投资界获悉，水木清华校友种子基金（简称“水木”）宣布完成上海基金募资，规模5.35亿元。
新基金聚焦“人工智能+六大未来产业”，即以AI为主线，前沿布局新能源、新材料、先进装备、量子计算、脑机接口、生物制造等方向。
放眼创投圈，水木令人印象深刻：基金起源于清华校友，只投清华校友。在全赛道覆盖、全周期布局成为行业主流叙事的当下，这一策略在某种程度上显得有些“自我设限”。
但正是这条“窄路”，让水木在过去十年中，逐步构建起一套独特的生态壁垒。
“窄”入口
水木的故事要从2014年讲起。彼时，“大众创业、万众创新”浪潮初起，水木校友理事会决定以基金形式支持校友创业。
水木合伙人合影
水木清华校友种子基金发行的第 一期基金规模5000万元，投了47个项目，策略近乎“广撒网”：只要是清华学生、有创业想法，基本都给钱。到了第二期，项目开始有筛选，同样5000万元规模，投了24个项目，投资回报有了明显提升。
真正的转折发生在2021年。
在此之前，2016年清华出台科技成果转化政策，明确了教授、学校的持股方式和比例，极大激发了技术产业化的热情。硬科技时代到来，清华的理工科优势开始显现。
“2021年我们意识到，基金要想为学校做贡献，必须先学会自己造血。只有发展好了，才有能力回馈母校。”水木清华校友种子基金创始合伙人杜艳回忆道。水木由此完成关键蜕变：组建专业化团队，全面市场化运营。
2021年，水木在广州设立基金，2024年在北京设立基金，2025年在上海设立基金，团队从公益转向市场化运作。但一个核心问题摆在面前：面对头部机构的早期布局，一支新基金如何找到生存空间？
水木的答案是：坚守清华大本营，只投清华背景创业者项目。
这一选择起初不乏质疑：清华每年能跑出多少创业项目？足以支撑一支基金吗？
“与其在不熟悉的领域和巨头正面竞争，不如在一个垂直领域做到极 致。”杜艳阐述了背后的逻辑：在一级市场，头部机构凭借规模、品牌和网络优势占据主导，中小基金在通用赛道几乎无法与之抗衡。但垂直性基金则不同，它不需要在每个项目上取胜，只需在特定人群中建立不可替代的价值。
“只投清华创业者”看似收窄了项目来源，实则通过校友网络自然拓宽了生态边界。
具体来说，水木对项目的筛选标准是，在企业创始团队中，至少有一名联合创始人是清华校友，且持股超5%。但校友网络天然具有交叉性，不少校友本科与研究生分属不同高校，这使水木的链接自然延伸到交大、北大、哈工大、复旦、同济等高校。在科技领域，同样也会触达中科院背景的项目。
在清华系创业者重塑中国科技创新版图的当下，松延动力、灵御智能、瑞莱智慧、基流科技、硅基流动、中科天算、自变量机器人、新芯航途等行业领军企业的背后，皆有水木身影。截至目前，水木累计投资近150家企业，高达98%的项目存活率印证了其独特的筛选与赋能能力。
“只投清华”的定位也成就了水木最鲜明的品牌标签。在LP中，不乏头部机构，“在清华系创业者这一细分领域，与其自己下场拼抢，不如通过水木分享成长红利。”一位水木的老LP表示。
“宽”链接
如果说“只投清华创业者”是水木在项目端的入口策略，那么真正形成护城河的，是水木独有的同源共生织网打法。
同源共生织网的特色为“1+N方联动，四维打法”，以信任为基、资本加持、多元赋能、政策托举，将创业者、投资人、产业方、地方政府、LP等节点编织成一张同源共生的网络。网络中的每一个点越做越强，节点之间的联动就越紧密，最终形成自我强化的生态壁垒。
其中，“信任为基” 即这张网络的一切连接，都源于“清华校友”这一身份带来的天然信任。校友之间沟通成本更低，合作摩擦更小，信息流转更真实。正是这种信任，使得水木能够组织起一系列高质量活动。
多元赋能，指水木的赋能不区分“投前”与“投后”。即便水木没有投，依然会帮忙校友企业对接客户、引荐政府、拉产业资源。很多项目正是在这种“无条件的利他”中生长起来，最终成为水木的被投企业。
这张网的战略意义，在于它把“窄入口”变成了“宽链接”。叠加十年后产生了显著的复利效应。或许别人也可进行单点动作，却难以复制这张网背后的信任根基与十年积累。
1.发现机制：路演
从2021年开始，水木定下“规矩”：每周三下午举办路演，到2026年5月，已累计218期。季度路演则面向已投企业，帮助其对接后续融资。目前已办15期，累计为近200个被投企业对接超过5000家次投资机构。
水木200期路演
据统计，在路演的到场观众构成中：70%-80%是外部投资人，20%是地方政府招商团队，10%是银行科技贷部门。从某种程度上，这意味着，水木路演在免费为行业做项目分发、为地方政府做项目招引、为银行做客户筛选。
一个细节，水木的周三路演会上从不截掉项目的联系方式。“来的都是校友，哪怕别的基金投了他，我们也开心。”杜艳称。这种开放姿态背后，是水木对清华校友网络长期价值的笃信：口碑比份额重要。
2.筛选机制：立项会
与公开路演不同，立项会采用闭门机制：项目须先获得合伙人内部认可方可上会，全体投委必须到场，仅限LP参与。
截至目前，立项会已举办189期。从转化数据看，从路演到立项会的转化率约10%～15%，而立项会到最终投资的转化率高达约25%。低入口通过率、高决策转化率，构成了典型的“窄漏斗、高命中”筛选模型。
合伙人把关前端准入，投委会集中终审，LP全程在场见证，既保证了决策的严肃性与效率，也让LP深度感知项目质量与判断逻辑。
3.孵化机制：创业导引课、水木孵化营
从2015年开始，清华大学基础工业训练中心联合水木开设清华“创业导引课”，至今12年，课程面向在校生，系统讲解创业从0到1的全流程。
针对技术型创业者"有技术、没场景"的痛点，水木2026年设计了中国首 个循证创业孵化营，基于数据和案例反推有效路径。首期孵化10个项目，引入26位产业导师，全程深度陪伴，聚焦客户需求与产品定义。
目前来看，孵化营反馈良好：某AI企业经过商业模式调整后实现商业闭环；多个项目成功对接了对口市场资源和验证场景等。
4.“以马为媒”：一场跑马，四方共赢
“无体育，不清华”。杜艳将马拉松与项目对接深度融合，形成了一套独特的链接方式。
每次赴外地参赛，她会提前研究当地产业图谱，做好参观链主企业的计划，并在创业者社群中组织同行。一场马拉松，不仅完成了体能挑战，还成为串联政府招商、链主对接、企业场景落地、校友情谊的契机，实现多方共赢。
以武汉光谷马拉松为例。赛前，杜艳带队参观了长江存储。现场有创业者对接技术验证，正在进入光谷产业链并落地光谷。
武汉马拉松
光谷马拉松只是一个缩影。事实上，水木已组织参与了十几场马拉松，足迹遍布嘉兴、桐乡、扬州、长沙、银川等地。确切说，“以马为媒”不仅是一次活动，更是一种持续运转的链接方式。
5.个性化活动：企业走访与产业对接
水木定期组织个性化活动，将生态触角从清华校内拓展至产业前沿与全球市场。例如，带队新能源企业赴鄂尔多斯对接政府资源；引荐被投企业与国电投创新投资、阿美战投等机构进行座谈；带领产业链相关企业走访摩尔线程、北方华创等链主企业，等等。
6.生态借力： TEEC群体赋能
水木注重 依托校友平台实现高效赋能，清华企业家协会（TEEC）汇聚了800+清华背景的杰出企业家、投资人与产业 领 袖，覆盖了120+上市公司，4万亿+会员企业总市值，与水木“同源共生”的理念高度契合。水木已投企业中，满足条件的创始人我们积极推荐加入TEEC， 150家水木已投企业至少三分之一为TEEC或YoungTEEC会员（T友），且历史上T友中不少于20人也是水木LP。这种双重身份意味着水木与被投企业之间不仅是资本连接，更形成了基于校友信任的深度绑定。
秉承“不重复造轮子”的原则，TEEC每年组织的200多场活动，为T友和水木已投企业之间的各种资源链接，产生了难以估量的网络效应和飞轮效应，这种“借力打力”的策略，使水木以低成本撬动庞大的清华校友生态，最 大化提升了对被投企业的赋能实效。
在水木的生态中，路演、立项会、导引课、孵化营、T友……单独看，每一项都不算炫酷。但清华创业者、投资人、产业方、地方政府、LP多方联动，信息、资源与信任在其中自由流动。这些链接持续运转十年，便形成了一道极 具水木特色的生态壁垒。
利他带来的商业闭环
水木有一条核心价值观：“投不投资都帮忙。”
在投资人时间资源极度稀缺的行业里，这一理念看似反商业直觉。但水木的实践表明：利他，源于本心，不设功利目的，但常常会转化为可量化的商业回报。
典型案例如海德氢能。创始人姚昌晟师从欧阳明高院士，水木于2021年底完成首轮投资。2022年疫情暴发期间，团队在鄂尔多斯极端环境下坚持完成样机测试，进度仅比原计划推迟一个月。这份执行力让水木果断追加第二轮投资。
投后阶段，水木通过校友资源，推动海德氢能对接中石化并成功进入其供应链。此后，中石化资本入局投资；该投资负责人后来转战阿美战投，又连续跟投两轮。如今，海德氢能发展再上新台阶。
类似的例子不胜枚举。基流科技参加水木的立项会时，水木当场拉群对接商汤，第二周基流拿到订单。如今估值从1.65亿元涨至140亿元，已递表IPO；2024年水木投资自变量机器人时，其估值1.7亿元，据悉目前自变量新一轮融资估值约200亿元。
利他行为传导链条下，水木帮助创业者对接订单、落地场景、引入战略投资人，企业发展提速，投资回报自然而至。"原来我们以为全是付出，最后发现全是得到。"杜艳感慨。
生态的良性运转，正在为水木打开更多的合作空间。
一个典型案例是超威集团。超威曾收购水木一家被投企业，由此，超威对水木所投的清华系项目质量有了深入了解，随后成为水木的LP。在水木的牵线下，超威集团与桐乡市政府共同设立了一支10亿元规模的产业基金并落地几个产业项目，带动当地产业发展。基于对水木生态协同能力的认可，桐乡国投表示继续成为水木成长基金LP的意向。
LP、政府、产业等多方资源，通过水木生态实现了“1+N”联动下的互利共赢。
进化
市场在变化，水木的战略也在不断迭代进化。
从2014年到2020年，水木的核心策略是公益导向、帮助校友成长；2021年，团队实现建制化，以覆盖率为导向铺生态、建影响力；2025年至今，基金进入新的战略阶段。也就是从这一年开始，“双轮驱动”策略确定下来。
具体来说，种子基金延续“应投尽投”的打法，持续维护生态活力。新设的成长基金则聚焦已验证、处于拐点期的项目，坚持“投早投小、双轮驱动”，对优质项目多轮加注、全程陪伴。
杜艳表示：“很多项目已进入拐点或Pre-IPO阶段，我们一直在跟踪，有能力拿到份额。但种子基金受限于规模，如今不少好项目的起投额就超过5000万，成长基金的设立势在必行。”
这一策略调整有清晰的数据支撑：水木北京基金2024年成立，IRR达80%多；上海基金成立不到一年，已有被投项目估值从3亿涨至90多亿元，且水木连投四轮。基于此，对优质项目实现“重投重管”，成为水木当前的又一核心方向。
理解水木的“重投重管”，需要拆解其生态优势如何转化为可落地的投资能力。
第 一，项目获取能力（deal flow）。 持续多年的创业导引课、路演、立项会，已让水木在清华校友中形成“创业第 一站”的心智占位。对早期投资而言，deal flow的持续性、差异化与转化率，是衡量基金核心竞争力的关键指标之一。
第二， 份额获取能力。成长基金单笔可达5000万，意味着进入后期轮次、竞争更激烈的项目。水木从种子基金阶段就开始陪伴项目成长，等到项目进入拐点期，水木已经是认识时间最长、理解最深的投资方。这种积累是纯财务型基金用钱买不到的。
第三，投后赋能能力。"重投"之后能否"重管"，取决于基金能否为项目提供真正的增值服务。水木的赋能体系覆盖产业对接、场景开放、政策支持、海外资源等等，这些能力是生态长期建设的沉淀，短期内难以复制。
此外，据了解，水木将10%的GP Carry捐赠给母校，并连续多年资助三创大赛、就业指导中心等校友公益项目。这一机制既承载了回馈母校的情怀，也持续强化了校友网络的信任基础，为生态自我迭代提供了支撑，从而形成了一个从LP出资、协同合作到退出反哺的韧性闭环。
结语
水木用十年时间做生态，如今几乎成为清华系创业者网络中一个必经的节点。
正如有机构LP表示，在清华系占据半壁江山的硬科技赛道，水木称得上是“最懂清华的基金”。这份“懂”意味着：更高的项目覆盖率、更低的边际获取成本、更强的投后履约能力。而这些，最终会体现在基金的DPI和IRR上。
而更好的DPI和IRR，也更能回应水木的初心：聚水木力量，助国之重器腾飞。
成人达己，是情怀，也是一条被验证的长期路径。
