茶企纷纷折戟IPO，澜沧古茶不撞南墙心不死

澜沧古茶又要上市了。

此前，澜沧古茶曾计划在深交所主板挂牌上市，但出于某些原因，在上会前主动撤回了资料。

这一次，则转战港股。纵观澜沧古茶所在的原叶茶市场，折戟IPO已成为茶企常态。A股至今无一家以茶叶为主营业务的上市公司，仅有龙润茶、天福茗茶、信阳毛尖等在港股上市。

茶企上市闯关难，这对于澜沧古茶来说，并非好事。

01 产品单一，八成收入来自经销商

澜沧古茶成立于2002年，前身为1996年设立的澜沧县茶厂，如今发展为一家集研发、生产和销售于一体的综合性茶叶企业，产品主要以普洱茶为主。

根据招股书，2017年-2019年和2020年1-6月（下称“报告期”），澜沧古茶分别实现营业收入2.5亿元、3.0亿元、3.8亿元、1.9亿元，净利润分别为0. 6亿元、0. 76亿元、0. 81亿元、0. 59亿元，业绩呈现持续上升的趋势。

其中，澜沧古茶销售普洱茶产生的销售收入分别占当期主营业务收入的93.36%、92.49%、92.99%、95.75%。超过90%的收入来自普洱茶，这也说明澜沧古茶产品结构较为单一，缺少一定的抗风险能力。

其招股书也提到，普洱茶茶叶生长过程易受温度、降水、土壤环境、光照强度等自然条件的影响，如出现极端干旱等自然灾害会造成茶叶减产及品质变化，可能会造成公司年度原材料的短缺。

此外，从招股书也可以看出，澜沧古茶高度依赖经销商，销售模式主要以经销为主。招股书显示，报告期内，澜沧古茶通过经销产生的销售收入分别占当期主营业务的91.12%、86.69%、84.2%、86.8%。

尽管经销占比在逐年下滑，但澜沧古茶每年至少仍有八成的收入是通过经销所获。这里面同样存在话语权被削弱、管理失衡的风险。

其招股书显示，由于经销商数量众多、地区分布广泛，如果未来公司管理水平无法适应经销商数量及规模的发展，经销商在销售价格、客户服务、品牌宣传等方面违反公司管理要求，将存在对公司品牌形象及销售产生负面影响的风险。

不过，摆在澜沧古茶面前的难题，并不止于这些。

02 茶企频频折戟IPO

事实上，在资本市场上闯关难，几乎是所有茶企的现状。

前身为中国茶叶公司的中茶股份，旗下主要产品包括乌龙茶、普洱茶、花茶、红茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、绿茶及相关制品等。此前拟上交所主板挂牌上市，然而，其最后一次招股书更新停留于去年2月20日。

八马茶业，成立于1997年，截至去年底拥有2613家门店。根据欧睿国际出具的市场地位声明函，八马茶业是中国茶叶连锁店*和中国茶叶连锁专卖店*。4月26日，八马茶业更新了招股书，再次闯关上市。

事实上，我国的茶叶市场发展十分可观。茶叶源于中国，已有6000多年历史。如今，我国是茶叶产销量*的国家。根据国际茶叶委员会统计，2018年我国茶叶产量为261.6万吨，占世界产量44.36%，消费量达211.9万吨。

由于高需求量和部分人群成瘾性，卖茶叶也一度被认为是一个很好的生意。

然而，到了资本市场，茶叶却并不受欢迎，这和茶叶行业存在“产品价格难以判断公允、行业分散、供应商多为个体户”几大特征不无关系。

首先，茶叶产品价格很难判断公允性。茶叶的价格从几十块到几万、甚至几十万都有。价格的差异是由茶叶的产地、气味、颜色等因素来决定的。但同时，也为造假作乱提供了天然契机，这就导致茶企的监管难度大大增加。

此外，市场虽然很大，但仍以个人作坊为主，达到一定规模并拥有种植、加工、销售全产业链的品牌企业很少。

2019年中茶股份营收16.28亿元，已经是国内茶企发展的头部。即便如此，其主要茶类的市场占有率依然处于较低水平。其中，占比相对较高且有所上升的乌龙茶，2019年市占率也仅达到1.74%。

相关数据显示，90%的茶叶市场仍被茶农自建的小作坊占领。这些企业采用传统的经营模式，缺乏现代企业管理理念。其中，茶叶质量参差不齐、价格乱象等问题不断出现，这也导致我国茶叶市场仍处于“有品类无品牌”的尴尬境地。

这些都成为了茶企上市道路上的绊脚石。除此之外，茶企的打法也亟须转变。新式茶饮的走红，或为茶企破圈带来了参考思路。

03 新式茶饮破圈，给原叶茶的启示

新式茶饮是一个过去10多年刚刚兴起的行业，却已经在茶界创下了史无前例的热度和增速。

据《2021中国茶饮市场报告》显示，现制茶饮近五年来增长率为21.9%，预计未来五年增速将进一步提高至24.5%，将突破3400亿元。而原叶茶近五年来增长率为8.1%，预计未来五年增速将进一步提高11.3%，突破3000亿元。可以看见，原叶茶的增速远不及新式茶饮。

且相对“有品类无品牌”的原叶茶，新式茶饮已跑出多个头部品牌，其中不乏门店突破两万家的蜜雪冰城，已经上市的奈雪的茶，此前曾传出估值600亿的喜茶，2021年均新增2000家门店的茶百道和古茗。

新式茶饮的高速发展，离不开各品牌玩家在口感、消费体验等方面的持续创新。以新式茶饮水果+茶的基本款来看，就已推出了许多不同的搭配。其中不乏对油柑、黄皮、刺梨等小众水果的运用与创新，并以此打造出不少爆款。

一个有意思的现象是，许多年轻人逐渐爱上了喝茶，但他们喝的*杯“茶”却不是原叶茶，而是奶茶。

如奈雪的鸭屎香宝藏茶，采用的正是小众茶鸭屎香，霸气芝士葡萄的茶底则是金牡丹茶。大多数年轻人正是从新式茶饮中了解到更多的茶文化。

事实上，除了新式茶饮，此前出圈的小罐茶同样能够给原叶茶带来一些破圈思路。

不同于传统原叶茶，小罐茶直接为对茶文化陌生的人们，尤其是年轻人做出了品类选择，通过八位大师的背书直接提高了逼格，叠加包装上的改变以及创始人杜国楹的营销手法，快速抢占市场份额，并于2018年卖出20亿。

不管是新式茶饮还是小罐茶的走红，都说明，传统原叶茶需要适应时代的变迁、消费者口味的转变，这样才能打新渠道、新市场，为成就一个好的茶叶品牌提供更多养分。

可以想见的是，越来越多头部茶企冲击上市，传统茶行业有望迎来新的发展环境与竞争格局，走向规范化、专业化、品牌化、规模化。引领行业实现转型升级，这也是茶企上市的意义所在。

而在茶类消费保持稳定增长之下，中国茶企在资本市场上仍有很大机会。至于澜沧古茶能否成功抢跑，待见分晓。