【投资趋势】
一边是一级市场融资困难，另一边是二级市场的疲软。PE已经告别了过去几年“高增长、高回报”的时代，不得不以谋变求生存
经过持续数月的融资下滑，1月份PE融资活动已经降到冰点，据统计，今年1月仅有五只基金完成募资。众多市场人士认为，这场开始于去年下半年的融资低潮，让曾经“野蛮生长”的PE行业渐归冷静。
2月，中国PE融资市场持续年初以来的低迷，新募集基金数量虽有所上升，但募资规模却呈下降态势。从整体看， 2011年基金募资规模28.7%的增长幅度明显低于2010年超过100%的增速，2010年“全民PE”的狂热似乎已经退烧了。
许多中小PE机构再融资更是举步维艰，成为大浪淘沙中的牺牲品。“从去年下半年开始，很多投资策略失误或者没有历史业绩的机构已经难以融到资金，或者只是名存实亡。”赵令欢说。
这一趋势在新成立基金方面表现更为明显，尽管开始募资的基金数量在增长，但目标规模已有所下降。集团数据显示，2011年披露新成立基金185支，总目标规模470.69亿美元，相比2010年基金数量增长28.5%，但目标规模下降5%。
去年底，发改委一纸新规，进一步对中小PE的融资加强了规范。去年12月8日，发改委出台了首个全国性股权投资企业管理规定。除了将强制备案推广至全国范围，还建议单个投资者对股权投资企业的最低出资金额不低于1000万元。
近日有媒体报道称，证监会监管层对IPO涉及PE（私募股权投资）机构的核查及披露要求已追溯至终极出资自然人。监管层还圈定了“国家公职人员、公职人员亲属、银行从业人员亲属、中介人员亲属”这四类人员为重点关注对象。受此影响，原本募资困难的VC（风险投资）／PE机构的基金募集势必更难，但规定对遏制突击入股恐难奏效。
而随着估值不断下降，制度性红利渐渐趋弱，那么我国PE市场何去何从?诺亚财富管理中心研究员袁源表示，从国外的经验及目前的市场形式分析，中国PE市场出路有三条：
第一，整个私募股权市场投资链往前移，也就是从Pre-IPO转向早期，及初创期为主的VC投资，通过真正的价值发现而非一二级市场价差套利获利。
第二，由于IPO退出受阻，并购市场将作为另一种退出渠道，比例大大提高，由此相关，并购基金或将迎来一个黄金发展阶段。
第三，继续观望，等待二级市场估值重新提高，从而继续获得一二级价差的制度性红利。
国内PE腐败由来已久，从主板市场到创业板不断隐秘上演。近日证监会监管之剑直刺PE腐败这一股市流毒，重磅核查之下寄望“伪PE”无处遁形。
平安银行副行长王燕辉曾指出，涉案“PE腐败”的投资机构往往是“伪PE”，真正的PE致力于“创造价值”，而不是在公司上市前“搭便车”和通过内幕交易进行“利益输送”。
PE腐败的泛滥直接危害着广大中小投资者。从国信证券PE腐败案撕开其神秘面纱之后，业内又相继爆出了易联众、立思辰涉嫌PE腐败的消息，创业板PE腐败愈演愈烈，已滋生为腐败温床。切断权力寻租，还原市场秩序已成为市场参与者的共同心声。
自2011年下半年起，我国PE行业IPO退出倍数一再回落，募资陷入困境。这个往日众人趋之若鹜的行业似乎在一瞬间陷入冰点。
作为PE退出的主要渠道，中小板及创业板市盈率在过去的一年多时间内大幅下跌。尤其是创业板，市盈率从巅峰时期的近90倍降至如今的30多倍，跌幅几乎达2/3。而中小板的市盈率同样经历着大幅下降的尴尬境地。从2010年末的60倍下降至2012年初的30倍左右，下降了一半之多。
所谓PE二级市场有两种形式，由于上市窗口不开，而项目存续期到了尾端必须要退出，遂将其转让给其他企业，或者在PE行业里找机构转手。而第二种是基金本身，把自己的整个投资组合通盘卖给另一个基金。 而后者常被认为是真正的PE二级市场。
“很多进入中国淘金且规模不大的外资PE，常常会成为转让项目的主体。”上述PE人士指出，“由于这些机构不大，而且没有运用好本土化的投资团队，面临到期需要转让的项目居多。”
【企业聚焦】
在优酷土豆宣布合并之后，昨日优酷网资讯中心高级编辑窦虹雨在微博上爆料，两家CEO已经携手亮相。“古永锵与王微一起，上午去了优酷与土豆在北京的总部，下午又飞到土豆的上海总部。”
然而，在两家公司CEO高调秀“恩爱”的背后，却是暗流涌动。业界预测，优酷和土将展开一轮大规模裁员。昨日有媒体报道说，古永锵可能担任新公司CEO，王微将进入新公司董事会。对此，一位接近土豆网的人士透露，“王微并不开心，看着自己的孩子交给别人。”
几乎每一次公司并购在实现强强联合的同时，都会造成创始人的离职以及二次创业。一位不愿意透露姓名的知情人士告诉记者，王微已在上海注册成立了新的公司，准备从事媒体广告业务。
由于土豆网是全员持股，与裁员相关的期权行权问题也引起了外界关注。公开资料显示，只要进入土豆网转正后的员工都会有，其中早进的员工可拿2万~3万股，但需要1年后才能行权，4年后才能套现全部期权。
资料显示，合并后，优酷股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约71.5%的股份，土豆股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约28.5%的股份。由于在股权配置中优酷网占“上风”，这也让外界纷纷猜测土豆网员工离职速度会加快。
双方的合并，还让此前的法律纠纷更具“戏剧”色彩。
国内互联网从来不缺乏口水战，在视频领域，优酷、土豆可谓是老冤家。几个月前，双方还曾因版权纠纷而“大打出手”、对簿公堂，互相指责对方侵权。相关人员也是冷嘲热讽、明争暗斗。
王微当时甚至表示，除提出侵权赔偿要求外，将向互联网产业主管部门以及国家版权局进行举报，并要求对优酷进行列入黑名单乃至吊销资质等处理，以及向中国和国际各版权和知识产权机构申诉。
然而，大吵大闹尚无结果之时，两家居然合并了。“这好似一对青年男女，前一秒钟还在当街对骂，后一秒钟却高调示爱并拿出了结婚证。”一位不愿具名的土豆网员工在微博上毫不掩饰自己的惊诧。
七年来争吵不断，甚至一度要对簿公堂的优酷和土豆日前共同宣布，双方于3月11日签订最终协议，优酷和土豆将以100%换股的方式合并。土豆的美国存托股份（以下简称“ADS”）将退市，每股土豆ADS兑换成1.595股优酷ADS；土豆所有已发行和流通中的A类普通股和B类普通股将退市，每股兑换成7.177股优酷A类普通股。
合并后，优酷股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约71.5%的股份，土豆股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约28.5%的股份。
消息一出，市场哗然，双方股价也上演了一出大挪移。优酷股价于3月12日上涨27.35%，报收于31.85美元/股；土豆则于3月12日复牌后上涨156.53%，报收于39.48美元/股。
公开资料显示，在该消息发布前的最后一个交易日，土豆的收盘价是15.39美元/股，优酷的收盘价则达到了25.01美元/股。以3月9日当日的收盘价计算，优酷为土豆订下的1股土豆ADS兑换1.595优酷ADS的对价，相当于为土豆提供了159%的溢价，较土豆最近3个月平均股价溢价210%。
在土豆上市半年后，优酷若想将土豆纳入旗下，必须在此基础上再提供一次溢价，由此也必然会带动土豆股价的上涨。将优酷吸收土豆的时间表推至土豆上市半年后，最大的获益者当然是土豆的投资者。
而土豆上市，也许只是为初始投资者获得二度溢价铺垫的前奏曲。
对于优酷来说，如果其赶在土豆上市前将其购入，不仅当时未必能得到资本市场的认可，且需要向土豆的股东支付大量的现金，远不如此番吸收换股的交易划算。
【大佬语录】
为了18岁的梦想，40岁开始“第二次创业”。如今，雷军在他的新浪微博中这样介绍自己：“小米创始人，以前曾参与创办金山软件和卓越网，业余爱好是天使投资。”
以下为雷军的经典语录部分整理：
1、有时候，无知，反而无畏!无知，没有任何约束，引入了很多别的行业的知识和经验，往往创造了更大的辉煌!网页游戏，就是用互联网方式做游戏，摆脱了原来做客户端游戏的传统软件方式。
2、美国每个成功背后都有天使投资者的身影，比如facebook早期，peter投了五十万美元。硅谷经验证明天使投资对于科技创业的重要性!
3、昨天又有朋友问我，腾讯百度阿里，五年后谁将胜出?哪些因素会影响这场较量?(1)、移动互联网是未来五年最大变数，腾讯稍稍领先。(2)、阿里集团已经成为国民经济重要组成部分，长期会越来越强。(3)、这三家都是中国最强大的公司，都有很强的核心竞争力，在可预见的五年，还会并驾齐驱!
4、公司最难管的是白板。去不少公司开会，发现白板没有擦，擦完以后，发现白板笔没有水，再换一支，也不能用。难度在于公司每个人都必须养成好习惯：每次会议结束后，一定要把白板擦干净再离开，还有，如果白板笔用完一定要扔掉。
5、创业是一种人生态度，创业就是要不断挑战自我的极限!人因梦想而伟大!我有机会实现自己的梦想，非常开心!
【投资界学堂】
当今时代的经济形势较为严峻，而创造性思维则显得比以往更宝贵。创造力的意义不在于创造本身，而在于用创造力解决实际的企业经营问题。过去的很多创意到现在都已经失去了意义。一位经验丰富的企业家最近告诉我：“创意的生命周期正在迅速地缩短。”那么，我们要如何应对这种情况呢?
对于企业团队来说，积极的一面在于：团队善于创造出高附加值的创意。但是团队的创造力不是自动产生的，团队的领导者可以通过一些努力，从而提升团队的创造力。领导可以从以下几方面着手：
期望——在确定团队的职能时，首先要明确强调你对团队期望：团队要为企业所面临的各种问题，提出创新性的解决方案。
培训——创造力是可以通过学习提升的。要学会这些创造性技能，必须要为你的团队规划出培训时间。培训可以采取多种方式，可以很简短，比如在头脑风暴活动之前，做一次关于如何提升头脑风暴的简短训练，也可以是多天的培训课程，或者是任何时长的培训。培训的宗旨很简单——让团队接受创造性技能的培训。
练习——以创新性的方式进行思维和解决问题是一项技能，就像高尔夫、网球或者外语。任何技能都可以通过练习提高。利用各种机会让团队练习学过的创造性技能。通过练习可以提升团队的创造力，而创造力的提升可以进一步增强团队的信心。
认可——团队领导者要经常对团队的创造成果进行奖励，这样可以体现领导的人性化。同时，领导者不仅需要认可创新性的成功，也要认可为了成功所进行的努力，因为并不是每次创造努力都会成功，这很正常。如果公司运营过程中，并没有重视创造性，那么领导对创造性努力的认可则非常关键。团队都会注意到这点，因为他们想了解公司是否会接受创新。
榜样——员工们总是关注领导者，无论是对或否。员工会关注领导者是否愿意接受创造性想法?领导者是否会参与创新活动中?如果领导者亲自参与创新活动，这样可以促进创造性思维技巧的推广过程。如果领导者都没有参与创新，就不能过多期望你的团队会提出创新性的方案。
