近日，武汉达梦数据库股份有限公司（以下简称“达梦数据”）向科创板递交了招股书，拟募资23.51亿元。
来源：科创板官网
IPO前，达梦数据进行了两轮融资，其中引入了具有国企背景的中国软件，目前其为公司的*大股东，令人惊叹的是，公司的实际控制人是一位78岁高龄的教授！恰好与甲骨文创始人拉里·埃里森同岁。
外行人可能对达梦数据不太了解，但你一定听说过华科大“最牛校友圈”，华科大是个造梦的地方，不仅为华为就输送了大量的人才，还培育出了多家上市公司创始人，其中海康威视的创始团队龚虹嘉、陈宗年和胡扬忠三人便是毕业于华科大计算机学院。
达梦数据也是起源于华科大，公司的创始人冯裕才自1976年起便在华科大计算机系任教，期间冯教授带领的团队成功研制了我国*个自主版权的“数据库管理系统CRDS”，2000年11月武汉华工达梦数据库有限公司正式成立，公司6名核心技术人员里有5名毕业于华科大。
如今达梦数据来到了IPO的关口，此前市场给予其500亿的估值，若成功上市或将成为“国产数据库*股”。那么公司究竟有何看点？
01
市占率仅次于甲骨文、华为
大数据时代已经到来，你想过数据都是怎么储存的吗？或者储存数据的“仓库”是由谁管理？
科幻电影里常有外星人通过大数据控制地球的情节，而现实是在很长一段时间里，以甲骨文（Oracle）、微软、IBM等为首的国际商业数据库厂商占据着我国数据库市场的大部分份额。
据Gartner发布的2019年度数据库管理系统全球市场分析报告，Oracle以27.5%的市场份额在全球数据库市场中*，其次为微软，占比24.8%。
在我国数据库市场，大部分厂商往往选择基于开源数据库 OEM 或进行二次开发以推出其商业化发行版。
所谓的开源数据库，有两类商业模式：“软件使用免费，技术服务收费”、“基础功能版本免费，高级特性收费”，由于其初期成本低，因此对中小体量用户较为友好，适宜初创企业。
而对于大型政企用户，特别是对核心信息系统的可靠性、性能、安全性等关键能力有更高要求的客户而言，传统非开源商业数据库则更占优势。
其实，正如那句话“世界上最快的捷径，就是不走捷径”，使用开源数据库固然是最省心省力的，但却铺下了安全隐患，近年来信息泄露事件层出不穷。
随着大数据时代的到来，数据库软件已经深入渗透到关乎国计民生的各行各业，政府、金融等领域的信息安全问题显得尤为重要。
达梦数据自称是一家坚持自主研发、数据库产品核心源代码均为自主编写，并从未使用开源数据库代码的企业，公司表示其拥有主要产品全部核心源代码的自主知识产权。
不过值得注意的是，截至2022年3月31日，公司共拥有177项已授权境内发明专利，其中有45项专利发明人/前发明人为在公司兼职的华科大教师，围绕专利权属的问题亟待解决。
截至2022年6月，中国数据库厂商已超过200家，其中以“四朵金花”为代表，包括达梦数据、人大金仓、神舟通用、通用数据。同时，近年来国内互联网、通信科技巨头华为、腾讯、阿里等公司也纷纷利用自身的云计算能力布局数据库产业。
据赛迪顾问报告，剔除云厂商外，2019-2021年达梦数据市占率连续三年在中国国产数据库管理软件企业中*。IDC表示，2021年达梦数据在本地部署模式下的市占率排名第三，仅次于甲骨文和华为。
不过，作为一家传统数据库企业，达梦数据的地位正在受到来自互联网科技企业的威胁，阿里云（PolarDB）、华为（GaussDB）、腾讯云（TDSQL）等通过把握公有云平台入口，控制数据库服务流量，结合自身的低成本自研／开源产品，对传统数据库产品构成了强劲竞争。
因此，对于达梦数据来说，如何在与信息产业巨头的竞争中发挥自身竞争优势，是一个较大的挑战。
02
毛利率次于中望软件
来看看公司的基本面情况。
2019-2021年，达梦数据分别实现营收3.02亿元、4.50亿元和7.43亿元，年复合增长率为56.95%，对应的净利润分别为8374.61万元、1.44亿元和4.38亿元，年复合增长率高达111.85%。值得一提的是，公司有很大一部分利润是来自于政府补助，近三年累计约获得1.7亿元，此类收益具有一定的不确定性。
分业务来看，软件产品使用授权业务是公司的主要收入来源，报告期内其占比由69.32%上升至86.57%，而数据及行业解决方案、运维服务近三年的收入金额增长趋势不明显，占比逐年下降。
报告期内，公司主营业务毛利率分别为80.32%、90.27%和90.60%，其中软件产品使用授权业务毛利率接近100%，2020年由于其收入比重大幅提高，因此拉高了公司整体毛利率。
在同行业可比上市公司中，达梦数据的主营业务毛利率水平次于中望软件，远高于星环科技，与金山办公较为接近。
公司的数据库软件产品包括达梦数据库管理系统、数据库集群软件、云计算与大数据。报告期内，达梦数据库管理系统授权收入占比高达90%，其终端用户主要集中于党政、能源和金融等领域，其中，2020年以来公司在金融领域加大推广，拓展了6家国有大型银行以及多家券商、交易所。
从主要客户情况来看，近三年公司对前五大客户的销售收入合计占比将近五成，集中度较高，其中与*大客户中建信息的合作较为稳定，其余包括黄石公安局、湖北省公安厅、湖北省司法厅在内的客户变动较大，这类客户通常受采购制度影响，其付款周期较长。
正因如此，公司对下游客户的回款能力稍显弱势，报告期各期末，公司应收账款余额分别为9627.90万元、1.55亿元和3.48亿元，占营收比例高达40%左右，且其增速远高于营收增速。
归根结底，国产化替代的过程都是漫长而坎坷的，想要与国际巨头一争高下，持续的研发投入是软件行业进步的根基。达梦数据作为国产数据库的领头企业，近三年其研发费用累计2.77亿元，不过公司的研发费用率却由20.74%波动降至15.86%，低于可比公司的平均水平（40%左右），公司仍需进一步加大研发投入。
03
结语
整体来看，以达梦数据目前的市场地位和利润情况来看，冲刺500亿市值也不无可能，不过正如前文提到的，面对互联网科技巨头的跨界竞争，公司未来能否保持竞争优势、业绩高增长的持续性，均有待验证。
