2022年，美国VC们都集体打起了女性健康的主意。
据动脉橙果局不完全统计，截止2022年11月15日，美国医疗健康领域共完成210起早期融资，其中女性健康领域共发生20起，总占比达到9.5%，是美国今年早期医疗市场融资数最多的细分赛道。
这确实是有点出人意料，要知道在过去近10年的时间里，美国女性健康领域仅有74家公司完成了融资，共筹集了38亿美元。这样的融资体量在美国医疗市场的确是掀不起什么浪。
但从2021年开始，这个不起眼的小赛道开始受到了美国VC们的集体追捧。据悉，2021年是美国近十年来女性健康企业融资热度最高的一年，全年共发生24起融资，其中早期项目8起，占比33.3%。
进入2022年，这一势头更甚，光是早期项目，目前就已经完成了20起。那么，这背后的产业逻辑究竟是怎样的？在女性健康赛道，我们又能看到哪些新的机会？
#01
从被美国VC忽视到成为未来赌注
其实，女性健康在国际上还有一个专业名词，叫“FemTech”，这是2016年由丹麦女企业家Ida Tin提出的，目的是为了使女性健康科技市场合法化，从而推动创新，吸引投资，打破围绕女性健康的障碍和禁忌。
▲图1.2011年至2020年8月美国“女性+”数字健康领域投融资历史（来源：Rock Health）
在这之后，全球女性健康产业开始起势，美国率先发力。据数据统计，2017年，美国女性健康赛道企业的的平均年龄是4年，且没有一家企业融资进入C轮。进入2021年，美国女性健康领域初创企业的平均年龄是6年，且有31%的融资在C轮或之后，另外种子阶段的融资占整体的50%。这表明在美国女性健康领域，初创企业和成熟期企业都受到了资本市场的关注。
这当然是有原因的，最关键的一点就是逐渐“被看到”的市场需求。在很长的一段时间里，女性健康都是被忽视并且永远带着一种“偏见”的产业。据悉，在2011年以前，美国VC基金仅有3%专注于女性健康，而且还都是围绕女性生殖健康展开的。
▲图2.全球女性健康产业十大应用场景企业数量及占比
但事实上，美国女性基于个人健康的需求正在变得多元化。在最近的一次美国女性健康报告中，“心理健康”被认为是美国女性面临最紧迫的健康问题，总占比达27%。
据统计，在过去的一年里，22.3%的美国成年女性患有某种形式的精神疾病，其中18到21岁的女性中最常见的是重度抑郁发作，并有严重的自杀念头，这也直接导致美国女性自杀率在2021年来到了历史最高的2%。
与青年女性不同，美国中年女性的精神健康问题则主要来源产后抑郁、更年期和容貌焦虑。近年来，越来越多的美国女性开始在精神健康方面寻求治疗方法，但可供她们选择的产品非常少。
困扰美国女性的第二大健康问题是“癌症”，但排在*的不是乳腺癌，而是肺癌。据美国癌症中心数据显示，2021年，美国女性乳腺癌发病率位居*，但癌症致死率最高的是肺癌，占比为25%。
据加州斯坦福大学和加州大学旧金山分校的一篇研究论文显示，在过去的20年里，美国肺癌发病率从每10万人中67例下降到43.2例，但女性的下降速度比男性慢，且年轻化趋势愈发明显。研究论文也分析了其原因，认为“厨房油烟”是导致美国女性近年来肺癌发病率居高不下的罪魁祸首。
排在第三的美国女性健康问题是产妇健康。美国出生缺陷基金会（March of Dimes）在2022年发布了一份报告，指出全美有多达690万妇女几乎没有或完全没有机会获得孕产妇保健服务，直接影响了美国近50万名新生儿。
另外，据美国全国公共广播电台(NPR)报道，美国出生缺陷基金会的这项结果表明对农村社区和有色人种造成了不成比例的伤害：四分之一的美洲原住民婴儿和六分之一的黑人婴儿出生在没有或仅有少量孕产妇保健服务的地区。
美国孕产妇保健“荒漠”地区的母亲和婴儿正在面临更高的健康风险，甚至是死亡。报告称，2021年，美国约有900名女性死于与怀孕相关的原因，但近三分之二的此类死亡是可以预防的。这更加验证了产妇健康服务对于美国女性的重要性。
除了逐渐庞大且多元化的市场需求，让美国女性健康赛道成为VC近年来疯抢的第二大核心原因是女性力量的崛起，这里的“女性”包含两层含义，分别是VC基金的女性合伙人和女性健康企业的女性创始人。
2011年以前，业界认为美国女性健康赛道投资不足有一个很重要的原因是缺乏从事风险资本投资的女性。据数据统计，在那一时期，美国大约64%的风险投资公司甚至没有一个女性合伙人。
这种“性别差距”在近年来开始逐渐缩小。一方面是女性开始成为共同决策者，与男性一同管理风投基金。这种“男女搭配”近年来在美国VC领域成效显著。据Amplifyher Ventures数据显示，在风投领域，男女混合团队的业绩要比纯男性团队高出63%。
另一方面是女性开始独立管理风投基金。Sogal是千禧年代*家由女性领导的风险投资公司，现已投资上百家初创企业。西雅图*的VC基金Tola Capital由两位女性创立，且核心管理团队一半以上也为女性。The Jump Fund投资团队则全为女性，成立以来共筹集2支基金，投资了30多家由女性领导的初创公司。
美国女性除了站在了VC合伙人的位置，近年来也逐渐走上了创业之路。据数据分析，美国近5年成立的女性健康初创企业中，有超过70%的初创企业至少有一名是女性创始人。而在洛杉矶地区，女性创始人的融资率甚至高于美国平均水平。
女性创始人的领导能力也得到了市场的认可。波士顿咨询公司的一项研究发现：每一美元的投资，女性创办的初创企业能产生78美分的利润，而男性创办的初创企业只能产生31美分。女性创始人正逐渐成为美国风险投资公司下一步的“赌注”。
#02
美国VC今年都在找什么样的女性初创项目？
女性健康受到美国VC追捧已被认证为是一个真命题，那么，他们到底在关注哪些初创项目呢？橙果局对今年完成早期融资的20家企业进行了系统性分析，总结了以下三点趋势：
▲图3.美国女性健康产业2022年早期融资情况
*点：数字医疗产品是主流。据统计，在20家初创企业中，数字医疗类企业有10家，占据了半壁江山。
近年来，医疗数字化已成为全球大趋势。互联网与新科技的发展，使得数字医疗技术的进步和应用愈加广泛，已成为改变医疗行业现状的有效切入点。而对于女性健康来说，数字医疗不仅为她们提供了更多的医疗选择，还进一步提升了诊疗效率，同时也打破了空间和时间的限制。尤其是对于孕妇，数字医疗技术正发挥着巨大的作用。
BabyLiveAdvice在今年9月完成了110万美元的种子轮融资，这是一家虚拟产妇远程保健供应商，主要是为女性用户提供虚拟的、实时的孕产妇教育课程。SimpliFed在今年5月完成了600万美元的种子轮融资，主营业务是提供虚拟的母乳喂养服务，从而改善女性获得高质量护理的机会，并降低成本，除此之外，SimpliFed还关注产妇睡眠不足的问题。
第二点是女性健康服务变得更全面，也更多元化。在很长的一段时间里，女性健康产业都直接与辅助生殖划等号，但近年来，这一“偏见”在美国有所改善。据悉，在今年完成早期融资的20家企业中，只有一家与辅助生殖直接相关。从整体来看，女性健康产业正变得越来越有温度，也越来越有想象力。
Caraway在今年7月完成了1050万美元的种子轮融资，这是一家为女大学生提供心理、生殖和身体综合保健服务的数字保健公司，该公司由妇科医生、精神病医生、家庭医生、青少年专家、治疗师、护士和护理教练组成，以便女性在需要时获得所需的护理服务。
Cofertility在今年10月完成500万美元种子轮融资，这家初创公司主要为女性提供两个项目：Keep和Split。通过Keep，女性可以付费冷冻卵子，并将它们全部储存起来供自己以后使用，而Split计划允许女性在将一半卵子捐献给无法受孕的家庭时免费冷冻卵子。
而对于更年期女性，美国VC也在积极布局。Midi Health在今年10月完成了1400万美元的种子轮融资，这是一家综合性虚拟护理诊所，面向处于中年荷尔蒙过渡期的女性，主要是为围绝经期和更年期女性提供专家护理、激素和非激素药物、补充剂、生活方式指导和重要的预防性健康指导。
第三点是尝试用新的方法来治疗卵巢癌。卵巢癌是美国女性常见的恶性肿瘤，近年来，虽然美国卵巢癌的发病率一直在降低，且治疗手段也在不断提高，但致死率相较于其他女性癌症仍处于高位，5年生存率仅为49%，与美国乳腺癌90%的5年生存率相差甚远。
在今年完成早期融资的20家企业中，有3家都聚焦于卵巢癌治疗，并提供了全新的解决方案。
Loki Therapeutics在今年1月完成了200万美元的种子轮融资，该公司主要开发项目是AWAKE-LM-TT，即利用儿童时期的破伤风类毒素 (TT) 疫苗来产生对呈递破伤风抗原的实体瘤和转移瘤的免疫反应。Loki Therapeutics目前正在推进AWAKE-LM-TT作为转移性胰腺癌和转移性卵巢癌的潜在治疗方法。
Oviva Therapeutics在今年5月完成了1150万美元的种子轮融资，该公司由哈佛大学分子生物学家Daisy Robinton博士、哈佛医学院外科终身教授Patricia Donahoe博士、哈佛医学院副教授David Pépin博士共同创立，致力于研究和开发解决女性生理学的新型治疗方法，从关注卵巢衰老开始，解决女性健康方面巨大的未满足需求，延长女性寿命。
▲图4.全球女性健康产业市场规模
据Acumen Research & Consulting预测，全球女性健康市场规模在2021年达到了253亿美元，预计到2030年将扩大至973亿美元，2022-2030年期间的复合年增长率将超过16%。在被忽视了几十年之后，女性健康市场正散发着巨大的增长潜力。
与此同时，无数充满想象力的创始人也正在快速涌入这条拥有高增长潜力的赛道，未来的女性健康需要正在从比生殖健康更广泛的角度来看待。
#03
国内女性健康没市场？
中国女性健康被资本市场忽视的程度一点都不比美国低，甚至更甚。据动脉橙果局不完全统计，2019年至今，女性健康领域仅发生了33起融资，其中上亿规模融资事件仅有9起，近三年来，这一赛道的总融资额约为26亿元。
再把目光投向早期，截止2022年10月1日，在我国医疗领域已经发生的194起早期投融资事件中，没有一家初创企业与女性健康直接相关。
这是否证明女性健康在中国完全没市场呢？答案当然不是。
首先从癌症层面来讲。我国宫颈癌每年新发病例约10万例，死亡人数约3万，在中国女性生殖系统恶性肿瘤中，宫颈癌的发病率和死亡率均位居*。而在乳腺癌方面，我国每年大约新增乳腺癌患者42万人，而且近年来年发病率每年递增3%到4%，且年轻化趋势愈发明显。
其次从女性生育服务层面来讲。随着我国生育政策的调整完善，国内高龄孕产妇比例也有所增加，据数据显示，2020年我国高龄孕产妇已经超过了300万人。而且，高龄孕产妇孕期及分娩的压力更大，其孕期管理、母婴管理需求往往更加强烈。而目前我国内地月子中心市场渗透率还很低，远不及中国台湾、韩国等地区。
最后是从女性经期服务层面来讲。目前，我国女性经期的年龄正在向两段延伸，痛经、月经不调人数比例上升，与此同时，我国痛经发病率也在上升，据不完全统计，早在2019年，我国妇女中痛经发生率就达到了33.1%，严重者占13.55%。根据我国大姨妈APP线上数据显示，2021年有55%的用户曾记录过痛经症状，其中有57%的女性是轻度痛经；33%的女性是中度痛经；10%的女性是重度痛经。
除了可见的女性临床需求上升，近年来，女性自我保健意识也在增强，并且付费意愿和购买能力都在显著提高。
从我国孕产妇保健情况来看，根据我国卫生部数据显示：2020年全国孕妇产前检查率合计达到97.4%，较2018年上涨0.8个百分点；产后访视率合计达到95.5%，较2018年上涨1.7个百分点；住院分娩率达到99.9%，与2018年基本持平。具体来看，2020年全国市区住院分娩率已经达到100.0%，县城住院分娩率为99.9%，都较2018年数据上涨0.1个百分点。
尽管如此，我国女性健康赛道目前仍是一汪平静的蓝海，正等待着被投入更多的石子，泛起更大的涟漪。但寻找到“石子”并将“石子”投入到蓝海并没有想象的那么简单，在现阶段还面临着很多难题。
首先从源头来讲，我国基于女性健康的实验室或研究所数量和体量都相对较小，短期内很难孵化出有巨大市场前景的科研成果；其次从产业专注度来讲，我国女性健康95%都将重心放在了生殖或母婴护理领域，且这两大领域现目前已走出头部企业，初创企业很难介入，此外，初创企业的想象力也还远远不够，无法开拓新的细分赛道。
最后是从“她”力量来讲，尽管女性近年来已经在我国医疗领域展现出了越来越重要的价值，但无论是VC基金女性合伙人的数量，还是女性创始人的数量，其比例都非常之低。女性健康产业的发展，未来还需要更多女性力量的介入。
据统计，在美国女性健康领域今年完成的20起早期融资事件中，共有85家VC基金参与投资，这样的投资体量和关注度是前所未有的。另外，美国诸多VC基金也在今年表示，未来将在女性健康市场探索更多可能性，使其成为下一步的“赌注”。这是美国女性健康产业的机会，同时也有可能给中国女性健康产业带来更多可能性。
