京、穗、青三地联动 下半年中国经济复苏体现点在哪儿？

从北京到广州再到青岛，随着恒昌高端财富论坛走进更多城市，更多专家智囊登台献策，恒昌将与志同道合者一起，为投资者创造更大价值，迎接财富升级的新时代。

《道德经》有云：“有物混成，先天地生，寂兮寥兮，独立而不改，周行而不殆，可以为天地母。”短短二十几个字，便道出了经济世界的运行规律。

按照今天经济学专家的说法，宏观之势更多指向于“看天吃饭”，但在中观层面和微观层面，顺势之下，择时、择地同样亦能改变命运。

基于这样的认知，8月5日，以“开新局 智未来”为主题的恒昌高端财富论坛在青岛成功举办，而青岛也成为继北京、广州之后，该系列高端论坛的第三个落地城市。

作为行政区域划分的基本单元，城市的兴盛，既是国内经济繁荣澎湃的一种生动缩影，同时亦是中国之于世界地位的最 大可能。而恒昌高端财富论坛选址于这三个城市，颇值得外界细细品味与端详：

北京——首都者，首要之都也。作为中国的首都，行政地位无疑是北京最 大的竞争力，无论是最 高监管体系，还是一流高等院校和国家级科研机构，抑或是国企央企、科技公司、金融机构等，北京都是最重要的布局之地。

广州——作为粤港澳大湾区的重要城市，广州早在明清时期就是中国“一口通商”的价值支点。时至今日，广州的禀赋资源、大湾区的历史机遇、营商环境的包容开放，让这个沉淀数百年的商贸口岸，不断焕发出新的自信。

青岛——近年来，青岛在理财子公司、私募基金、公募基金、股权投资等金融新业态上强势领跑，2019年地方政府更是提出“要将青岛打造成全球创投风投中心”。辐射渤海湾区，青岛正逐渐成为国内金融及创投的“新第三极”。

从地理位置上看，这三大城市及其辐射的都市圈如同螺旋桨的三片桨叶，成为推动中国经济这艘时代巨轮远航的强力引擎——向前发展，是探索与进步；向后回望，是经验与沉淀。

01宏观之势

回顾2023年上半年，全球经济复苏仍然面临着诸多不确定性，包括中国、美国、欧洲等在内的几大主要经济体增长态势加速分化，市场利率波动效应持续引发资本市场震荡，这使得全球资产配置难度不断加大。

从恒昌高端财富论坛青岛站的重要嘉宾，中国经济体制改革研究会副会长、国家高端智库中国（深圳）综合开发研究院院长樊纲的现场分享，我们了解到，2023年上半年，尽管全球经济整体正在复苏，但不同经济体和行业复苏呈现出“冷热不均”的局面。

以中美两国疫后经济修复为例。

由于中美经济存在较大错位，这使得中美的利率周期相应地形成错位，而这种错位也推动了人民币在中国经济下行周期内的阶段性贬值。但就客观而言，市场应理性看待两国之间的差距，以及差距背后更加积极的那层意义——

一方面自然印证了凯恩斯对“无形的手”的定义；另一方面，于美国角度而言，人民币贬值可以在一定程度上缓解其通胀压力，而于中国角度来说，在当下国内以生产“智造”为主导的经济模式下，汇率贬值将会对经济带来相对宽松的效用。

与此同时，在防疫政策、房地产政策、宏观政策等多维举措有针对性地做出调整后，中国经济波动趋于稳定，并呈现出良好的回升发展态势。

鉴于市场和相关产业的调整恢复还需一段时间，以及外部环境在中短期内仍将持续处于复杂多变的氛围之中，如何把握全球资产波动趋势，进一步挖掘中国经济高质量增长动能，已成为投资者的关注焦点。

中国银行首席研究员、恒昌宏观经济研究室学术顾问宗良博士，在解读由其亲自指导完成的恒昌《2023下半年宏观经济展望及资产配置策略指引》（以下简称：《指引》）时，也给出了基本相同的看法。

《指引》指出，从资产配置角度观察，中国经济转向高质量发展阶段，各种“超级力量”正在重塑经济未来，例如，科技自强自立、低碳化转型、人口结构变化等将带来投资新机遇，硬科技、新能源、数字化转型、创新医疗等行业未来发展和投资空间巨大。

特别是对于高净值客户来说，有效投资的关键更多指向于投资资源的合理配置，因此从资产类别上看，伴随着经济动能“提质换挡”，股权投资、二级市场投资等金融资产，将会成为资产配置的重要组成部分。

02中观之位

当然，资产配置不只是个体家庭要思考的课题，它更是一个社会和时代的重要命题。

只不过，对于绝大多数人来说，他们很难直接感知到——这种不确定环境还要持续多久，国际关系对主要经济体影响如何，周期波动是否像正态分布一样规则有序等种种变化，更不用提如何选定合适的资产标的及投资工具。

按照恒昌创始人兼CEO秦洪涛在题为《恒心12载 梦想有光芒》的主题演讲中提到的，当“在不确定中寻找确定性”成为一种共识，民营企业更应以己之力，帮助更多投资者承接时代之变。

如果对照主流投资行为的择时（周期）、择股（资产）、择价（价格），恒昌此次在青岛举办的这场高端财富论坛也拥有了得天独厚的天时、地利、人和。

天时层面：宏观经济逐步回暖，国家不断下发各类利好政策来提振消费和投资信心。

2023年7月以来，在政策引导下，各商业银行都把扩大消费及民生摆在优先级最 高的位置，积极推出利率优惠、福利补贴等一揽子金融支持政策，降低个人信贷融资成本，助力消费提质扩容，促进市场加快复苏。

为了进一步完善市场发展环境，加大对民营企业的政策支持力度，国家还陆续出台《促进民营经济发展壮大的意见31条》《促进民营经济发展28条》，同时召开下半年经济工作部署会议，以推动政策落到实处，激发民间投资活力。

地利层面：对于一座城市来说，最能体现市场活跃程度的，就是当地的投资环境和营商水平。从“南有上海陆家嘴，北有青岛金家岭”的行业认知便可以看出，近年来青岛投资环境不断优化。早在2014年2月，青岛财富管理金融综合改革试验区经国家同意批复成立，青岛金家岭金融聚集区成为中国*一个以财富管理为主题的金融综合改革试验区。

除了政策体系、产业生态之外，恒昌与青岛也有着颇为深厚的渊源。成立12载，恒昌不仅在当地进行了战略和业务布局，还通过加强人才培养、升级服务能力、深化合法合规建设，为扬起“财富之帆”贡献着自己的力量。

人和层面：出席本场大会的，除了恒昌高管团队之外，还有学术界知名经济学专家、创投领域领军人物。

值得一提的是，中国经济体制改革研究会副会长、国家高端智库中国（深圳）综合开发研究院院长樊纲和梅花创投创始合伙人吴世春，均是首次出席高端财富论坛，与现场700多位客户分享观点，共议资产配置的挑战与机遇。

正如秦洪涛所期待的，展望2023下半年，恒昌将继续践行民企担当，加速财富升级与数字化转型，紧跟国家战略，加大战略性新兴产业投资，以“恒昌梦”助推“中国梦”。

03微观之变

事实上，今天人们再去定义一个成功投资者，并非其某一次投资的“大获全胜”，而是要看这个人的投资理念是否顺势而为，与时俱进，而最直接的体现便是在更长的时间尺度内选择合理的资产配置。

但无论是对广大普通投资者，还是对身处“金字塔尖”的高净值人群，资产配置都不是一个一成不变的组合。在全球经济增长放缓、供求关系失衡、地缘政治博弈等诸多因素的叠加下，资产配置也形成了不一样的含义。

一方面，外部环境的巨变使得资产配置能力变得更加重要。樊纲在演讲中提到，消费需求的下降，企业投资需求的不足，政府投资增长的乏力以及出口深度负增长，这些都导致资产价格变得波动不均。

另一方面，随着资产配置在人们生活中扮演的角色越来越重要，人们更应关注长坡厚雪领域中的投资机会，如智能汽车、新能源技术与设备、人工智能、数字经济、生物医药（自主创新药占世界14%，美国48%，高于其他欧洲国家和日本）、城市群的发展等等。

宗良在解读《指引》中特别提到，2023年下半年，A股大概率震荡回暖，结构性行情依然是主要演绎方式。私募股权投资者可继续关注以硬科技、新能源、创新医疗“三轮驱动”为代表的高景气、高增长、高确定性赛道。

针对未来投资趋势，吴世春也强调，“中美‘脱钩断链’，国产替代性项目的机会未来十年都在。新能源、新材料、半导体、*、数字化、智能制造、商业航天等重点赛道有望多点开花，迎来结构性行情。此外，生成式AI大模型开始商业化，可以等待应用性机会。”

国外方面，高盛（Goldman Sachs）、摩根士坦利（Morgan Stanley）、富国银行（WELLS FARGO）等知名金融机构都有着相当出色的投行业务。国内方面，除了商业银行等之外，成立12载的恒昌也在财富管理咨询服务领域不断深耕。

从市场操作来看，私募股权的盈利点主要体现在一级市场和二级市场之间的价差。近年来，IPO回暖对一级市场的带动作用很大。与此同时，VC、CVC、PE对中国“双创”支持力度巨大，对产业进步、社会就业、企业融资等方面，以及投资人一端，都提供了巨大的价值输出。

作为民营企业代表，恒昌一直坚定看好中国经济的发展韧性与成长前景。未来，恒昌将抓住市场复苏、金融市场改革的良好发展契机，通过财富管理升级等方式推动新兴产业发展、实现产业升级转型的同时，帮助投资者厘清思路穿越经济周期。

无论是过去、现在还是将来，财富管理行业的蓬勃发展从来都不是仅靠一家机构、一个平台来成就的，而是各方协同发展、共生共荣的结果。

站在全球这个视角，中国市场经济与产业发展的主要逻辑，正快速升级为“内需+融资+创新”，这使得民间资本可以更好地挖掘新兴行业的红利，全面赋能实体经济、重塑经济结构。未来，随着恒昌高端财富论坛走进更多城市，更多专家智囊登台献策，恒昌将与志同道合者一起，为投资者创造更大价值，迎接财富升级的新时代。