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中文在线的「元宇宙」故事

在网文领域竞争愈发激烈之际,中文在线将精力倾注于“元宇宙”,是否正确尚无法给出结论,唯一确定的是如若没有业绩支撑,再好的概念也是无根之木。

“元宇宙”罩不住中文在线了?

被誉为“元宇宙”龙头之一的中文在线,这下尴尬了。

2022年1月11日,中国移动通信联合会元宇宙产业委员会揭牌,接纳涉足“元宇宙”的8家上市公司,包括中青宝、天下秀、风语筑等A股“元宇宙”概念龙头,却不见中文在线的身影。

更为微妙的是,中文在线的业绩大幅预盈,却持续暴跌。

日前,中文在线发布2021年度业绩预告,预计2021年全年盈利9000万元~11000万元,比上一个财年的4892.31万元增长84%~125%,公司“文学+”业务收入增长,致净利润较上年同期有大幅增长。

万万没想到,预告发布之后股价连跌四天,其中第一个交易日暴跌7.42%,第二个交易日暴跌8.33%,第三个交易日开盘不久就暴跌8.11%。

中文在线早早发布业绩利好,不涨反跌的背后是何逻辑?涉足“元宇宙”,到底成色几何?网文市场竞争白热化,中文在线又有几分胜算?

蹭“元宇宙”热度,背后大有玄机

一般而言,年度业绩预告时间越靠前、净利润增幅越大,就越容易获得资金的关注,多只大幅预盈的股票表现的相当坚挺。

如此一来,中文在线的走势格外扎眼。

“之前,中文在线忙于蹭‘元宇宙’热度,股价过快上涨,预盈不涨反跌或与此有关。”一名私募人士如是说。

该私募人士进一步表示,论蹭“元宇宙”的手段,中文在线称第二,无人敢认第一

相当长一段时间,中文在线的股价在5元~7元徘徊,直到实际控制人有了意味深长的动作,股价才起了波澜。

据爱企查数据显示,中文在线董事长童之磊为中文在线的第一大股东及实际控制人,持股比例为13.71%。

图源:爱企查

2021年10月14日,童之磊宣布拟以大宗交易的方式转让不超过公司总股本3%的股份给广州市玄元投资管理有限公司—玄元元定6号私募证券投资基金,而玄元元定6号私募证券投资基金的唯一持有人正是童之磊。

需要注意的是,这不是简单的左手倒右手,其中大有玄机。

按照证监会的相关规定,持股5%以上股东减持必须提前公告,而持股比例低于5%则不用遵守上述规定,这意味着如若减持更为隐蔽。

“巧合”之后,中文在线频频向“元宇宙”靠拢。

譬如,10月19日答复投资者:“可为元宇宙持续提供海量的IP,丰富构建虚拟世界,公司在积极研究相关方向”。

再譬如,11月9日答复投资者:“公司看好元宇宙未来的发展,元宇宙是公司长期发展战略,公司已成立团队并投入相关资源,目前已申请如中文元宇宙、17元宇宙、IP元宇宙、四月天元宇宙等商标。”

更绝的是,发起“中文元宇宙全球征文大赛”,最高奖高达100万元,开了网文行业涉足元宇宙的先河。

此背景下,狂热的资金纷纷涌入中文在线。

而中文在线的股价也犹如坐上了“火箭”,从2021年10月14日的5.59元一路上扬至12月13日的19.88元,涨幅高达225.64%,与中青宝并肩成为元宇宙概念的龙头。

股价抬高之后,减持随即而来。

第八大股东启迪华创宣布清仓减持7761368股,启迪孵化器宣布清仓减持3776625股,双双退出中文在线股东序列。

由此可见,中文在线与“元宇宙”可以擦出多大的火花,现在不好下定论,但相关股东借此赚得盆满钵满却是一看便知。

业绩回暖,但跟元宇宙没有一毛钱关系

一言以蔽之,泡沫化叠加股东减持,成为中文在线股价狂泄的关键所在,哪怕业绩大幅预盈也不济于是。

另外,中文在线的预盈成色也值得商榷。

中文在线也预告:“(2021年)报告期内,预计非经常性损益对当期净利润的影响金额约为8400万元。”

所谓非经常性损益,即非主业收入,譬如出售股权带来的收益、金融投资带来的收益等,具有不确定性、高波动性、非持续性等特点。

换而言之,中文在线2021年扣非净利润(主业)只有600万元~2600万元。

据财报数据显示,2017年~2021年前三季度,中文在线扣非净利润分别为4563万元、-19.66亿元、-6.45亿元、-4640.75万元、1284万元,也就是说中文在线的盈利能力还没有恢复到2017年的水准。

盈利能力还没完全恢复

之所以如此,与其跨界失败有莫大的关系。

据公开资料显示,中文在线旗下拥有17K小说网、四月天小说网、汤圆创作等网络文学原创平台,扮演的是数字内容提供商的角色。

这一行赚钱不宜,2011年~2016年盈利能力变化不大,遂于2017年耗资14.72亿元、溢价5.26倍收购晨之科,切入游戏领域以寻求第二曲线。

万万没想到的是,这家主打二次元游戏的晨之科并非良配。

2018年~2020年,晨之科的净利润分别为-8903.93万元、-2.79亿元、-1313.42万元,非常没有成为新的增长极,反而成为中文在线的累赘,导致其不得不进行巨额商誉减值,从而影响了盈利能力。

那么,当下涉足“元宇宙”会重蹈覆辙吗?

一名业内人士告诉锌刻度:“中文在线的实际业务范畴未变,营业收入与净利润的来源未变,与‘元宇宙’扯上关系不过是旧瓶装新酒,早就引起深交所的质疑。”

该业内人士进一步表示,中文在线挺进“元宇宙”的打法并无优势:网络征文并无技术壁垒,极易被模仿,且征文活动的稿件并未要求排他性;网文改编为“元宇宙”故事及影视作品尚早,毕竟“元宇宙”的雏形都还没有定下来,目前行业主要聚焦技术层面。

“元宇宙所涉及的应用终端是否普及,能否真正建立虚拟和现实的联系,以及是否有真实的落地场景,存在不确定性。”中文在线也坦承基本面未发生重大变化,“公司已经进行元宇宙的布局,但仍处于探索尝试阶段,项目未来的实施进度以及能否达到公司预计的效果,存在较大的不确定性,且对公司短期经营业绩不构成重大影响。”

换而言之,中文在线的“元宇宙”故事,没有其说那么动听。

两线作战,中文在线如何突围?

抛开“元宇宙”不谈,中文在线的竞争势态并不乐观。

一方面,免费网文兴起,打破付费阅读为主导的格局,免费付费之争白热化。

自2018年下半年,七猫小说、番茄小说、书旗小说、飞度小说等喊着免费阅读口号的移动阅读APP横插一脚,凭借大量免费内容,并辅以现金阅读激励,“用钱开路”重塑昔日盗文主导市场,将免费小说的底色由灰转白。

据QuestMobile发布的《2020中国移动互联网年度大报告·下》显示,2020年12月,免费阅读APP行业用户规模1.44亿,较上年同期的1.18亿,增长了22%。付费网文APP的状况正好相反,行业月活跃用户从2019年12月的2.54亿,下滑到2.19亿,降幅13.7%。

作为付费阵营一员的中文在线,自然也受到冲击。

所幸,中文在线与七猫小说在数字内容授权展开了合作,也在一定程度上间接享受到免费小说的成长红利。

另外一方面,与其对标的掌阅科技不容小觑,双方呈现缠斗之势。

据掌阅科技财报显示,2021年前三季度营业收入为15.97亿元,同比增长6.81%;净利润为1.49亿元,同比下滑10.46%;扣非净利润为1.47亿元,同比下滑9.77%。

这意味着,掌阅科技的营业收入、净利润与扣非净利润这三大指标均高了中文在线一大截,不过后者出海上更为占优。

中文在线的出海产品线较为丰富,拥有Chapters、Screen、Spotlight、Kiss等多个平台,2021年上半年营业收入为3.34亿元,而掌阅科技主要依赖iReader海外版,2021年上半年营业收入为1.48亿元。

中文在线的人气图

需要注意的是,对垒的双方背后都不乏巨头站台。

百度、腾讯与阅文集团为中文在线的股东,而字节跳动、B站入股了掌阅科技,巨头们加持之下,这场竞赛短时间内难入终局。

总而言之,在网文领域竞争愈发激烈之际,中文在线将精力倾注于“元宇宙”,是否正确尚无法给出结论,唯一确定的是如若没有业绩支撑,再好的概念也是无根之木。

毕竟,昙花一现,不能持久。

【本文作者撰文/孟会缘 编辑/陈邓新,由投资界合作伙伴微信公众号:锌刻度授权发布,文章版权归原作者及原出处所有。文章系作者个人观点,不代表投资界立场。如内容、图片有任何版权问题,请联系(editor@zero2ipo.com.cn)投资界处理。】

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