错过了暴风、阿里,稻草熊影业能否在港股乘风破浪?

据招股书显示,稻草熊的实控人为刘小枫,持股58.41%;第二大股东爱奇艺持股19.57%;而明星股东刘诗诗和赵丽颖分别持股持股14.8%、0.79%。
2020-07-24 08:48 微信公众号:镜像娱乐 周驰

7月20日,由吴奇隆创立的稻草熊影业向港交所递交了招股说明书,计划登陆香港主板。

据招股书显示,稻草熊的实控人为刘小枫,持股58.41%;第二大股东爱奇艺持股19.57%;而明星股东刘诗诗和赵丽颖分别持股持股14.8%、0.79%。

在明星资本的加持下,稻草熊也经历了暴风集团收购失败,阿里影业入股两年匆忙撤资等困境,但是在爱奇艺的支持下,稻草熊目前已经成为国内首轮播放电视剧数量第四、剧集收入第六的影视公司。

但是,稻草熊也面临着净利润波动较大、现金流吃紧、资产负债不断攀升等问题,而在前不久刚登陆港股市场的力天影业,首日即破发40%,所以,稻草熊即使成功上市,也要面临着残酷的资本市场考验,未来还需更多的优质作品才能支撑公司发展。

稻草熊股东星光熠熠

坐稳内地第4大剧集制片商

稻草熊影业成立于2014年6月,是吴奇隆在2003年创办的北京稻草熊影视文化有限公司衍生出的公司之一。

2015年9月,稻草熊推出了第一部电视剧《蜀山战纪》,该剧由赵丽颖、吴奇隆等主演,56集分为5季先在爱奇艺付费播出,2016年1月登陆卫视,成为我国首档“先网后台”模式的电视剧。

该模式也使《蜀山战纪》取得了“网台”的双丰收,在爱奇艺平台播出8天,会员播放量破亿,在安徽卫视播出次日收视破亿,此后也是夺得了安徽卫视的年度收视冠军。在该剧的带动下,稻草熊的业绩也扭亏为盈,但让稻草熊备受瞩目的最大原因还是它的明星股东。

吴奇隆作为创始人虽并未持股,但其妻子刘诗诗在2015年12月以200万获得了稻草熊20%的原始股权,成为第二大股东。此后稻草熊还与赵丽颖紧密绑定在一起,赵丽颖以10万元获得了公司1%的股份,同时,稻草熊以51%的股权成为江苏蓝色沸点影视文化公司的股东,而剩余49%股权为赵丽颖所有。

据此次的上市招股书显示,稻草熊的实控人为刘小枫,持股58.41%;第二大股东为爱奇艺,持股19.57%;刘诗诗持股14.8%、赵丽颖持股0.79%。

在“星光”的引领下,稻草熊的营收表现十分亮眼。2017-2019三年中,稻草熊营收分别为5.42亿元、6.79亿元和7.65亿元。

根据招股书显示,按2019年剧集收入计算,稻草熊在中国所有的剧集制片商及发行商中排名第六,市场份额为1.7%;若按2019年首轮播映电视剧数目计算,公司所占市场份额为6%,在行业中位居第四。在受疫情影响的2020年第一季度,公司营收较去年同期轻微下滑6.6%,但也有3.27亿元。

但是,在营收持续增长的情况下,稻草熊的净利润表现却存在着较大的波动,2017-2019年,公司净利润分别为6403万元、1051万元和5040万元;而今年的第一季度的净利润就达到了4289万元,同比增长115.8%。

招股书也对净利波动的作出了解释,利润的相较于2017年下滑主要是由于公司自制剧集播映权许可、买断剧集播映权许可、定制剧集承制服务三个业务毛利率波动导致,其中,公司的核心业务收入来自于自制剧集业务,该业务2019年营收占比为74.7%。

暴风收购失败,阿里撤资

稻草熊影业坎坷的IPO之路

正如净利润一样,稻草熊的上市之路也是起伏不定,此次赴港上市也不是稻草熊第一次去敲股市之门。对于A股的投资者来说,稻草熊并不陌生,早在2016年稻草熊就曾尝试上市,只不过是以并购标的身份。

2016年3月,暴风集团拟以10.8亿元的对价收购稻草熊影业60%的股权,这对彼时的刘诗诗来说,无疑是一份新婚大礼。如果暴风成功收购,刘诗诗将可以获得6480万元现金和1.5亿元的暴风集团股票,合计约2.16亿元,相当于在仅过了3个月不到的时间里,刘诗诗的200万元成本上涨到了2个多亿。

但是暴风集团对于仅成立一年半的稻草熊就估值18亿的举动还是引起了巨大的质疑声,最终此次收购案也以失败告终。

2016年6月7日,证监会否决了这起收购案。证监会给出的理由是:“暴风集团申请材料显示,标的公司盈利能力具有较大不确定性,不符合《上市公司重大资产重组管理办法》的相关规定。”

在与暴风集团分道扬镳之后,稻草熊影业很快就和阿里影业走在一起。2016年6月底,阿里影业在上海电影节召开成立两周年发布会,会上出现了刘小枫、吴奇隆和刘诗诗的身影。2016年12月,阿里影业基金投资稻草熊A轮,以2.25亿资金获得了约15%的股份,此时稻草熊的估值为15亿。

然而两年的时间不到,阿里影业基金于2018年8月匆忙选择了彻底退出,业内对此猜测为稻草熊没能完成阿里影业的业绩要求。

由招股书可以发现,稻草熊在2018年全年净利润仅为1051万元,较2017年下滑83.6%,而且,稻草熊在阿里入股之后,迟迟未能制造出优秀的剧集,《寻秦记》《蜀山战纪2》等剧都未能掀起热度,在此情况下,阿里毅然决定退出。

在错过了暴风和阿里两个之后,爱奇艺开始成为了稻草熊的救命稻草。

客户单一,现金流吃紧

手握28项IP保持竞争力

招股书显示,稻草熊分别在2018年和2020年获得爱奇艺两轮融资,目前爱奇艺也以19.57%的股份成为第二大股东,同时,爱奇艺也是稻草熊的第一大客户。

但是,有了爱奇艺这一大客户的支持后,稻草熊似乎失去了拓展业务的动力,造成目前稻草熊的客户结构较为单一这个大问题。据披露,早在2017年,爱奇艺就成为了稻草熊的第二大客户,此后的2018年-2020年一季度都是作为最大客户出现在招股书中。

2017年-2020年一季度,爱奇艺贡献营收分别为1.16亿元、2.45亿元、2.09亿元及3.27亿元人民币,分别占同期总收入约21.4%、36.0%、27.2%及100%,而2017年最大客户占比为22.4%,与爱奇艺相差并不多。

与爱奇艺的深度绑定是一把双刃剑,在爱奇艺的支持下,稻草熊可以获得相对稳定的剧集采购量,从而支持业绩的增长;但是如果与爱奇艺的合作一旦出现问题,就会给稻草熊的业绩带来致命的打击。

针对这一问题,稻草熊称除爱奇艺外,公司也在增强与现有客户的关系,并探索与其他市场参与者的新商机。

此外,招股书中还透露出公司的现金流也在吃紧,“由于今年一季度营收出现下滑,公司经营现金流也出现下降,导致公司现金等价物下滑至0.95亿元。”而且,稻草熊影业的流动资产负债也在不断攀升,2017-2019年的流动资产负债分别为4.32亿元、6.59亿元、15.54亿元,2020年一季度,流动资产负债率也高达13.87亿元,而负债总额高达16.99亿元。

但是作为国内少数持有《电视剧制作许可证(甲种)》的民营公司,稻草熊除了已经播映的剧集外,还持有28项IP,其中包括6分原创剧本及根据被许可的IP撰写的22份改编剧本,而且稻草熊在国内的剧集制片商中业务能力也名列前茅,若公司利用好手中的资源,用心制作,还是具备很强的市场竞争力。

相较于6月22日成功登陆港股市场的力天影业而言,稻草熊无论是业务能力还是回款能力都好于力天影业,可见,这是稻草熊距离成功上市最近的一次。

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