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全球制药新一轮排位赛开启

天下武功,唯快不破,只有快速创新,聚焦创新,讲“新的故事”,MNC才能在以利润为主导的时代维持高增长。

倒计时五、四、三、二……见证历史的时刻即将来临,过不了多久,全世界仿制药竞争格局将变得更为激烈。

9月15日,诺华宣布其股东已经批准了仿制药与生物仿制药子公司山德士(Sandoz)100%分拆的提议,分拆后的山德士将作为一家独立公司在瑞士证券交易所上市。如此,山德士不仅将成为在欧洲上市的*仿制药企业,还很有可能成为全球估值最高的纯仿制药企,将独自应对全球仿制药排位赛的山德士,发展势头不容小觑。

一家医药巨头的诞生方式,不再像十几年前那样靠巨额并购、大举扩张版图,而是变成了山德士这种,被MNC养大后,再“剥离”或者“整合”后让其独自成长。相似的案例如诺华分拆出去的另一家公司——眼科龙头爱尔康,默沙东分拆女性健康领军者欧加隆。再如晖致和山德士,两者都成了仿制药巨头,另外GSK分拆的Haleon、强生分拆的Kenvue如今都摇身变为了消费保健品巨头……

而现在回过头来看,制药界的并购和分拆,均为其注入了顽强的生命力。站在2013年的时间节点,雅培以及整个药界可能都想不到,剥离出去的艾伯维后来成为了全球营收TOP10的跨国大药企,手握药王修美乐多年,其故事已然成为医药史上浓墨重彩的一笔,这也是医药行业最为成功的分拆案例之一。

“豪门弃子”,却是一等一的优生,他们的被剥离和独立,助其能够更好的发挥自身优势,以更好的资源禀赋,快速在细分领域拿下“血脉压制”的强占优势,也自此影响着整个医药行业的发展格局。

另一面,过去MNC疯狂扩张、以规模为主导的逻辑,已经难以抵御新兴技术疗法更迭带来的冲击,而后生可畏,掌握新技术细分领域通关法则的后起之秀们,其产生的威胁可能雷霆万钧。

“现在到了制药巨头比较难受的时候。”一名业内人士这样感慨道。从其财报中便不难看出:强生自免领域增长乏力,默沙东、诺华都在忧心下一个重磅炸弹,赛诺菲迎低速增长期,BMS去年“摇钱树”走下坡路,而新兴生物技术疗法却是瞬息万变,从PD-1,CAR-T到ADC,再到基因编辑。下一个明星领域在哪?难以预料。

天下武功,唯快不破,只有快速创新,聚焦创新,讲“新的故事”,MNC才能在以利润为主导的时代维持高增长。

此外,为了股东的*利益,以及专注于各自的增长战略,MNC们也决定分拆前行。

于是能够看见,诺华、强生、默沙东、GSK等一众MNC近两年均有重大分拆改组动作,纷纷用“瘦身”、简化组织、退出非核心领域等举措来聚焦创新,维持高增长,提升运营效率,寻找下一个业绩增长点。

而这群期待与母公司相互成就的豪门新贵们,正式开启了他们新的守擂和角逐。

1、晖致占据仿制药王位,山德士来势汹汹

9月15日,诺华发布公告称,诺华股东批准分拆其仿制药与生物仿制药子公司山德士。山德士在全球仿制药巨头排位赛的自主性更强了,将要独自面对仿制药领域的血雨腥风。

数据显示,2022年山德士营收为92.49亿美元,位列全球仿制药营收TOP3之位,晖致营收为162.18亿美元,位列TOP1。不过同样为仿制药巨头,两家在生物类似药方面的态度开始分化。

2020年11月,迈兰和辉瑞旗下业务部门辉瑞普强成功合并,仿制药巨头晖致横空出世,成为拥有1400种已获批的化合物和生物制品的全球仿制药巨头。该公司自成立之初,便提出一项重要的全球重组计划,希望通过稳健的财务政策,提升这个新企业的优势、能力和灵活性,以实现10亿美元的协同效应,让公司有更强劲的自由现金流。

作为重组计划的一部分, 该公司成立伊始便宣布计划关闭或剥离多达15个制造工厂,并可能裁员至多9000人,占其全球45000名员工总数的20%。并且在2022年晖致已经出售了其全球生物类似药业务。

根据晖致Q2业绩电话的内容,晖致的剥离动作仍在继续,在Q3至少还有一项重大资产剥离。不过晖致也在出手购入一些符合自身战略的资产,2022年底晖致瞄准了眼科赛道,收购了一家2015后商业化阶段生物制药公司。今年1月,晖致又在眼科领域收购了Oyster Point Pharma和Famy Life Sciences两家公司,交易总额高达7.5亿美元。

而与晖致策略不同,山德士不仅在加强生物类似药的布局,也在不断的买买买。

今年以来,山德士在斯洛文尼亚的Lendava建立一个新的生物制剂生产厂,投资预计至少为4亿美元,以支持该公司推动其全球生物类似药组合未来增长的雄心。此外山德士还与Evotec美国子公司Just–Evotec Biologics达成合作,将利用Just–Evotec的AI生物制剂技术平台开发和生产多种生物类似药。通过此次合作,山德士的早期生物类似药管线将扩大到24个项目。另外,山德士还购入了安斯泰来抗真菌药物Mycamine的全球权利,从Adalvo引进在美国销售的6种小分子仿制药*权利。

2、赫力昂、Kenvue消费健康领域各自成王

GSK可谓是变动最为频繁的巨头之一。从2014年收购诺华的疫苗部门(不包含流感药物),与诺华整合非处方药部门;2018年GSK再次变动,当年3月收购诺华的医疗保健公司的股权,12月宣布计划与辉瑞的健康业务部门合并;2019年GSK与辉瑞成立全球*的OTC公司,GSK消费保健品公司。

然而这个巨大的消费保健公司还没有在GSK怀里暖热,2020年GSK便宣布再次进行整合,并公布其分拆计划,将公司分为两个实体,一个专注药品和药物研发,一个深耕消费者医疗保健产品。

2022年7月,GSK旗下消费健康业务板块正式分拆,赫力昂横空出世。该公司在伦敦交易所上市当日,便成为伦敦交易所近10年来*的上市公司,当日市值约305亿英镑。这一巨头在上市之初便向市场承诺,在全球,未来3-5年将达成4%-6%的年度增长。

赫力昂经营着一系列在中国市场知名度颇高的健康品牌,如钙尔奇、善存、舒适达、芬必得、扶他林、新康泰克、百多邦等。IQVIA 2021年数据显示,在中国市场,赫力昂旗下品牌“钙尔奇”是钙补充剂品类全渠道*品牌,而“善存”是多元维生素品类全渠道总*品牌。

分拆后,赫力昂业务进一步优化,并实施全新的研发创新模式。仅在2023年上半年,赫力昂就推出了7款新品。业绩上,2022年完成分拆后,赫力昂全年实现有机收入增长9%,年收入达到109亿英镑。2023年上半年,赫力昂营收有机增长10.4%,其55%的业务获得或保持了市场份额。

同在消费健康领域,另一家巨头也随着分拆而诞生。

2022年9月,强生宣布将消费者健康业务分拆,作为独立公司上市,取名“Kenvue”。今年8月,Kenvue开始完全独立运营,此后强生继续持有Kenvue普通股总量约9.5%的股份。

目前,Kenvue旗下拥有约4个10亿美元的超级品牌和20个超过1.5亿美元的品牌,其中有不少品牌家喻户晓,如邦廸、李施德林、露得清、泰诺、强生婴儿和城野医生等。分离后,Kenvue计划在100多个国家开展业务。从上半年整体业绩来看,Kenvue的净销售额为78.63亿美元,同比增长6.3%。

而在拆分前,2021年强生的消费者健康部门收入为146亿美元,仅比2020年增长了4.1%。

3、欧加隆:领衔女性健康领域

2021年6月,默沙东官宣完成了女性健康业务、生物类似药业务以及过期专利药业务的分拆,新公司欧加隆(Organon)正式作为一家独立公司进行上市交易。

彼时,默沙东的分拆目标是聚焦关键增长支柱的发展,强化战略和运营中心,提高灵活性,简化运营模式,优化资本结构和改善财务状况。

作为一家鲜少专注于以女性健康为主要治疗领域的制药公司,分拆后,欧加隆保持了在女性健康领域的优势地位。

分拆后的首份年报显示,欧加隆实现了63亿美元的收入,尽管较上年收入有所下降,但女性健康业务和生物类似药业务分别实现了16.12亿美元和4.24亿美元的收入,同比增长4%和28%,尤其是植入避孕产品Nexplanon,作为一种长效可逆避孕药,被行业视作一款前景较大的重磅产品。

2022年,欧加隆宣布从拜耳收回两款复方口服激素避孕产品——妈富隆和欣妈富隆在中国(包括香港与澳门地区)的业务权益,并已达成协议,在越南地区获得上述产品的业务权益。

实际上,欧加隆的发展历史可远追溯至20世纪20年代,且其在全球进行收购扩张的旅程较早。

关键时间是在2007年,美国制药公司先灵葆雅以超百亿欧元的价格收购了欧加隆。而2009年3月,默沙东宣布以411亿美元收购先灵葆雅。在默沙东与先灵葆雅的合并中,欧加隆成为了默沙东的一部分。

2021年欧加隆的分拆,对于这家有着百年积淀的老牌制药企业意义非凡,此后,欧加隆重新启用了“Organon”这一名字,在女性健康领域独立地发光发热。

值得注意的是,要说起如今的药王K药,其产生与欧加隆息息相关。欧加隆在2003年的时候意图寻找能够治疗自免疾病的产品,途中恰好筛选出了PD-1抗体(帕博利珠单抗)。从欧加隆,到先灵葆雅,再到默沙东,几经辗转和资产评估,最终K药才得以研发和推进。

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