时隔两个月，立方药业51%股份的作价终于出炉，距“华润系”将后者控制权收入囊中也仅有一步之遥。
据公司情报专家《财经涂鸦》消息，立方制药（003020.SZ）3月2日晚发布重大资产出售报告书（草案）。根据公告，华润润曜拟以现金方式向立方制药子公司立方药业增资，以1.13亿元认缴立方药业新增注册资本7258.65万元。增资完成后，华润润曜持有立方药业51%的股权，立方制药持有立方药业49%股权，构成上市公司的资产出售。本次交易前，立方药业已减资至6974万元，本次交易标的不含截至2022年9月30日经审计的未分配利润。交易完成后，立方药业不再纳入立方制药合并财务报表范围。
两个月前的2022年12月22日，立方制药公告正在筹划以增资方式，为全资子公司立方药业引进投资人，该投资人就是华润医药旗下的华润润曜，出售的股权比例是立方药业51%以上股权。
01 退出医药商业板块第三方产品分销配送业务
立方药业所处的行业为医药批发行业，主营业务为药品、医疗器械、保健品等产品的批发配送。2020年，2021年及2022年1-9月，立方药业营收分别约12.47亿元、13.5亿元及11.38亿元，在立方制药同期营收中的占比分别为65.84%、59.4%及60.09% ；其净利润分别为1637.47万元、1808.61万元及1329.93万元，在立方制药同期净利润中的占比分别为12.12%、10.5%及7.8%。
立方制药表示，近年来医药流通行业头部效应明显，国药控股、华润医药及上药控股等全国大型药品流通企业的市场份额不断扩大，行业竞争较为激烈，且需要巨额资金的不断投入。因此公司拟通过本次交易出售医药批发资产控制权。交易完成后，公司将退出医药商业板块中第三方产品的分销配送业务，并保留原有的现代中药和化学药的研发、制造和自营销售业务。
从财务指标来看，本次交易完成后，立方制药2022年1-9月的毛利率将由38.63%上升至81.30%，净利率将由9.00%上升至20.12%。因此，本次交易有利于提升立方制药的盈利能力。
此外，根据资产评估报告，此次交易立方药业采用收益法为最终评估结果。截止评估基准日2022年9月30日，立方药业经审计的所有者权益为7604.20万元，在收益法下的评估价值约1.09亿元，评估增值3245.80万元，增值率为42.68%。出售立方药业控制权将有助于立方制药改善经营性现金流，降低公司资产负债率，提高股东投资回报，进一步提升经营质量和运营效率。
值得一提的是，立方药业曾于1月12日同意向立方制药派发现金分红1.23亿元。为保证立方药业正常开展业务，立方制药拟将本次分红转为对立方药业提供有息借款。此外，为支持立方药业经营周转，立方制药向立方药业提供了最高不超过5000万元日常经营性借款。截至3月3日，该借款余额为4500万元。本次资产出售实施完成后，因立方药业不再纳入立方制药合并报表范围，如届时上述借款的还款期限尚未届至且立方药业未提前还款，上述借款将被动变为立方制药为立方药业提供的财务资助。
02 人弃我取：华润医药“外延并购”再添一例
资料显示，华润润曜成立于2022年1月，是华润医药商业集团有限公司（下称“华润医药商业”）的全资子公司，而后者正是华润医药集团旗下的大型医药流通企业。华润医药商业官网显示，其主营业务涵盖医药商品营销、物流配送以及提供医药供应链解决方案服务，经营规模位居全国医药商业企业前三位。而上述业务刚好涵盖了此次收购标的立方药业的主营。
截至2021年末，华润润曜总资产为2.55亿元，净资产1321.36万元；2021年度营收、净利分别为6.4亿元、207.73万元。
“外延并购”一直是华润医药集团向外生长的利器，如果上述交易完成，华润医药商业将再次通过并购拓展至新的“疆土”，进一步丰富华润医药的商业版图。
“华润系”最近一笔并购发生于2022年11月底，旗下的华润三九（000999.sz）以29.02亿元的对价收购昆药集团（600422.SH）2.12亿股股份（占比28%）。交易完成后，华润三九将成为昆药集团的控股股东。（详见《财经涂鸦》报道）
此前，“华润系”旗下的华润医疗健康产业基金董事总经理倪冰在接受媒体采访时就表示，医疗行业具有规模效应显著、技术壁垒较高等特点，而且集中程度较高，国际巨头竞争优势明显。医疗行业发展到一定程度后，需要通过投资并购方式提高头部企业的竞争优势。
03 首发募投项目再度延期
除了披露资产出售草案外，3月2日立方制药还发布了关于募集资金投资项目延期的公告。根据公告，公司拟将“渗透泵制剂车间建设项目”达到预定可使用状态日期由2022年12月15日延长至2024年12月31日，将“药物研发中心建设项目”达到预定可使用状态日期由2024年3月31日延长至2024年12月31日，将“原料药生产项目一期”达到预定可使用状态日期由2023年6月30日延长至2024年12月31日。
延期原因系投项目实施过程中，因新冠疫情反复，为配合新冠疫情防控政策，公司人员流动、物流运输受到较大程度的影响，募投项目实施进度放缓，预计无法在计划的时间内完成建设。
需要注意的是，上述延期募投项目均为公司2020年首发上市的募投项目，并且此前已延期过一次了。公司招股书显示，渗透泵制剂车间建设项目、药物研发中心建设项目及原料药生产项目一期首发募资金额分别约1.77亿元、9232.54万元及1.35亿元，原本项目建设期均为24个月，原本预计可使用日期均为2022年12月15日。
2021年12月29日，立方制药曾发布公告，将药物研发中心建设项目与原料药生产项目一期的预计可使用日期分别延长至2024年3月31日和2023年6月30日。
根据此次延期公告，截至2023年1月31日，渗透泵制剂车间建设项目、药物研发中心建设项目以及原料药生产项目一期的投资进度分别为64.16%、22.46%和103.92%。
截至3月2日收盘，立方制药报收于43.92元/股，微跌0.72%，总市值53.79亿元。
