进入2026年下半年，人工智能产业正迎来从“模型迭代”向“应用落地”的重要跨越。随着多模态和Agent等应用的快速涌现，底层算力与硬件基础设施的需求逻辑正在发生深刻重构。当前人工智能产业链的投资主线，正围绕“供需反转”与“国产替代”两大核心逻辑展开。
这种供需反转在2026年上半年集中体现为“涨价”与“扩产”。AI的爆发式发展直接拉动了半导体、内存、电子材料等底层硬件需求，导致相关细分领域出现明显的供需反转，产业链价格快速上涨。本轮反转的核心驱动力，源于AI从训练阶段向推理阶段的演进。伴随模型参数量与缓存占用的持续增长，存储或成为今年受益于AI需求增长最 大的细分领域。
在这种由下游应用爆发向上游制造传导的逻辑下，半导体设备亦成为确定性较高的受益方向。面对全球内存龙头大幅扩产的趋势，国内存储公司凭借较大的扩产空间，正迎来新一轮产能释放周期。同时，国内半导体设备在经历数年的验证与批量订单积累后，或可充分承接国内存储芯片和先进逻辑的扩产需求，相关订单有望在未来数年迎来爆发式增长。
在算力基础设施的布局上，投资逻辑正呈现出“海外增量”与“国产替代”双轮驱动的格局。一方面，中期来看北美云厂商（CSP）的资本开支有望持续上修，AI硬件公司的业绩表现依然强劲。尤其是XPO产业的创新带来了Scale up（横向扩展）的增量需求，为光模块产业打开了新的市场空间，国内光通信产业链从模块到上游环节均具备显著的出海机遇。另一方面，国内AI产业呈现百花齐放之势，大模型厂商在垂直应用领域的持续迭代，带动了Token消耗量的超预期增长，推理算力需求迎来爆发。在供给端，国内先进代工能力的提升，正显著加速国产算力芯片的自主替代进程。
基于对市场分化行情的深刻洞察，民生加银聚优精选(A类:013296 C类:025331)基金经理王悦展望后市表示，依然看好人工智能产业链的投资和发展机会。在具体的配置策略上，产品将继续聚焦半导体设备、海外算力光通信产业链、国产算力芯片三大核心板块的投资机会；在选股层面，通过产业景气度、公司成长性、商业模式等多维度精选个股，力求在产业高景气度中捕捉具备核心竞争力的优质标的。
风险提示：本材料观点仅供参考，不作为投资建议、业绩承诺或收益预测。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金有风险投资需谨慎。