北京时间4月17日凌晨，二手车电商优信股价暴跌45%，因此暂停交易。随后优信恢复交易，股价跌幅一度高达52.7%，最终收跌36%，股价跌至1.95美元。
而引发优信股价暴跌的导火索则是一份来自投资咨询公司美奇金投资（J Capital Research）的做空报告。
猎云网发现，美奇金投资在介绍该报告时，用了“强烈卖空”这一字眼。该报告认为，优信伪造了至少40%的收入和销售额，创始人和其他两名内部人士在没有可报告的内部人士股份出售的情况下悄悄地从公司手中收购了4.5亿美元，公司的中国运营子公司有大量未报告的债务，这家公司是不可投资的。
猎云网手中这份来自美奇金投资的优信中文报告摘要，用了《破烂流丢柠檬车，千万别为这辆破车买单》这一标题，从多个方面列出优信存在的问题，并在完整版英文报告中做了详细分析。
美奇金投资优信报告摘要：
1.虚高的交易：优信夸大其汽车交易量高达40%。
美奇金投资分析师Anne Stevenson-Yang认为，优信将汽车销量夸大了至多40%。该报告认为，优信公司从各个层面去操作，以让数字看起来不那么糟糕。大部分线上玩家对信息展示是收费的，然而优信为了制造规模假象，对经销商的产品展示采取免费形式。
该报告表示，优信在网站上展示的“可以购买”的汽车，有很多是其他公司销售的，或许根本就不可购买。经销商估计，优信展示的汽车，至多有40%并非由优信卖出。该报告所用的说法是“经销商估计”，猎云网认为，“40%”这一数字未必精准，更多是经销商主观上的判断。
3月14日，优信发布截至2018年12月31日的第四季度和全年未经审计的业绩报告，这是优信上市后的首份年终业绩单。优信财务报告显示，公司2C业务增长强劲，2C总交易车辆16.8万辆，同比增长93.6%。在猎云网看来，这一交易数量有无水分，经销商并无法掌握。
2.隐藏的债务：优信债务高筑，面临倒闭风险。
优信在中国运营实体公司的财务报告显示，公司债务水平高之惊人，公司面临倒闭风险。这些债务完全没有被公开报告给美国投资者。
在优信子公司凯枫融资租赁(杭州)有限公司2016-2017年的一份财务报表中，公司帐面上的债务高达241亿元人民币，是优信市值的两倍多，而债务未在美国财务报表中披露。
该报告认为，优信将汽车作为抵押品，并在“租赁”期间拥有这些汽车。截至2017年12月31日，凯枫融资持有248亿元人民币的借款和2414亿元人民币的长期资产。资产应该是客户支付贷款时持有的汽车。优信在其IPO招股说明书中报告：“通过我们的贷款便利化服务购买的汽车被抵押作为抵押品。”
这份报告认为，这一庞大的债务融资可能被用于将钱转移到国外。优信蓄意抬高汽车账面价值以获得高金额贷款，有时高达两倍。这意味着贷款抵押物价值远低于偿付违约所需的金额。该报告认为，被高估的价值是用于获取公司真实需求以外的贷款，同时，内部人员从公司内抽取的现金数额远远大于正常的现金流流出。
3.循环的交易：“收入增长”的秘笈是一种特殊的POS机。
美奇金投资发现优信获得“收入增长”的秘笈是一种特殊的POS机，机器内部嵌有的优信专属软件能将其他无关的交易汇入优信的账户。
证据表明，优信把这些第三方交易皆记做自己的收入。优信为这些参与并使用 POS 机的车商提供交易补贴。
4.夸大的库存：不重复的可售汽车数量被夸大了一半。
美奇金投资通过自己设计的软件获取网站的数据结果显示，优信不重复的可售汽车数量被夸大了一半。即便是最保守的上架车辆数量也是大于优信的真实库存。
美奇金投资进行了40 多个采访，对象包括车商、优信前任高管、竞争对手公司的揿售人员，他们一致表示优信就是一个汽车类的 Craigslist 网站，上面显示的车辆会在不同网站重复展示，而且是免费的。
5.吸走的现金：优信创始人瞒天过海把 2.8 亿美元从公司转移。
优信招股说明书（见第173至176页）显示，似乎戴琨从优信获得贷款购买Bertelsmann和Amplewood投资公司持有的股份。很明显，戴琨利用这笔贷款安排作为烟幕，在IPO前的12个月内通过股权转让从优信手中拿出1亿美元现金。
戴琨向优信借款总计1.14亿美元，包括利息。这在与SEC（见第7页）的通信中有披露。2015年5月的*笔1770万美元贷款用于从Bertelsmann和Amplwood购买两批股票。2017年7月的第二笔贷款为5650万美元，用于向贝塔斯曼支付4100万美元购买股票，其余1800万美元只是戴琨的现金。贝塔斯曼获得了6130万美元的股份。
优信支付了相当于2040万美元的差额，然后公司将支付记录为戴琨的工资（见招股说明书第122和173页）。2017年7月和2018年5月向戴琨提供的第三笔和第四笔贷款分别为2280万美元和1070万美元，仅仅是戴琨的现金，没有购买股票。
6.该报告建议优信投资者退出。
报告认为，优信在国内糟糕的口碑和信誉是不为西方投资者所熟知的，通过简单的中文搜索就可以看到数百条指控优信欺诈的新闻、博客文章和法律诉讼。公司显然深受这些消费者诉讼的困扰，多次被消费者向中国政府消费者权益机构举报其在销售贷款中增加不合理费用。
该报告还表示，优信毫无诚信所言，以致于美奇金投资无法为其进行估值。美奇金投资强烈建议优信的投资者加快退出。
优信声明：恶意指控毫无价值
对于该做空报告，优信于北京时间4月17日上午发布声明表示，该报告不负责任地对优信提出了多项指控，优信强烈谴责J Capital Research此等发布误导性虚假信息的行为，并认为这些歪曲事实的解读和恶意指控毫无价值。
优信在声明中表示，公司坚决否认数据造假等一系列毫无事实依据的指控。至于报告中声称的优信创始人、董事长兼首席执行官戴琨先生在上市前期出售公司股票套现一事，更是无稽之谈。
“戴琨先生不曾在任何时间以任何形式主动出售公司股票获取一分钱个人利益”，优信在声明中表示。
以下为优信声明全文：
优信集团关于恶意做空报告导致股价异动的声明
北京时间4月16日22时许，J Capital Research（美奇金投资）发布了针对优信集团（Nasdaq:UXIN）（下称“我司”）的严重失实做空报告，我司相信随后出现的股价大幅异动与这份报告有直接关系。
该报告不负责任地对我司提出了多项指控，我司强烈谴责J Capital Research此等发布误导性虚假信息的行为，并认为这些歪曲事实的解读和恶意指控毫无价值。
我司坚决否认数据造假等一系列毫无事实依据的指控。至于报告中声称的优信创始人、董事长兼首席执行官戴琨先生在上市前期出售公司股票套现一事，更是无稽之谈。戴琨先生不曾在任何时间以任何形式主动出售公司股票获取一分钱个人利益。
作为在纳斯达克上市的中国企业，我司致力于公平和透明的信息披露，并一贯遵守SEC的所有规章制度。我司也会继续遵守自身业务所适用的所有法律法规。
为保障所有股东及投资者利益，我司在仔细审查做空报告后，将以公开透明的方式在近期作出单独声明，坚决驳斥任何试图挑战公司业务、管理层和运营信息的不实指控。
优信集团
2019年4月17日
