今日，A股继续冰火两重天，赫然分成了两个世界。
一个是继续且歌且舞的AI和半导体产业，一个是其他，几乎清一色惨绿。
尤其是午盘后，随着全球最强晶圆巨头台积电的业绩公布，给市场注入一股强烈的信心，前者歌声嘹亮，撩拨越来越多的股民入场。
甚至昨天被小作为吓跌停的工业富联都涨停封板了。
台积电的这一份业绩公告，可以说是超预期的。
同时，它不仅对于台积电本身，更是对AI和半导体产业都是一个非常积极的信号。
之前很多人还担心半导体产业因为消费电子颓势而继续过冬，AI的火爆，带来了扭转局面的力量。
01 业绩该怎么看？
一季度，台积电合并营收5086.3亿新台币，同比增长3.6%（不及预期6360亿元新台币，台积电连续第二个季度销售低于预期），环比下滑18.7%。净利润2069.9亿新台币，同比增长2.1%，环比下滑30%。
同时，一季度的毛利率56.3%，净利润率40.7%，环比2022Q4的毛利率62.2%，净利润率47.3%都有了明显下滑。
一季度，业绩下滑最多的是智能手机板块业务，高性能计算（HPC）虽然在一季度被砍了些单，但其实总体还是比较平稳的，同比也有增长。
很显然，两大业务在此消彼长。
关键是这个对立趋势的局面，其实在好转。
尤其是高性能计算新增订单的亮点，比如上周就有传闻称，苹果新款MacBook Air、iPad Air/Pro所搭载的M3芯片预计将采用台积电的N3E工艺制造。
更大的亮点在于AI大爆发带来的增量预期，在逐渐变成现实。
无论是马斯克在大力偷偷买GPU训练AI，还是全球尤其国内大量企业全力扑到AI产业上，还是微软说要启动自己造芯片，都很能说明AI芯片的需求在井喷。
在3月有报道称，英伟达给予台积电A100和H100 GPU的代工订单在增加，为国内市场设计的A800系列GPU的代工订单也在增加。
总的来看，如果从近两个季度业绩来看，因为砍单和去库存压力等原因，确实环比出现大幅下滑严重，让人深切感受到了全球消费电子产业出现大幅度萎缩的寒意。
但是看趋势，*不能单一两个季度去看。去年下半年台积电的增长很迅猛，导致了高基数，也是一个方面，如果用同比，尤其是从几年周期的趋势看，台积电的业绩并没有预想的那么糟糕。
一季度，台积电的先进制程（5/7nm分别占31%及20%）营收在加速放大，也是个显著佐证。
台积电说了，看到未来多年对N3芯片的强劲需求，N2芯片有望在2025年实现量产，客户的兴致很高。
说明未来的业绩增量会更多，而且N2芯片如果能在2年后量产，意味着其中很大的资本投入可以减少，并转而等待回报兑现。
此前，台积电预计至少到25年HPC都将是公司最强劲的增长主引擎，从而带动公司持续增长，这些积极的趋势是很值得期待的。
此外，台积电还透露了几个很重磅的信息。
一是会跟美国继续谈芯片法案中的补贴。之前台积电股价承压，有一部分原因在于之前去美国建厂投入从120亿美金超预算干到了400亿，而且同时老美之前制定的补贴法案中，不实际仅总规模远比想象少，而且条件非常苛刻，首批可申请补贴企业中，台积电也没能入围，反倒是英特尔拿补贴拿到手软。
这导致了市场都在质疑台积电做了超级冤大头。
不过6月36日起，台积电还有机会申请应得的补贴（直接补贴加上贷款和贷款保证，支持金额最高可达总投资金的35%），虽然到时候可能到手的不会太多，但起码算是一个利好。
二是，打算扩大在南京工厂28nm的产能。目前这是国内很一大部分的服务器用的主流，存在海量需求。去年10月13日，台积电在业绩电话会上证实，已获得美国一年许可用于南京工厂生产28纳米和16纳米制程的产品，如果这次再顺便把时间谈长点，然后能顺利扩产，那对台积电来说这个产能无疑会是一个非常可观的赚钱利器。
三是，对二季度的业绩预估，预计第二季度销售额为152亿美元至160亿美元，毛利率介于52%-54%。
这两个业绩数据都取平均值，确实是比一季度继续小幅下滑，但这个下滑幅度在大幅收缩。再加上台积电明确说了下半年会比上半年的业绩会好很多。
那么很显然可以得出一个结论：二季度的业绩很可能会是年内以及明年之后的低点。
也就是，拐点。
其实这个可能性极大。
别看现在消费电子下滑速度吓人，但也是有2021年高基数的原因，而且三年疫情和全球动荡确实带来很多消费压力，但三年时间加上疫情消除和经济局部回暖，换手机的需求也会逐渐会升的，加上苹果今年除了发布新手机，新电脑和新VR等产品。可能会成为一个消费电子的引爆点，今年的智能手机销量也可能不会那么糟糕。
对台积电来说，这要这一块业务能稳住局面，就是大赢，而且还可能会有HPC方面的超预期。
02 新周期，新需求
我们在前期有关半导体的文章中，多次表达了对于这轮半导体周期的看法，那就是库存周期预计会在今年上半年见底，下半年则进入周期回升阶段。
台积电这次季报和发布表述也佐证了这个观点。
展望Q2，去库存仍然是主要的事项，不管是台积电还是其他半导体企业，都如此，整体经营数据上未必好看。
但不管如何，下半年开始进入周期反转期，是大概率的。
驱动因素除了前面所说的去库存周期，另一个驱动因素是新的产品周期。
短期看，AI商用化正一步步加快，算力是商业化进程中最需要优先解决的瓶颈。中长期看，AI产业的整体市场空间10倍于移动互联网，且正处于早期的高速增长期，未来需求还将持续放大。
台积电也好，其他半导体公司也好，都会持续从这场技术革命中源源不断地收获新需求。
因此，库存周期即将进入反转，叠加新产品周期开启，台积电乃至整个半导体行业，正迎来新的增长周期。
尽管全球经济面临衰退风险，传统消费电子也出现需求疲软，短期上会对半导体行业造成的影响，但并不会改变半导体周期向上的大趋势。
对于台积电而言，人工智能所带来的好处还有一个，就是对于盈利能力持续提升的可能性。
因为AI芯片属于技术含量比较高的一类，对于先进制程的需求也比较大，这不仅有利于提升台积电的毛利率水平，而且可以巩固并加大其竞争优势。
半导体制造是典型的巨头垄断性行业，尤其是*进的制程，全球的竞争基本只剩下台积电和三星两家，而台积电2nm制程预计2025年量产，相对三星依然有明显的*优势，优质的基本面也是它一直以来竞争对手难以逾越的护城河。
03 结语
半导体是这几个月以来最强势的板块，但是股价被炒至高位，不少人也会高处不胜寒，而且对于AI这类尚没有太多业绩兑现的概念炒作，总是很容易被质疑，到底能不能交出成绩？
在这方面，台积电给出自己的答案：确实有实实在在的高增长。
当然，市场也传出英伟达、AMD的AI芯片订单没有预期中强劲的报道，但AI所带来的巨大业务增量是一定是确定的。可能在3月还没有形成订单需求，但不代表现在和接下来不会有。
市场正是看到了这一点，因而才会继续嗨。
半导体作为典型的周期行业，买在周期底部，卖在顶部，是不变的原则。
现在的台积电，乃至半导体行业，虽然较去年低位上涨了不少，但整体上看还没有回到去年的高点，其实已经说明其已经对消费电子寒冬和经济担忧预期支付了代价。
但现在的新且好的变化已经逐渐来临，所以我们并不需要过多地担忧台积电的经营状况，反而应该在Q2这个周期底部阶段，寻找更多的投资机会，不管是对于台积电，还是其他半导体公司，都是如此。
我们基本不可能做到抓到真正的底部，但只要能知道底部就在不远处，就已经足够。
机会转瞬即逝，如果真要等到所有的业绩趋势都扭头向上，可能车早就开远了。
