自从虎牙和斗鱼的合并被监管部门叫停之后，游戏直播行业的竞争格局发生了新的变化。而这些变化在双方最新一季财报中直观地体现了出来。
11月中旬，虎牙和斗鱼相继披露了2021年三季度财报。从数据来看，虎牙在总营收、净利润和用户规模三大核心指标上已全面*斗鱼。
曾经，虎牙和斗鱼是不分伯仲的对手。根据2020年财报，双方的总营收、净利润和用户规模并没有显著差距。其中，虎牙的总营收为109亿元、净利润为8.84亿元、付费用户数为600万，而斗鱼的总营收为96亿元、净利润为5.4亿元、付费用户数为760万。对比来看，双方都没能形成*的优势。
进入2021年以后，双方的差距越来越明显，也越来越无心恋战。直至合并计划告吹后，虎牙和斗鱼才被迫重新捡起武器继续血拼，但如今胜负似乎已见分晓——在三季度财报发布当天，斗鱼的股价一度暴跌12%以上。截至11月24日美股收盘，斗鱼市值已跌破10亿美元，仅为虎牙总市值的50%不到。
然而，更大的危机来自游戏直播行业之外。B站、抖音、快手纷纷游戏直播业务上加大投入，让原本红利见顶的行业竞争愈发激烈。一个显而易见的事实是，如何应对不断加剧的外部挑战并提高竞争壁垒，是虎牙和斗鱼不得不面对的又一次大考。
游戏直播双雄的冰火两重天
综合虎牙和斗鱼的三季度财报来看，虎牙连续16个季度实现盈利，而斗鱼颓势明显。
根据2021年三季度的财报，虎牙的总营收为29.76亿元，同比仅微增5.7%，而净利润为5.24亿元，同比增长107.1%。相比之下，斗鱼的各项数据要难看许多，其总营收为23.48亿元，同比下滑7.8%，净利润为-1.44亿元，由去年同期的0.60亿元转盈为亏。
单一季度的数据或许不足以说明虎牙和斗鱼的现状，如果再结合2021年前两个季度的数据，就很容易发现虎牙的营收规模在逐季度递减，而斗鱼则在营收规模停滞增长的情况下，一直挣扎在亏损泥潭里难以自拔。
2021年一季度和二季度，虎牙的总营收分别为26.1亿元、29.62亿元；净利润分别为2.66亿元、1.86亿元，同一时期的斗鱼总营收为21.53亿元、23.37亿元；净利润分别为-1.02亿元、-1.82亿元，还值得一提的是，这已经是斗鱼连续4个季度出现净亏损了。
具体来看，虎牙和斗鱼的总营收均由直播业务收入、广告及其他业务收入构成，在2021年三季度，虎牙来自直播业务、广告及其他业务的收入分别为26.02亿元和3.74亿元，而斗鱼则为22.11亿元和1.38亿元。事实上，在直播业务全面陷入疲惫期的当下，斗鱼的广告及其他业务的收入一直以来都处于2亿元以下，导致其全面落后于虎牙。
虎牙也并非一帆风顺，付费用户增长缓慢一直是其痛处。
2021年三季度，虎牙的移动端MAU（月均活跃用户数）为8510万，同比增长14.7%，其中月均付费用户数为600万，与去年同期大致相平。相比之下，斗鱼的移动端MAU为6190万，同比微增3.9%，其中月均付费用户数为720万，同比下滑8.9%。
事实上，虎牙的月均付费用户增长曾一度停滞不前，2021年二季度甚至还一度降至560万，虽然三季度的月均付费用户数有所恢复，但较2020年时仍有差距。
一位直播行业人士向DoNews（ID：ilovedonews）表示，虎牙和斗鱼对于直播业务的依赖程度很高，在直播行业度过红利期后，二者始终没能及时开辟出新的增长曲线，最终导致付费用户增长出现停滞。
资本市场也对虎牙和斗鱼表现出了消极的态度。截至11月24日美股收盘，虎牙的总市值为19.22亿美元，较35.02亿美元的上市首日总市值跌去45.1%，几近腰斩。而斗鱼的总市值仅剩9.47亿美元，较37.33亿美元的上市首日总市值跌去了74.6%，两大游戏直播平台之间的差距正越拉越大。
虎牙积极求变，斗鱼墨守成规
对于单一的游戏直播平台而言，游戏直播用户规模逼近天花板已使其发展市场空间变得越来越小。
2021年三季度财报发布后，虎牙财务副总裁吴欣表示，虎牙之所以在该季度持续保持增长势头，很大原因是虎牙加强了对优质内容和内容创作者的支持力度。未来将继续致力于推动用户增长、提升变现能力和增强平台生态体系。
虎牙决定积极求变。出身于综合直播模式的虎牙始终坚持“游戏电竞+泛娱乐”的发展策略，除游戏直播外，其拓展了户外、二次元、交友等多元化的直播内容，并以“直播+旅游”、“直播+综艺”、“直播+公益”等形式探索创新性直播内容。
一个挺有意思的例子是，虎牙以“直播+”的形式参与了反诈创新宣传活动，并邀请虎牙知名主播张大仙、Uzi 、Miss、不求人担任“虎牙直播反诈大使”，并先后在河北、广东等多地学校进行了校园反诈直播活动。
虎牙的创新性直播内容也取得了一定突破。10月11日，广东省网络安全宣传周启动仪式在虎牙上进行了直播，同时在线观看量突破58万人次，累计曝光量达200万人次；10月14日，虎牙联合广东省番禺区委网信办、番禺区公安分局推出了“网络安全科普课堂”直播活动，同时在线观看量峰值突破30万人次。
与此同时，虎牙也在通过自制赛事和娱乐节目实现多元化直播内容供给。三季度，虎牙共直播了58档自制电竞赛事和娱乐节目，总观看人次达1.42亿次，较2020年同期提升40%。
相比之下，斗鱼虽然也在尝试多元化，但其重点始终是围绕电竞产业而布局。
斗鱼创始人、CEO陈少杰曾表示，“斗鱼将持续拓展和丰富游戏品类，通过直播、视频、图文内容和社区等多元化内容形式、以及游戏个性化运营手段，致力将斗鱼打造成一个行业*的以游戏为核心的多元化内容生态平台。”
和虎牙在广度上的探索不同，斗鱼是在深度上发力，从主播、电竞赛事到新游戏的精细化运营体系，已成为斗鱼的主要发展战略。
2021年三季度，斗鱼直播了英雄联盟职业联赛（LPL）夏季赛、*荣耀世界冠军杯（KCC）、和平精英职业联赛（PEL）S3、与穿越火线职业联赛（CFML）夏季赛等超过60余场电竞赛事，而且还自制了斗鱼英雄联盟中韩对抗赛、斗鱼和平精英黄金大奖赛等70余场自有品牌赛事。
此外，为了进一步提升用户粘性，斗鱼还推出了《主播马后炮》等赛事周边节目，以加强与用户的互动。
不过，斗鱼打造的多元化内容生态平台并未起到明显的效果。2021年二季度，斗鱼的直播业务收入占总营收的比例为93.2%，到了三季度，这一比例已上升至94.2%。
留给虎牙和斗鱼的时间还有多少？
艾媒咨询的数据显示，2020年游戏直播用户规模达到3.55亿人，较2019年同比增长18.3%。在虎牙、斗鱼等头部平台增长的带动下，游戏直播的市场规模达到343亿元，预计在2021年整体市场规模将超过430亿元。
此外，从游戏直播用户的观看频次看，71.5%的用户每天都会观看游戏直播，其中每天看2-5次的用户占比最高，达到35.4%；从游戏直播用户的观看时长看，66.3%的用户每周观看游戏直播超过10小时，其中每周看10-20小时的用户占比最高，达到31.3%。
无论是从市场规模、用户粘性还是战略意义而言，游戏直播都是B站无法舍弃的蛋糕，同时，B站也成为了对虎牙和斗鱼威胁*的竞争对手。
11月17日，B站披露了2021年三季度财报，其MAU达2.67亿，同比增长35%；DAU（日均活跃用户数）达7200万，同比增长35%。而月均付费用户数则达到了2400万，同比增长59%。
在亮眼的MAU、DAU和月均付费用户数背后，B站的游戏业务收入为14亿元，同比增长9%；增值服务业务收入（包括直播及大会员业务）为19.1亿元，同比飙升95%，占总营收的比例达47%。需要特别注意的是，自2020年四季度以来，B站的增值服务业务已连续四个季度超越游戏业务，成为B站*的营收来源。
图源：B站游戏直播截图
根据小葫芦大数据平台监测数据，今年三季度，B站手游开播总数达32.1万，网游竞技开播总数达73.2万，首次超越虎牙。
版权也为B站的游戏直播业务带来一定的正向作用。2019年，B站斥资8亿元拍得英雄联盟全球总决赛中国地区的三年*直播版权。在英雄联盟S11赛事活动期间，有超1亿用户在B站观看相关内容，投稿量突破40万，总播放量突破28亿，人气热度峰值一度逼近5亿。
与此同时，B站也在向游戏直播的上游发力。今年8月，B站举办了2021年游戏新品发布会，一口气推出了10款*代理游戏和6款自研游戏新作，包括《代号：依露希尔》《代号：艾塔》《大江湖之苍龙与白鸟》《宝石研物语：伊恩之石》《代号：红月》等。下半年，B站还将负责腾讯《英雄联盟》、网易《哈利波特》等重磅游戏联运。
不仅是B站，抖音和快手也都在加紧布局游戏直播业务以及处于上游的游戏业务，并且已对虎牙和斗鱼造成了局部威胁。来自前瞻产业研究院的预测显示，2018-2022年，游戏直播的增长率仅有13%，翻倍高增长的时代已经过去。
可以确定的是，留给虎牙和斗鱼的时间已经不多了，所有游戏直播玩家都将被“存量”裹挟着向前，迎来白热化的竞争局面。
