(浙商期货有限公司 陈梁（Z0019476）)
11月22日，碳酸锂期货主力合约2401收盘跌6.98%，其他所有合约同样大跌,收盘价12.47万/吨，创上市以来新低。针对近期碳酸锂期货持续走低的原因，我们将从碳酸锂目前供需基本面的情况进行分析，并对后市进行展望。
进口增加预期冲击供给
从供应端来看，根据SMM数据，上周碳酸锂产量9735吨（环比-319吨），但整体较10月中旬的8500吨左右水平有所增加，显示江西部分厂家已开始复产，同时部分澳矿结算方式调整为“M+1”模式，外采企业亏损缩窄背景下，预计11月产量为4.40万吨，环比增加8.8%。
进口方面，据智利海关数据，10月出口碳酸锂2.4万吨，环比+73.1%，其中对中国出口1.68万吨，环比+84.5%；据澳洲海关数据，10月黑德兰港对中国出口锂精矿13.62万吨，环比+60.02%，未出口原矿。考虑船期及锂精矿冶炼周期，11-12月国内碳酸锂供应宽松。
终端销量稳定但中游按需采购影响需求
从终端需求来看，据中汽协数据，今年10月，新能源汽车销量95.6万辆，同比增长33.5％，环比增长5.9％，市场占有率达33.5％；今年1-9月，新能源汽车累计销量728万辆，同比增长37.8％，全年销量超过900万辆基本确定。但根据动力电池产业创新联盟数据，10月我国动力和储能电池合计产量77.3GWh，同比+23.2%，环比-0.1%，电池厂继续维持刚性生产。
直接下游方面，头部正极厂以长单为主，部分小厂订单乏量主动减产或停产。根据排产数据，SMM预计11月三元材料月度总产量为56907吨，环比+1.51%；11月磷酸铁锂材料月度总产量为114500吨，环比-9.84%。
库存小幅增加且下游继续去库
库存方面来看，据SMM数据，截止11月16日，碳酸锂库存录得63296吨，较上周累库964吨，其中下游材料厂库存去库283吨至11954吨，上游冶炼厂累库1655吨至39150吨，下游材料厂本周有所去库，库存水平较低。当前电池终端企业生产以去库为主，对原料采买较为谨慎，仅维持低库存备货。
现货价格延续下跌
价格方面，据SMM数据，11月22日，电池级碳酸锂现货均价14.2万元/吨，环比下跌2000元/吨，工业级碳酸锂现货均价13.3万元/吨，环比下跌2500元/吨，自中旬跌破4月份低点（13.5万）后继续走弱。部分澳矿结算方式调整为“M+1”模式后，锂辉石精矿(6%,CIF中国)价格持续走低，均价1895美元/吨，环比下跌30美元/吨。
展望后市，随着澳矿结算方式调整，外购成本下降背景下，年内国内供给将继续恢复，同时11月进口冲击显现，淡季需求难见起色；目前长协及部分零单的实际成交价对LC2401已形成负基差，而广期所于11月22日开展模拟交割，部分小型企业回收生产的碳酸锂符合交割标准，市场交割风险担忧缓解，期现联动性有望进一步增强；另一方面，临近年底财报压力下盐湖企业放货意愿增强，一旦出货将加剧供需矛盾，锂价或进一步下跌。