2023年12月13日-15日，中国创投年度盛会——第二十三届中国股权投资年度论坛在上海举行。本届峰会由上海市地方金融监督管理局指导，清科创业、投资界主办，现场集结国内当下活跃的创投力量，共同探讨行业「坚守与适变」主题，共叙中国股权投资行业的现状与未来。
今天会上，清科集团创始人、董事长，清科创业CEO倪正东带来一组全新的数据，解读中国创投行业最新景象。今年环境变化比想象中更大，数字背后，便是创投行业的洗牌期到来。此情此景，相信每个从业者都有一番切身感触。
以下为演讲实录，
经投资界（ID:pedaily2012）编辑：
大家好久不见。回想2001年，清科第一次举办年度论坛，那一年也是中国创投市场的第一个寒冬，当时来自北京、上海、深圳的各路VC/PE聚首，大家齐聚在北京中国大饭店。
时间一晃而过，如今已经是第二十三届。
我看到，当年参加第一届论坛的IDG资本创始董事长熊晓鸽、启明创投创始主管合伙人邝子平等老朋友，今天依旧坐在现场。2001年是中国创投市场的艰难时刻，感谢那时深创投带领着深圳的创投机构参加当年的第一届论坛。
站在当下，今年的创投市场让人感受异常深刻。这一年，大家出差的次数可能是去年的5倍甚至10倍，然而投资、募资、退出的速度，减少了20%甚至50%，更有甚者，一些投资机构今年的募资和投资基本为零。
因此，清科在制定今年大会主题时，选择了「坚守与适变」——我们要坚守初心，还要适应变化，同时更要适当地进行变化。
昨天的中央经济工作会议上，明年发展重点的一条就是“科技创新引领现代产业的建设”。其中有一句话印象深刻：“鼓励发展创业投资、股权投资”，当中还提到了数字经济、生物制造、生命科学、量子、商业航天、低空经济、人工智能、产业链等行业。这应该是20多年来，“股权投资”第一次出现在中央经济会议里面。
言归正传，接下来我跟大家分享一下今年清科的观察。数据总能客观揭示中国创投行业的最新变化——
先看一组对比。2021年以来，中国股权投资市场新增募资和投资明显下降，今年前三季度，募资总额超1.35万亿，投资总额超5000亿。募资额减去投资额，能够看出行业留存的资金其实很大。并且，募资和投资都在下降的同时，带宽更是明显放大——就像长江流到上海附近，已经变宽了。
整个行业的基金募集，LP资金的出资，依旧以国资和产业资本为主，且占比越来越高。
美元基金的活跃度在下滑。可以看到，2019年之后，外币基金募集的金额已经少于投资的金额，也就意味着，如果用美元基金募集的钱去做投资，是入不敷出的，美元基金募的不如投的多。
显而易见，活跃在国内市场的美元基金，募资的速度已经跟不上投资的速度。其实这个拐点在2019年就发生，现在仍在延续，而且两者相差的数字还在扩大。
再看投资端。VC/PE行业依旧坚定地聚焦投资科技创新。从2012年起，国内VC/PE基本都在投半导体、医疗健康、先进制造、IT、数字科技；从上市角度看，2013年中企境内外上市的公司主要是金融行业、传统制造业，2018年是互联网和IT，到了今年则是高端制造业。
让我们聚焦到地域上来。我们把国内经济从地域上分为四个“板块”——京津冀、长三角、大湾区，还有其他的地区。十年前，长三角VC/PE投资案例只占行业的33.4%，今年前三季度则是50%，明显感觉大家往长三角投。
而大湾区投资占比基本上没有变；京津冀（主要是北京）投资占比有所下降，中国三大创投聚集区形成。
另一个重要的变化：投资和退出的比较。2013-2018年，中国股权投资市场的投资大于退出。回忆起来，在2021年滴滴上市之前，IPO市场热闹，朋友圈每天都有值得祝贺的好消息。可以说，2019、2020、2021年这三年是少有的退出爆发期，那时清科曾给大家计算过，大多数基金回报都尤为可观。
印象中是从2022年开始，创投行业又回到了投资大于退出的状态。说的通俗一点，就是吃的多、消化得少，这也是为何大家投资的速度放慢，因为要消化、要退出，全行业真正的挑战还是在退出。
我常说投资行业的“123”，就是希望行业每年投资一万亿，募资两万亿，退出300家上市公司。退出要多于投资，LP才开心，GP的压力也小，企业也过得很好；如果每年都是投资大于退出，行业压力则越来越大，LP给GP压力，GP给创业者压力，最后大家都处在一个不健康的循环中。
行业需要洗牌。从全市场来看，成立20年以上的VC/PE机构有8%，例如IDG资本、深创投、红杉中国、达晨财智等；成立15-20年的则占11%；成立10-15年的是44%。
其中，2008-2015年成立的机构非常多，占比36%；而在2018-2023年左右，即成立五年内的机构占比是1%，行业竞争特别大。
从清科的榜单来看，入选的200多家投资机构中，成立20年以上的占比19%，成立15-20年占比18%，而成立5-10年有36%。尤其是2013-2018年，以高榕资本和源码资本为代表的新投资机构抓住了一波机会。而2018年后成立的机构就特别难，这也反映了行业的变化。
目前市场的主要玩家有哪些？可以看到，市场有三类主要player——知名投资机构（如红杉中国、IDG资本）、国资基金（如上海科创）、产业投资机构，其中，知名机构群体非常稳定，国资则以地域为波动，例如这几年湖南活跃，过几年江西活跃，再过两年是重庆活跃等等。
产业资本也是变化中，前几年是BAT——腾讯、阿里、百度，如今可能是宁德时代、比亚迪等。当然，长期干活的还是这些知名机构，正如今年是IDG资本成立30周年，一干就是二三十年，很难得。
还有一个变化不能忽视。回想2019年，当时知名机构占比54%，到今天占比只有34%，下降了很多，背后原因主要是国资、金融资本、产业资本的崛起。粗略梳理投资界发布的融资消息，2021年领投是红杉、高瓴居多，今年领投主要是国投创新、国投创业、国新等“国家队”，现在国资已经成为行业一支非常重要的力量。
再来看看美元基金和人民币基金的对比。这也是一个重要变化，今年前三季度，美元基金募资占比只有7%。换言之，如果你要继续耕耘中国市场，那么募集人民币基金越来越关键，如果不适应变化，那可能就出局了。
回想十年前，人民币基金和美元基金投资的金额差不多，但今天相比，美元只是人民币投资金额的五分之一。这个现象如何看待？我认为，中国还是需要全球的资本，还是欢迎全球的资本来支持中国的科技产业，如果只靠人民币基金，远远不够。
在回报的角度上，2013年美元基金减去人民币差不多8倍，换言之多赚了8倍；但这两年，美元基金的平均回报倍数减去人民币的平均回报倍数已经是负一倍——人民币基金的回报已经比美元高了。2020年是拐点，数字是不会骗人。
再看看中国和美国投资市场的变化。近两年中 美募资额都在下降，中国募资额是美国的66%，我们最好的年份是2017年，占到美国的87%。
投资端，2013年我们的投资金额是美国的6%，2017年则是24%，这是最好的水平，如今中国和美国在VC/PE上的投资金额上差距还在扩大。
现在，中国VC/PE的数量是美国的10倍，我们还是一个“劳动密集型”的行业，还得加油。
以上便是我对今年最新创投数据的分享。每一个数字背后，都离不开每一位创投人的贡献。今年环境变化比想象中更大，至于这份数据该如何更深入解读，我想还是交给大家。
最后想说一句：适者生存——无论行业如何浮沉变迁，我们还是要坚守初心，适应变化，等待行业向上的新拐点。
