2011年下半年开始，中国企业境内外上市不断遇阻，2012年1月，又因岁末年初假期的影响，中国企业IPO融资额创出2009年境内IPO重启以来的新低，根据清科数据库统计，2012年1月共有14家中国企业在境内外资本市场完成IPO，合计融资11.36亿美元，IPO个数也仅高于2011年10月份11家企业IPO的近两年内低点。经历了去年年末大型企业的扎堆上市，本月上市企业的融资规模普遍不高，平均每家企业仅融资0.81亿美元。相较2011年12月，2012年1月IPO个数环比下降56.3%，融资额环比下降85.2%;与去年同期相比，IPO个数同比下降64.1%，融资额同比下降84.5%。
1月14家上市的中国企业中共有8家有VC/PE支持，合计融资7.30亿美元，平均每家企业融资0.91亿美元;8家VC/PE支持的企业上市，共为背后的16家VC/PE机构创造18笔IPO退出，平均账面回报倍数为6.15倍。
2月1日下午，证监会第一次对外公开首次公开发行股票的全过程。目前，首发需要闯十道关，包括受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行等主要环节。
首先是材料受理、分发环节。证监会受理部门工作人员依法受理首发申请文件，并按程序转发行监管部。发行监管部综合处收到申请文件后将其分发审核一处、审核二处，同时送国家发改委征求意见。审核一处、审核二处根据发行人的行业、公务回避的有关要求以及审核人员的工作量等确定审核人员。
中国证监会发行监管部今日首次公开发行股票审核工作流程及申报企业情况。网易财经统计，在证监会公布的数据中，截止2012年1月31日，两市共有485家公司排队上市，其中，295家企业排队拟登陆主板和中小板，190家公司排队创业板。
数据显示，主板和中小板中共有50家企业处于初审中，204家企业处于落实反馈意见中，另有41家企业已预披露。创业板中有25家公司处于初审中，126家公司处于落实反馈意见中，另外有39家公司已预披露。30家已经中止发审。
在处于初审阶段的50家主板和中小板公司中，众多知名城商行和餐饮业名列其中。盛京银行、大连银行、上海银行等8家城商行出现在初审名单上。而餐饮方面，著名顺峰饮食酒店管理、狗不理集团、广州酒家集团以及净雅食品赫然在目。
清科研究中心认为，今年货币政策将会呈现温和放松局面，二级市场有望小幅反弹，但由于证监会针对IPO政策的收紧，IPO数量恐难大幅增加，预计将维持在300家左右。
资料显示，去年仅有281家企业境内上市，平均发行市盈率46.94倍，其中创业板市盈率52.59倍，中小板43.05倍，较2010年出现明显下降。预计今年市盈率也将继续保持低位。因此，IPO单笔融资规模也将保持较低水平。
2011年受到境内外IPO总量减少的影响，VC/PE支持的中国企业境内外上市数量和融资额也均出现下滑。然而，清科研究中心观测到，2011年VC/PE支持的IPO在IPO总量中的占比有所升高，数量占比达到48.1%，融资额占比达到48.0%，超过2010年的46.4%和37.5%。因此，清科研究中心认为，随着私募股权投资活动日新月异的发展，2012年VC/PE支持的IPO数量及金额占比均将有望突破50%，逐渐成为上市行列中的中坚力量，在我国资本市场将发挥越来越重要的作用。
平均账面投资回报方面，境内的创业板和中小板的平均账面投资回报则从2010年全年的10.90倍分别跌至2011年的7.81倍和9.18倍。清科研究中心认为，机构通过IPO退出的获利空间正在逐渐收窄，加之近年来机构之间的竞争日趋激烈，一些项目的投资价格有所上升，因此2012年的VC/PE机构通过IPO获得的退出回报也将逐步下降。
【大佬语录】
王守仁：中国创投市场三难问题显露 迎新机遇与新挑战
众所周知，自去年下半年以来，创投基金的收益明显减少，“三难（募资难、投资难、退出难）”问题已在业内显露。处于战略转型期的中国创投业，如何在逆境中识别和把握新的发展机遇，继续弘扬改革创新精神，以坚定的毅力和正确的策略，顺利实现战略转型，迎接新的发展高潮，已成为亟待解决的问题。
从2011年下半年开始，随着宏观经济形势的负面影响增大和金融市场的结构调整，中国创投业已开始进入新的战略转型期。其主要特征是：
由碰运气向靠知识转型。
中小企业板和创业板先后成功开设和平稳运行。中国创投基金正是得益于这一天赐良机，在募资、投资和退出等方面才获得空前发展。
进入战略转型期后，客观形势逼迫我们深刻反思，必须摈弃功利主义和机会主义，树立价值创造的长期战略思维，今后应主要依靠新的知识、智慧、能力和资源去发现、挖掘、培育和投资项目，才能持续获得高收益。
同创伟业郑伟鹤：法律角度看PE 深挖市场御“寒冬”
“目前中国的PE市场，尤其是民间PE，存在机构投资者缺失的情况。因此，一旦中国经济发生波动，PE市场将受到严峻挑战。因此，应通过立法的形式，解决合格投资人制度的问题。”郑伟鹤说。
此外，我国PE市场一直存在“兼管”的问题。有人认为，证券基金是金融投资工具，属于资本市场投资的基金，应由证监会监管。也有人认为，银行、保险发起的公募基金由证监会监管，私募基金则应该由银监会、保监会监管，而享受国家优惠政策的基金，由于与政府和财政的资源相关，因此应该到国家发改委备案。
对此，郑伟鹤建议，应尽快以法律形式，尽早理顺和明确PE市场的监管问题，这样才有助于市场的有序发展。
刘强东：创业就像吸毒
我创业之后有一句话，可能显得很张狂。但是我觉得作为创业者，你必须要有一种特别高的一种梦想，也许一辈子做不到的。但是我希望创业者必须要有一个梦，就是职责第一。当时我们做光磁的时候，1998年到2001年做光磁，实际上到2001年我们也做到第一，全国的第一。2001年我们转型做IT连锁店，那时候我瞄准宏图三胞，瞄准他是作为竞争对手的。如果我们没有做电子商务，我相信我今天做的，应该店肯定不会比宏图三胞少的，应该销售部门也不会比他小。
所以骨子里面，当然很幸运。过去两个行业都做了，光磁行业很小，很容易做的也不算什么。电子商务误打误撞，暂时做了，但是如果我们自己不努力，也随时会失败的。在这个行业，如果成功了你需要十年，失败了只需要一天。
展讯创始人武平：投资亦是创业 主要投资华人
回国之前，武平想了很多，希望自己创办的企业做出中国人的“芯”；回国之后，武平同样想了很多，现实为什么和设想的不太一样。用他的话说，“回到国内，很多事情超出你的想象，很多事情又完全不是你想象那样”。
武平是个实干家，不是梦想家。创业也绝非心想事成，而是心路艰辛。当初国家提供优厚条件吸引武平回国，让他铁心辞去海外工作暂别妻女回国创业；但回国之后的现实却令人一声叹息。
当初促使武平回国的重要原因是国内领导的投资保证，当时有央企答应提供人民币3亿元供他们创业。但真辞职回国了，武平却发现情况却有点不对：这3亿元不是一次性提供，而是先只给1000万到3000万，后续资金时间待定。
做芯片设计，投资不是小数目，武平陷入了无米下炊的困境。博士团队是他带回来的，国内却拉不到资金，武平只能再次回美国拉投资。但天不遂人愿，当时正是美国互联网泡沫破灭之后，美国市场风投处于萧条时期，融资真的很艰难。
直到次年夏天，武平才从台湾联发科等处拉到第一轮融资650万美元，带着30多名海归正式成立展讯，却不得不付出了半数股权的代价。而第二轮融资甚至更加艰难，911事件给美国资本市场带来巨大冲击，展讯和风投的议价空间大大减弱。
朱方：PE二级市场渐热 同业转售成重要退出渠道
创投（PE）机构的退出面临着新压力，随着首次公开募股（IPO）节奏渐趋放慢，创投机构要获取高额退出回报变得越来越困难，而中国的并购退出市场还太小。深圳力合清源创业投资管理公司董事长朱方表示，项目同业转售逐渐成为PE退出的重要渠道，PE二级市场正在逐渐形成与发展，各种类型的创投机构成为交易的主体，在这个市场中存在不少“淘宝”和“博傻”的机会。
朱方表示，在欧美成熟市场，同业转售一直是PE基金退出的重要渠道之一，在中国，由于PE发展尚在初级阶段，借IPO重启和创业板开设契机，早期成立的基金大多得以顺利退出，而近期成立的大量基金尚未迎来退出期，因此同业转售交易并不频繁。进入2012年后，“全民PE”热潮中大量人民币基金将陆续进入退出期，而IPO资源仍相对有限，因此创投机构必将探索更为多样化的退出方式，同业转售将成为机构间实现退出与寻找投资机会的重要渠道，创投机构洗牌的过程也将带来更多的可交易资产。
