少有所养、壮有所用、老有所依，这是中国人对不同人生阶段的美好期待，在当下却遭遇到越来越多的现实困境。
养老焦虑，是中国人，特别是年轻一代必须面对的问题。
对于已经退休的40后、50后来讲，养老可能并不是大问题，不但有较多子女可以依靠、稳定增长的国家养老金也足以支持。但是，对于70后、80后乃至更年轻一代，依靠子女和国家养老显然难以维持体面的生活。
4月21日，《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》发布，政策面对当下的养老焦虑和现实困局，显然做出了及时回应，其中的税收减免、投资方向等，都为现行养老制度提供了新的选择：
按照最高1.2万一年的个人养老金缴存限额，大概每年能少交1027元个人所得税。而新增的个人养老账户以及由此产生的投资收益，则为老百姓提供了增量的养老金支持。
1 未富先老
中国老龄化速度之快，让人有些始料未及。
2001年，中国65岁以上人口达到8800万，占总人口比例超过7%，标志着进入老龄化社会；到了2021年末，我国65岁以上老龄人口达到2.01亿，占总人口比重为14.2％，开始进入深度老龄化。
从老龄化社会到深度老龄化社会，中国只用了20年，而德国用了40年，英国用了46年，法国用了126年。
中国老龄化快速增长的背后，是国民平均寿命的大幅上升和出生人口的迅速下降。2001年，中国人均寿命为71.8岁，出生人口1702万人，而到了2021年，平均寿命延长到77.9岁，出生人口则减少到了1062万人。
伴随着经济和医学发展，以及个人观念的变化，人均寿命延长和生育率下降很可能是未来长期趋势，中国未来的老龄化程度无疑将更加严重。根据机构预测，2057年中国65岁以上人口将达到4.25亿人的峰值，占总人口比重32.9％-37.6％。
中国正在逐渐变老，但是我们离真正的富裕国家还有不小距离。
2021年，中国人均GDP为1.25万美元，处于从中等收入向高收入国家过渡的阶段，老龄化程度却高于中高收入经济体10.8％的平均水平，未富先老让养老问题显得尤为严峻。
目前，我国建立了全球规模*的养老保障体系，即国家统筹的基本养老金制度、企业补充养老金制度和个人储蓄养老金制度三个养老保障制度，但是在养老结构上，仍然极度依赖政府力量，*支柱占比高达62%，第三支柱几乎为零。
在老龄化持续加深和养老渠道单一的背景下，中国社保养老金面临着巨大压力。《中国养老金精算报告2019-2050》的数据显示，2019年末，我国城镇职工基本养老保险基金累计结存54623亿元，这部分资金将在2035年耗尽，此后将出现入不敷出的局面，这意味着如果不改革养老制度，不增加养老金缴存额度，现行养老模式将难以为继。
2 他山之石
同为经济体量和人口规模巨大的国家，美国在国民养老保障上的制度设计，对中国显然具有一定的参考价值。
与中国一样，美国养老体系也由三大支柱组成，但是在资金结构上，美国养老体系的中流砥柱是第二和第三大支柱，占比分别为57.9%以及35.4%。第二支柱中最著名的是401K计划，第三支柱则以IRA为主。
401K计划因《国内税收法》中的401条第（k）项而得名，由雇员和雇主共同缴费。IRA是个人退休账户。2022年，401k计划的雇员缴款限额是$20,500美元，IRA限额则是6000美元。
数据显示，截至2021年三季度，美国IRA资产总额已达13.2万亿美元，占美国养老金总资产比例超过35％，401k计划规模超过6万亿美元，占美国养老金比例超过15%。
从资金配置来看，401K计划和IRAs资产的主要投资方向是共同基金（类似于国内的公募基金），包括较大比例的股票型基金和偏股型基金，以及债券和货币型基金，银行存款和保险占比很低。
美股的长牛，为401K计划和IRAs资产带来了丰厚的投资回报，由于投资收益不用交税，养老金带来的投资收益，也为美国人积累了丰厚的退休金。
富达投资的数据显示，截至2021年上半年，美国401K账户中余额达100万美元的账户数量达到41.2万个，IRA账户中余额达100万美元的账户数量则达到34.2万个，均创下了历史新高。
通过两个养老项目，已经有超过70万美国人实现了人生最后阶段的财富自由。
事实上，我国居民存款并不少，截止至2021年年底，我国住户存款总额为102.5万亿元，远远超过美国，这部分资金如果能够合理统筹，其中的一部分形成机构化运作的个人专项养老资金，当下养老困局也将得到较大程度缓解。
3 两大赛道
深度老龄化之下，中国养老制度正在孕育的重大变革，无疑也为中国养老产业的发展带来了巨大的发展动力。
其中*想象空间的两大赛道，一是医药医疗，二是资产管理。医药医疗，保证老年人的最重要的健康需求，而资产管理，则负责养老金的保值升值。
中国医药产业的潜力，从下面几组数据中可以清晰地看出来。
先看宏观医疗费用的支出比较。
根据OECD Health Statistics 2021统计报告的数据，美国医疗卫生支出占GDP比重为16.9%，日本10.9%，OECD38国的平均医疗支出占GDP的比重为8.8%左右，而中国只有5%。
再比较人均医疗支出，美国是1.1万美金，OECD38国是4100美金，而中国人均医疗支出为800美金。
▲美股市值前10的医药公司 来源：同花顺问财
再看药企之间的规模比较。
从市值、营收和净利润三个重要指标来看，中 美医药公司之间存在巨大的差距。A股市值前10的医药公司，市值总和只是跟美股的老牌医药巨头辉瑞相当，而这10家头部医药公司的营收和净利润总和，则远远落后于辉瑞。
事实上，受集采压力和市场整体调整的影响，A股生物医药行业最近一年经历了巨大下跌，目前A股生物医药板块上市公司超过400家，总市值只有6万亿左右，而去年同期则超过8万亿元，一年间跌去了2万亿元。
最后看打造爆款产品的能力。
最近10年来，全球最重要的爆款药品，来自艾伯维用于治疗中度至重度形式的风湿性关节炎的修美乐，自2012年开始，修美乐连续9年获得全球销售冠军，累计销售额超过1500亿美金。
2021年，全球最畅销的10种药品，销售额都超过了45亿美金，*的是辉瑞新冠mRNA疫苗，全球总共卖了368亿美金。
与国际医药巨头相比，中国爆款药的影响力还不高，别说百亿美金级别，年销量超过50亿人民币的单品都少之又少。
巨大差距代表着巨大的机会，这是中国经济再熟悉不过的剧情和路径。
随着老龄化的持续加深，以及老年群体健康意识和支付能力的增强，医药行业在中国将变得越发重要。作为公认的优质赛道，医药行业未来一定会诞生千亿美金市值的公司，中国的医药*甚至有可能挑战A股市值榜首的位置，中国下一个首富，也很可能在大健康领域诞生。
除了医药行业之外，在资产管理特别是养老金的管理上，中国和美国也存在巨大的差距。
数据显示，截至2020年底，美国共同基金规模达23.9万亿美元，折算人民币约151.05万亿人民币，资产结构以股票等权益类基金为主，其中，养老金占据了共同基金的半壁江山。
与之相比，截至2022年3月末，我国公募基金行业合计管理规模只有32万亿元左右，资产结构仍然以货币基金为主，受托管理养老金资产4万亿。
但是，近年来中国公募基金的发展速度，是肉眼可见的。
一方面是规模的扩大，最近11年，公募基金管理规模增加了15倍。另一方面是产品结构的不断优化，突出的特点就是权益类基金占比快速提高。2019年初至2022年3月底，权益类基金由2.30万亿元增至7.77万亿元，增幅达238%，占比由18%提升至31%。
从制度上讲，养老钱进入股市早已成为现实。2001年，全国社保基金获准进入股市，成为最早进入股市的养老资金，最高投资限额为40%；2007年，企业年金获准入市，当时的最高投资限额为30%，2020年后调整为40%；2015年，基本养老保险基金获准入市，投资上限为30%。
作为资本市场的国家队，养老金获得了较高的投资收益。以社保基金为例，自2000年成立以来年均投资收益率为8.51%，远高于同期银行存款利率，同时也远远跑赢A股市场大盘走势。
根据《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》的要求，“个人养老金资金账户资金用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的满足不同投资者偏好的金融产品，参加人可自主选择”。
为了实现保值增值的目标，个人养老金未来通过机构进入股市是大势所趋，投资上限可能也在30%左右。这对投研能力、风险管理、产品线较为*的头部资管机构来讲，是巨大的发展机遇。
