业的价值被低估或还没被挖掘；三是对方认同、接受并尊重金融资本，愿意与金融资本合作。”
除了并购之外，还有另外一些路径，如天使投资亦成趋势。
所谓天使投资，是指投资人出资协助原创项目或小型初创企业，与Pre-IPO相比，天使投资人进场更早，收益更高，当然风险也更高。
在这方面，投资界大佬红杉中国早早迈出了步伐。
去年年底，红杉中国与徐小平创立的真格基金共同宣布，双方将合资共同成立新的真格基金。据称新真格基金单笔投资规模在10万到50万美元之间。红杉中国创始合伙人沈南鹏如此界定与徐小平的合作，“我们认为扶持种子期的创业者是极有意义的工作，这将给更多的早期创业者提供实现梦想的平台”。
浙江的PE们亦不甘人后。
4月，在2012浙商创投基金年会上，由浙商创投发起的“浙商天使会”正式宣布成立。无独有偶，同一天，杭州另外一家从事创投和融资的企业博信投资同样在微博上宣布，其天使投资人俱乐部正式起航。越来越多的投资者向“天使”靠拢。
“创投机构做天使，也是被迫向产业链上游要项目，压低投资倍率。”浙江一家创投机构负责人表示。
除此之外，还有一些另类的路径。
不久前，原阿里巴巴CEO卫哲在绿色公司年会上首度公开透露其最新动向，将创建嘉御基金，瞄准投资项目里的“二手楼”、“烂尾楼”。卫哲会怎么做？业内人士分析，可以通过两种方式运作，一是给那些市场不错，但经营不善的公司输入管理人才，提升企业价值；二是对资不抵债的公司输入可转债，即在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。
天堂硅谷则在今年开始了权益类混合基金，涵盖政府基础设施建设、民生保障工程等。“政府有大量工程需要上马，也有资金需求，而另一方面民间资本则相对过剩，所以我们也在积极探索如何促进民间资本与政府有关项目的对接，积极寻找这方面的通道或工具。”袁维钢如是说。
