2019第四季度净利润92亿，百度拐大弯

柳传志曾把企业面对不确定性的转型称作“拐大弯”，即找到方向，提前做动作，慢慢拐。与之相对的是“拐死弯”，相当于在90度的路口突然转向，十有八九会出事。

拐大弯的核心是提前准备，不能到了路口才转动方向盘。现在来看，爆发于2020年初的新冠疫情让所有企业都要面对一只突如其来的黑天鹅。企业停工停产、营收剧减，要在毫无准备的情况下“拐弯”，难度可想而知。

事实上，即使没有这一场疫情，中国经济也在进行一场深刻的转型。2019年中国GDP增速为6.1%，是自1990年以来的*增速。去杠杆、去泡沫，还原企业的真实竞争力，成了过去两年的主旋律。

对于互联网公司来说，当流量红利期结束，不管是应对宏观经济的调整还是应对疫情的冲击，自身免疫力的强弱决定着未来的走向，甚至生死。

先讲个2008年金融危机的故事。去年全球市值最高的银行叫摩根大通，但在2005年的时候，这家公司就是华尔街的“小玩家”，在它前面还有花旗银行、美国银行、汇丰银行等等。

为了逆袭，摩根大通从2005年开始进入华尔街当时最炙手可热的业务：证券化抵押贷款——次贷危机的罪魁祸首。

但是一年之后，摩根大通高层发现这个业务隐藏着巨大风险，于是从2006年底开始抛售次级贷，比大多数同行至少早了一年。这也导致摩根大通的固定收益承销业务从2005年的行业第三滑到了2007年的第六。而那些醉心于次级贷的对手们，账面上净赚千亿美金都不是奇迹。

但是摩根大通挺过了金融危机，并逐步成为华尔街乃至全世界*的银行。拐大弯需要先人一步，表面上是吃了大亏，实际上是增强了免疫力。

回顾百度过去一年，其实也是一个拐大弯的过程。

先来看看百度今天发布的最新财报：2019年第四季度净利润92亿人民币，同比增长95%；非美国通用会计准则下，利润环比增长110%。

当然，财报中还有其它数字表现不错，比如百度App 2019年12月日活用户数达1.95亿，同比增长21%；12月小度助手语音交互次数超过50亿次，是2018年同期的3倍多；2019年小度智能音箱出货量排名中国市场*等等。

但是，我认为这次财报中最积极的信号，还是利润的增加。

2019年*季度，由于豪掷10春晚红包，百度的利润受到了影响，当季利润约为10亿人民币，净利润率为4%；

到了第二季度，净利润反弹到了24亿，净利润率为14%；

去年第三季度百度的财报受到了投资权益减损带来的影响，主要是携程股价变化导致百度的投资收益受到影响，但与主营业务无关，如果按照美国通用会计准则计算，当季百度亏损是64亿元；如果按照非美国通用会计准则计算，则是盈利44亿元，净利润率为16%，相比第二季度继续提升；

第四季度百度营收是289亿元，净利润是92亿元，净利润率达到31%，几乎是第三季度的一倍。

整个2019年，百度*的变化是利润率在不断提升。

而过去三年，中国移动互联网的用户增速越来越慢，去年*季度增度首次跌破4%。这意味着整个市场的盘子基本成型，每家公司的营收都不可能再像前几年那么疯狂增长了。

巴菲特最看重的就是净资产收益率，也就是企业在不增加外部投资的前提下的盈利能力。过去一年百度的利润增长明显快于营收增长，显示出盈利能力的增强。

盈利能力的增强来自运营效率的提升。以百度App为例，它既包含文字内容也包含视频内容，既有搜索也有信息流，既有百家号也有智能小程序……一个超级App上需求满足点很多，如何形成协同效应，*化收益就成了关键。

在去年的百度联盟生态合作伙伴大会上，“开源生态”战略被首次提出。

在这个生态中，百度提供了帮助生态伙伴获取接触和了解用户的百家号+小程序+CRM完整解决方案。

其中，百家号聚焦内容解决方案，侧重在市场热点探索和渠道多点分发；百度智能小程序提供服务解决方案，打造服务需求的闭环、用户的沉淀以及唤醒；百度全新CRM平台爱番番，则提供相应解决方案，着重AI全域大数据的分析和用户潜在需求的推荐。

根据最新财报，到去年12月份百度App端内搜索次数同比增长近30%；智能小程序承接了30%的搜索流量，托管页的营收已经占到百度核心在线营销服务收入的四分之一。无论是搜索量的增长还是营收的增长，都是对用户需求的深度挖掘和精准匹配的结果，运营效率和净利润率当然会随之提升。

“我们用了一年的时间修炼内功，完成了组织和业务的深度调整。”李彦宏把2019年称作“百度的变革之年”：高筑墙，广积粮。

今天来看，百度过去一年的变革其实就是拐大弯：在不确定性面前主动求变，通过盈利能力的增强提升了自身的免疫力，财报只是结果而已。

因为你不知道明天和黑天鹅哪个先来。