薇娅夫妇押中了一家市值近250亿元的医美公司，在淡出直播带货近1年后斩获人生*IPO。
11月4日，头顶“胶原蛋白*股”光环，巨子生物（02367.HK）在港交所鸣锣上市。公告显示，巨子生物本次发行2260.88万股股份，发行价为24.3港元/股，募资净额为4.96亿港元。
巨子生物成立于2000年，主营业务包括生物材料、生物医药、营养健康、皮肤医学、美容护肤等，是目前全球*的重组胶原蛋白生产企业之一，被称为“美妆界的华为”。
“作为新概念美容产品，胶原蛋白具有很大的发展潜力，尤其重组胶原蛋白量产后，可以讲的概念性故事很多，但核心还是量产和营销，这是主要影响因素。”医药战略营销专家史立臣告诉时代财经。
招股书显示，2021年10月14日，巨子生物以每股20元的价格向高瓴投资、CPE源峰等投资方派发了37.98%股本，融资额高达73.60亿元，Qianyi Holdings Limited（下称“Qianyi”）是其中的投资人之一。股权穿透后，薇娅丈夫董海锋正是Qianyi的最终受益人。
根据招股书，Qianyi持有巨子生物全球发售后0.84%的股权。上市首日，巨子生物最终报收26.70港元/股，涨9.88%，总市值达264.76亿港元（折合人民币约250亿元）。按此计算，薇娅夫妇持有的巨子生物股份市值超过2亿元。
01、“胶原蛋白*股”背后的两对夫妇
巨子生物*的特色在于其科研基因，其核心的重组胶原蛋白相关产品及技术，源自公司执行董事兼首席科学官范代娣博士的研究成果。这正是“胶原蛋白*股”故事的起点。
1966年，范代娣出生于陕西省蒲城县，1988年获西北大学无机化工学士学位，并在3年后拿下化学工程硕士学位。1994年，范代娣顺利获得华东理工大学生物化工博士学位，成为中国生物化工专业*位女博士，并在毕业之后回到母校西北大学任教。
西北大学官网显示，范代娣目前是西北大学化工学院院长、西北大学生物医药研究院院长。
范代娣与丈夫严建亚恰是结缘于西北大学。1988年，严建亚获得化学工程学士学位，大学毕业后成功留校任教，成为一名化工老师。
2000年，范代娣及其科研团队成功研发出重组胶原蛋白技术，并于2003年发现一种接近人类的胶原蛋白，实现了在胶原类生物材料领域里程碑式的重大突破。我国成为国际上*量产类人胶原蛋白材料的国家，范代娣也因此被称为“类人胶原蛋白之母”。
巨子生物官网显示，2005年，公司专有重组蛋白技术，即一种类人胶原蛋白及其生产方法，在中国获得行业*发明专利授权，并于2016年荣获“中国专利金奖”。
相较于传统动物胶原蛋白，类人胶原蛋白具有无病毒性隐患、优异的生物学相容性和功效性、低免疫原性的特点，有效规避了传统动物源胶原蛋白的病毒隐患、排异反应，并克服了传统动物胶原蛋白因动物年龄差异、种属差异导致的终端产品临床疗效不确切、质量不稳定的弊端。
正是在2000年，范代娣与严建亚夫妇两人成立了巨子生物，从学界跨至商界，主攻功效性护肤品、医用敷料和功能性食品三大领域。
目前，范代娣担任巨子生物执行董事兼首席科学官，严建亚担任巨子生物董事会主席、执行董事兼CEO，而他们27岁的女儿严钰博在硕士毕业后便进入公司，目前担任公司联席公司秘书兼董事会秘书。
招股书显示，2021年年底，巨子生物开放Pre-IPO轮融资，高瓴投资、CPE源峰等明星资本入局，以每股20元的价格认购了公司37.98%的股份，融资金额高达73.60亿元。
据招股书披露，一家名为“Qianyi Holdings Limited”（下称“Qianyi”）的公司位列投资者名单中，其以总对价1.68亿元参与了巨子生物A-1轮优先股和A-2轮优先股融资，持有巨子生物全球发售前0.86%的股权，紧随全球发售后0.84%的股权。
Qianyi是一家于2021年10月11日在英属维尔京群岛注册成立的公司，由上海谦漪企业管理合伙企业（有限合伙）（下称“上海谦漪”）控制。天眼查显示，上海谦漪的最终受益人正是薇娅的丈夫董海锋。
在投资之外，巨子生物旗下品牌“可复美”还曾多次出现在薇娅的直播间，双方合作过多场直播带货。2021年，薇娅也曾在海口消博会上为巨子生物站台，而2021年“双十一”提前开启预售时，可复美成为薇娅直播间销售额的Top5，达5000余万元。
02、产品毛利率直逼茅台
不仅被薇娅夫妇看中，还拉来了高瓴资本，巨子生物凭什么？
官网显示，巨子生物聚焦功效性护肤品、医疗器械、功能性食品及特殊医学用途配方食品等产业方向，主要有可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷（SKIGIN）及参苷八大品牌。
近年来，随着大众护肤意识的提升，功效性护肤品获得了众多消费者的青睐。不仅如此，政策上也有所利好。2021年1月，国家市场监督管理总局颁布了《化妆品注册备案管理办法》，对化妆品新原料、注册备案管理、监督管理、法律责任等各方面作出明确要求和界定。这将使得部分中小企业或厂家不合格的产品及原料被清理出市场，进而推动功能性护肤行业向规范化发展。
凭借类人胶原蛋白的专利，巨子生物顺势乘上了此次东风。国家药品监督管理局数据显示，巨子生物全资子公司陕西巨子生物技术有限公司已获得12个医疗器械二类注册证，涵盖类人胶原蛋白敷料、医用皮肤修复敷料等不同种类。
招股书显示，巨子生物近三年的业绩持续增长。2019年，巨子生物实现营收9.57亿元，2020年已经破10亿元大关至11.91亿元，2021年进一步增长至15.52亿元。今年1月至5月31日，公司也已经实现营收7.23亿元，较2021年同期增长2.02亿元。
从净利润层面看，2019年至2022年前五个月，巨子生物的净利润分别为5.75亿元、8.26亿元、8.28亿元及3.14亿元；同期间，经调整净利润分别为5.75亿元、8.27亿元、8.51亿元及3.36亿元。
从具体业务来看，可复美和可丽金撑起了巨子生物的大半业绩。招股书显示，2019年至2022年前五个月，上述两个品牌的合计收入分别为7.71亿元、9.81亿元、14.24亿元、6.67亿元。
除了持续增长的营收，巨子生物产品的毛利率也不可小觑。招股书显示，2019年至2022年前五个月,巨子生物的毛利率分别为83.3%、84.6%、87.2%、85.0%。这一数字不仅高于2021年华熙生物（688363.SH）的综合毛利率78.07%，更有直逼贵州茅台（600519.SH）之势。财报数据显示，2021年，贵州茅台的酒类业务毛利率为91.62%。
另外，营销重于研发的趋势也表现在巨子生物的财报里。招股书显示，2019年至2022年前五个月，巨子生物的研发成本分别为0.11亿元、0.13亿元、0.25亿元、0.14亿元。但在同一时间段，其营销费用则分别为0.94亿元、1.58亿元、3.46亿元、1.96亿元。
从巨子生物此次IPO募资的主要用途来看，营销仍然是募资投入的重点。招股书显示，“约46%的所得款项将用于增强其全渠道销售及经销网络，并开展以科学和知识为导向的营销活动以提升品牌知名度”，“约28%的所得款项净额用于拓展组合产品即生物活性成分有关的生产能力”，而研发投资占比仅11%。
实际上，尽管巨子生物发展势头强劲，但重组胶原蛋白赛道中不乏竞争者。
今年以来，广州创尔生物技术股份有限公司、山西锦波生物医药股份有限公司都纷纷谋求上市。就连医美巨头华熙生物，也在今年4月以2.33亿元收购深耕胶原蛋白市场多年的益而康生物。
国盛证券研报显示，2020年，胶原蛋白护肤品占功效性护肤品市场比重为21.7%，市场规模在41亿元，未来随着胶原蛋白产业化进程持续推进及消费者对胶原蛋白成分认知不断增强，胶原蛋白成分渗透率有望持续提升，到2025年可达到30%，市场规模也可以扩大至196亿元。
