“原来一年前我们以为上了船，后来发现那个船漏水了，现在感觉站上去了，还坐不下去，还是希望船速能快一点。”
5月13日下午，腾讯发布最新季度业绩，并举行股东大会，在谈到AI业务发展时，腾讯CEO马化腾说了这番话。
马化腾的这番话，道出了腾讯AI一路的曲折。
过去几年，腾讯在AI领域砸下重金，但成绩难如人意。混元大模型在性能和使用量上都比不上国内外主要竞争对手，AI App元宝也打不过豆包、DeepSeek等头部玩家。
直到去年末，AI*大咖、前OpenAI研究员姚顺雨开始带队腾讯AI，并在今年4月发布最新的Hy3 preview大模型，腾讯AI才总算上了桌，止住了颓势。
姚顺雨帮助腾讯AI补好了“漏水的船”，这也是马化腾所说的“站了上去”。但从最新财报来看，腾讯还需要等待一段时间，AI才能发挥显著的拉动作用。
今年*季度，腾讯营收达1965亿元人民币，同比增长9%；毛利润1113亿元，同比增长11%。按非国际财务报告准则，经营利润756亿元，同比增长9%；净利润698亿元，同比增长11%。
腾讯上季度营收和利润都保持10%左右的同比增速，与同等体量的其他巨头相比，已经不算慢，但也看不到AI带来的跃升。
部分原因是，报告期内，腾讯忙于彻底重整混元，以及在春节期间大力推广元宝，AI在B端和C端都还处于爬坡阶段。同时，Hy3 preview于第二季度发布，其影响不会体现在本期财报中。
在股东大会上，马化腾认可了腾讯AI的止跌回升，但也指出了速度不够快的问题，不能算100%满意。
这与腾讯AI的投入规模存在一定关系。
相比一些同行的“All in”，腾讯AI没有油门焊死、疯狂砸钱，投入比较理性。
根据财报，上季度腾讯围绕AI的研发、营销等投入显著增加，但还没到大面积拖累利润的程度。这部分投入对经营利润的影响约为-88亿元，对经营利润率的影响为-4.5%。
更深层的原因是，即便面对AI这样的时代风口，腾讯依然遵循传统，采取跟随战术，并不寻求技术、产品的SOTA。
马化腾在股东大会上表示，腾讯不一定是业界最快抓住机遇的，但坚持走正确的道路，结合自身独有优势稳扎稳打。
“不能看着别人在那边做就随便跨过去，抢别人的地盘，过去我们也抢过，但后来基本失败了。”他说。
这种跟随战术，和苹果公司颇有相似之处。
两家巨头都在AI这条赛道上落后了，也都需要尽快赶上跑在前面的大部 队。同时，他们最快要到今年第三季度，才能拿出各自的“大杀器”——苹果在等6月的新AI软件、9月的新iPhone；腾讯真正的AI杀招，则是秋天发布的微信Agent。
库克和特努斯急不得，马化腾也急不得。
不过，两大巨头现阶段保持一定的“克制”，没有大手一挥砸下重金、抛出宏伟蓝图，也是有底气的。
苹果依然控制着以iPhone为核心的数十亿智能硬件，能够为AI软件提供庞大流量，而这是OpenAI、谷歌等对手无法攻克的壁垒。腾讯则手握微信，依然掌控着国内移动互联网用户的*大入口。
更何况，AI之路还很漫长，企业仍然有大把机会可以抓住，很难说何时发力一定正确。两大巨头仍有很大的机会凭借自身优势后发制人。
腾讯和苹果，都在等待秋天。届时，苹果AI能否翻身，腾讯AI究竟能不能“坐下去”，船速能不能起来，将真正揭晓答案。
01
苹果和腾讯的*季度业绩，共同特征是AI浓度不太足。
苹果在上季度财报中谈论了iPhone的强劲业绩，谈到了Mac被“养虾”浪潮推高销量。但对于苹果自己的AI发展如何，这份财报着墨甚少，不像谷歌、Meta等公司那样，几乎“言必称AI”。
苹果对于AI的谨慎，有一个细节可以佐证：在电话会议上，苹果CEO库克只有5次谈及Apple Intelligence，相当于iPhone出现频率的1/10。
与苹果的遮遮掩掩相比，腾讯的最新财报谈及AI次数更多，但也没有好到哪里去。
腾讯在财报开头就谈到，公司“在新AI产品上取得了显著突破，并持续以 AI赋能核心业务增长”。它着重谈论了Hy3 preview大模型，称其兼具实用性与性价比，且token消耗量稳居前列。
但再往下细聊，腾讯AI的“干货”就显得不太充裕了。
在财报中，腾讯尽力给老业务贴上AI标签。
广告业务方面，公司升级了AI驱动的广告推荐模型，从而带动了广告表现提升及广告单价增长。此外，腾讯营销 AIM+赋能了广告主营销服务投放金额的约30%。
此外，上季度腾讯企业服务收入同比增长20%，部分原因是国内外市场需求上升，包括AI相关服务需求。
在5月13日晚间的业绩电话会上，腾讯管理层表示，AI模型与应用服务正成长为公司的新增长引擎。
但显而易见，AI距离撑起整个腾讯的增长曲线，仍有不小的距离。与同一天发布的阿里财报，以及此前发布的美国主要科技公司财报相比，腾讯AI的存在感稀薄得多。
苹果和腾讯没有在上季度财报中大聊特聊AI，可以理解为“克制”。
从财务角度来看，两大巨头的主业依然贡献着强劲的现金流和利润，目前都不需要靠AI赚钱，甚至不需要强求建立清晰的AI变现模型。旁人难以撼动的竞争壁垒、充裕的资金，让企业在发布财报时，无需过度包装那些还没成熟的业务板块。
腾讯在电话会议上也释放出这样的信号。
在谈到AI App面向用户收费，以及植入广告等问题时，腾讯首席战略官詹姆斯·米歇尔表示，公司态度相对谨慎。
米歇尔认为，无论是视频还是音乐，中国数字内容的付费订阅渗透率长期只有个位数，远低于海外市场。因此，AI订阅模式在中国的规模天花板比较有限。
至于广告变现，即便是全球*的玩家，目前也还没有跑通成熟的AI广告模式。这更多是一个中长期方向，短期内只能作为收入的补充。
不过，在一日千里的AI赛道，一味“克制”终归无法取胜。两家公司在分别经历了人事调整、重整产品路线图后，都把AI业务重装上阵的时间点定在了秋天。
苹果将在6月的全球开发者大会上公布AI软件的进展，可能包括新的AI App、大修之后的Siri等。9月，新一代iPhone将正式亮相，有望成为苹果*款AI手机。
腾讯则计划在秋天推出微信Agent。微信目前只在联系人列表、搜索框等位置嵌入了元宝，AI功能较为单一，场景也不多。去年就已经“预告”的微信Agent，将是微信跃入AI时代的关键动作。
02
面对这场至关重要的秋季大考，苹果和腾讯的打法不同，但大概率都会沿着自己的习惯路径前行。
苹果依然会走软硬件结合的老路。
在谷歌帮助下，苹果AI的软件部分预计会有明显改观，但即将于9月发布的新一代iPhone才是真正的胜负手。只要iPhone本身足够吸引人、能够继续稳居全球销量榜首，苹果AI的翻身仗就打赢了一大半。
另一边，腾讯仍会把“办事”作为AI的核心能力。
发布*季度财报时，马化腾再度明示了这一策略。他提到，腾讯的“效率AI智能体”解决方案已经初见成效。
何为“效率AI智能体”？马化腾举的例子是腾讯版“龙虾”WorkBuddy。“我们相信，WorkBuddy目前是中国使用最广的效率AI智能体服务。”他说。
但像WorkBuddy这样的“龙虾”服务，使用门槛和成本都较高，用户规模和市场空间终归有限。要想把所谓“效率AI智能体”做大，还是要靠微信Agent。
对此，腾讯至少已经布局了三个季度。
在2025年第三季度的财报电话会上，腾讯总裁刘炽平称，“微信最终会推出一个Agent”。但他也表示，“目前这个时间点，实际上还处于非常早期的发展阶段。”
到了本次财报发布，腾讯高管在电话会议上重点谈论了AI Agent在腾讯生态内的部署进展。
腾讯管理层表示，已将微信、企业微信、QQ及TT浏览器等通信与浏览界面作为AI Agent的操控入口。用户可通过这些原生界面，直接调度Agent执行复杂任务。
此外，腾讯正探索将小程序代码转化为AI技能，使Agent能够调用小程序作为工具，既提升内部用户生产力，又为小程序开发者带来额外流量。管理层没有提供具体时间表，但强调这是腾讯生态的独特竞争优势。
不难看出，腾讯距离微信Agent又往前迈了一大步。
微信是腾讯AI落地最合适的土壤。
它拥有国内互联网最庞大的用户池。截至今年3月底，微信和WeChat合并月活用户达到14.32亿，比去年同期增长了2%，也比上一季度末的14.18亿再涨了1%。
另一方面，用户形成了使用微信小程序“办事”的习惯。QuestMobile数据显示，超9亿微信小程序用户中，月人均使用次数接近70次；百万用户以上的小程序占比14.1%。从行业分布看，生活服务、移动购物、金融理财等行业的小程序用户规模均超8亿。
“办事”是微信在社交网络之上构筑的核心能力，小程序则是“办事”的工具和场景。现在，腾讯要把微信Agent化，彻底改写用户调用小程序的习惯，从社交App跃升为Agent平台，进而扭转面对豆包、DeepSeek等对手的不利局面。
与之相配合的是资本开支。腾讯表示，随着中国自主设计的AI芯片逐月增加供应，下半年资本开支将大幅提升。*季度，公司经营性资本开支环比增长84%，印证了这一趋势的启动。
一个Agent化的微信，将是腾讯在AI时代最犀利的武器。但想要打造这件武器，不仅要靠姚顺雨和AI部门，还需要微信及其他业务部门的协作，才能达到*效果。
对于腾讯来说，微信Agent这场秋季战役的组织难度高于技术难度，需要整个集团的通力配合，非常考验马化腾、张小龙等人的运筹帷幄。
03
上季度，苹果和腾讯的老业务依然非常“稳”。
苹果依旧靠iPhone打天下。上季度，iPhone销售额达570亿美元，同比增长22%，依然是公司的半壁江山。1112亿美元的营收，也创下了苹果在*季度的新纪录。
更重要的是，过去几代iPhone挤牙膏式的更新饱受争议，却几乎没有影响到这款手机的持续热销，而这也让库克和苹果有了继续挤牙膏的底气。
腾讯也正在走同样的路。
*季度，腾讯增值服务营收同比增长4%，其中国内游戏收入增长6%，《*荣耀》《和平精英》《三角洲行动》等游戏表现稳健；营销服务营收增长20%，大多数主要行业的广告主投放均有所增长；金融科技与企业服务的营收增长9%，其中企业服务收入同比增长20%。
熟悉腾讯的人都知道，上述业务的共同特点就是“稳”。大多数季度，他们都保持着几个点到十几个点的增速。某些季度会出现波动，比如游戏收入因更新节奏等问题下滑明显，但只需要一两个季度，就能修复增长曲线。
往好处看，他们相当于腾讯集团的三块压舱石，能够非常有效地对抗行业周期、抵御市场波动。《*荣耀》玩法缺少新意却长盛不衰，其实和iPhone的“一边被骂一边热销”颇有相通之处。
但不好的地方是，这些业务严重缺乏想象空间——无论是游戏、广告还是支付、企业服务，都早已进入成熟期，增长模式和利润空间都挖掘殆尽。
资本市场也清楚这一点。*季度财报发布次日，腾讯股价开盘上涨近4%，随后一路下行，午盘前涨幅基本抹平。目前，腾讯股价约为460港元，相比52周高点缩水30%以上。
在最新财报中，腾讯努力给老业务注入AI元素，但这些业务的大半个身子显然还停留在传统赛道。
如今，微信Agent化箭在弦上，他们的战略定位越来越清晰：既充当AI落地的场景，又创造现金流和利润，给AI业务提供弹药。
腾讯也在财报中确认了这一点。财报称，公司的核心业务在用户粘性、收入及盈利上持续增长，既为AI投入提供了充裕的现金流支持，也为AI的落地应用奠定了丰富的场景基础。
除了发力微信Agent，腾讯接下来的另一个看点是，会不会砸下重金做AI Infra。
根据财报，截至3月31日，腾讯持有的现金、现金等价物、定期存款等共计约5337亿元。扣除借款和应付票据，现金净额为1469亿元。在字节、阿里相继拿出千亿级资金做AI Infra的情况下，腾讯会不会改变跟随策略，同样投下重金？
其实，这也是苹果未来可能面临的选择。
在移动互联网时代，它经历了从英特尔芯片到自研芯片的转变。在AI时代，苹果需要依靠谷歌快速缩小差距，但已经明确，主要还是自己做大模型和产品研发。
两家公司如何选择，将在今年秋天逐渐揭晓答案。倘若秋季战役取得胜利，两大巨头稳住阵脚后，手握雄厚资金，将具备向更广阔上下游延展的有利条件。届时，全球AI版图上，腾讯和苹果将不再长期缺位。
