爱玛科技张剑，带出中国「电驴」第一家族

10月的河北承德，已然凉意阵阵，置身于此的张剑，心里恐怕是忐忑不安。

日前，张剑被承德市监委留置并立案调查，这位国内电动自行车头部企业的实控人，便失去了消息。直至爱玛科技的一纸公告披露，立即炸开了锅。

目前，爱玛科技尚未接到协助调查的通知，张剑与妻子段华耗费20多年苦心经营的爱玛科技，或许不至于受到太大的影响。

自创业以来，张剑经历过多次险情，8年三冲IPO、与合伙人反目。更早的时候，与胞姐、胞妹分道扬镳。

早年间踩上“禁摩”的风口，爱玛科技一路上升。迄今，年营收规模超200亿元、市值逼近300亿元。

与张剑“分手”后，胞姐张红、胞妹张茹各自在电动自行车行业摸爬滚打，业务规模虽远不及张剑，但已演绎出商业传奇，一个家族都扎根在这一领域，为全国罕见。

1、“电驴”围城

爱玛科技（603529.SH）实控人张剑突然被带走，无疑给公司日后的发展，带来某种不确定性，要知道此前的公司，正在上马兰州工厂和加速出海，寻求更大的发展。

在中小投资者们于股吧的喧嚣之中，我们得以审视，这家电动自行车企业的草根成长史。

张剑的首份工作，并不是制造电动自行车。1990年大学毕业后，他被分配到河南商丘一家企业工作，大概因为体制内工作过于安稳，在彼时已兴起的下海大潮里，张剑决定搏一搏，在当地开了一家车行，专卖自行车。

当时，自行车是出行刚需，上海*、凤凰等一线品牌名噪一时。在这样的背景下，张剑的车行生意风生水起。

一个车行小打小闹，张剑越来越不满足。他不想只是卖车，更热衷于到上游搞点大动作。

1999年，张剑只身来到*辆自行车诞生地天津，创办爱玛科技前身天津泰美车业，一脚踏进生产端。

2004年，全国性“禁摩”开始，摩托车行业遭遇危机，电动自行车迎来野蛮生长时代。张剑带领公司果断转产。尽管，相比绿源和雅迪，爱玛进入这一领域较晚。

随着“禁摩”的深入，电动自行车市场疯狂增长。公开数据显示，电动自行车保有量由2004年的675.71万辆增至2023年超3.5亿辆，预计今年超过4亿辆。

在“电驴”围城中，爱玛科技迅速崛起。2023年，营业收入、归母净利润分别实现210.4亿元和18.81亿元。同年，公司销售电动自行车、电动两轮摩托车、电动三轮车等合计1074.15万台，其中，电动自行车销量超过760万台。

2、明星加持

最初，张剑公司电动自行车的销售，一直集中在天津当地，典型的区域品牌。后来得以跻身全国头部，周杰伦功不可没。

2009年，天津泰美车业更名爱玛科技，并砸下重金签约流行音乐天王周杰伦。如日冲天的周董，为爱玛带来巨大流量。

伴随“爱，马上行动”、“爱玛，不错哦”，在各种媒介上疯狂传播，还以刷墙广告出现在乡镇市场。2010年，公司卖出电动自行车220万台以上，稳坐行业头把交椅，而且，连续坐了7年。

多年过去，周杰伦还是爱玛代言人。在某次公司品牌盛典活动中，张剑上台亲自为周杰伦颁发“无一伦比·长情代言奖”，以此见证爱玛品牌和周杰伦建立起的亲密关系。

从营销中尝到甜头，让公司更加笃信明星的影响力。公开报道显示，这几年来，除了周杰伦外，还有张艺凡、靳梦佳以及赵昭仪等一众新生代偶像助力，以吸引各类消费者。

这带来销售费用的增长。2018年-2020年，销售费用维持在4亿元上下。自2021年起，销售费用由5.51亿元增至2023年的6.41亿元。其中，广告及业务宣传费支出常年均维持在1亿元以上。

顶流综艺、时尚杂志以及大型活动上，经常可以看到爱玛的身影。2024年上半年，公司销售费用同比增长39.08%，为4.12亿元，公司称主要系受市场竞争影响，公司扩大销售团队及加大营销宣传投入所致。

在销售端加大投入，但公司增长瓶颈的到来，似乎难以逆转。

2020年至2023年，其收入增速由23.8%降至1.12%，同期，归母净利润增速由14.76%降至0.41%。今年上半年收入、归母净利润分别实现105.91亿元和9.51亿元，同比增长3.66%和6.24%。

3、电动车*家族

河南人做生意一贯有着传帮带的传统，张剑也一样。2004年，张剑决定放弃自行车业务，引入姐夫张彦峰、胞妹张茹作为股东，共同开拓电动自行车业务。后二者分别在天津泰美车业持股51%和24%。

合作1年之后，因为经营理念的重大差异，张彦峰退出天津泰美车业，设立天津泰丰小鸟电动车有限公司，主营自行车、电动自行车生产与销售，其妻张红、其子张乾均在公司持股。

后来，张红家庭先后设立河南小鸟车业、小鸟车业等企业，掌控“小鸟”电动自行车品牌。

张剑前往天津创业前，胞姐张红和胞妹张茹就在商丘当地抱团发展，1997年设立商丘市乾坤自行车有限公司，从事自行车、摩托车、自行车配件批发和销售。

2008年5月，天津泰美车业的李国宏等5位股东，因公司发展情况不及预期决定退股，张茹以25万元对价受让其中5%股权。2009年7月，张茹将所持5%股权，以250万元对价转让给张剑。

2011年8月，张茹设立河南步步先动力科技，*经营自有品牌步步先电动三轮车等产品。招股书显示，2011年至2013年，爱玛科技子公司河南爱玛，曾与张茹控制的河南省世纪泰美车业存在部分三轮车代工及零部件交易，不含税交易额合计3534.39万元。自此之后，双方再无业务往来。

张茹与张剑关系似乎不错。据招股书，2018年，张茹为投资的饭店装修，曾向张剑配偶段华借款200万元；2019年又向其借款3000万元用于临时资金周转。

相比之下，张红与张剑的关系就有点微妙。在爱玛科技上市前，保荐机构曾试图访谈张红及配偶张彦峰，遭到对方拒绝，也未回复保荐机构发出的调查问卷。

尽管张氏兄妹各立门户，但还是扎堆在电动车领域，被外界称作中国电动自行车*家族。