PE工作中,有一项活动充满快感,能够令多巴胺快速飙升。
恩?
嗨,哥们……等等……
不,不用去拿茅台,今天咱不喝酒……
……
这项充满快感的活动,就是限时(比如:30min)根据残缺的信息(比如:只有一个企业名)判断一家企业是否具有投资价值。
在过去的一周时间内,三批共28份科创板申报企业招股书发布。楼主花了十来个小时,以看BP的方式不求甚解过了一遍,2个目的:
1、看看有啥好玩的新行业和新技术出现。
2、锻炼价值判断的感觉,然后拍脑袋估值玩。
楼主特别挑了5篇做了笔记,连同一些体会供分享。
友情提示:
1、本文不构成任何投资建议。任何脱离投资成本谈价值的行为都是耍流氓···
2、本文观点不代表任何机构任何个人,也不代表楼主LOL。
01
赛诺医疗科学技术股份有限公司
关注点:
1、两头挤可能影响毛利率
2、医械的两票制若实施可能降低毛利率
3、新品研发与储备情况
4、拍脑袋:35-40亿元
5、总评:大家要少抽烟、少喝酒、少熬夜,放个铁丝网在血管里想想就吓人。
02
深圳微芯生物科技股份有限公司
关注点:
1、产品非一线用药,且面临竞品竞争(大分子、小分子、疗法)
2、产品进医保有降价趋势
3、学术推广和渠道能力待考察
4、研发失败风险评估
5、拍脑袋:160亿元,专业大神可以用model算下
6、总评:18年的创新药研发之路,点赞!
03
厦门特宝生物工程股份有限公司
关注点:
1、产品销售的可持续性
2、价降量增后对业绩的影响
3、后续管线的潜力及研发风险
4、拍脑袋:30-40亿元
5、总评:估值感觉应该还能再高一点。
04
安翰科技(武汉)股份有限公司
关注点:
1、渠道能力待验证,临床市场的竞争力待验证。
2、单一产品销售,壁垒和护城河略显单薄。
3、胶囊进院后,是否会和其他科室功能重合?从而因利益冲突而影响销售?
4、拍脑袋:10-15亿元
5、总评:产品能够显著降低患者痛苦,点赞!
05
苏州华芯源创科技股份有限公司
关注点:
1、市场空间判断:消费电子市场下滑?柔性屏市场能带来增量?新业务的拓展?(IC检测业务、汽车电子)
2、硬件的高毛利率是否可维持
3、关键原材料的供应保障和价格稳定
4、拍脑袋:95-100亿元
5、总评:毛利率保卫战!
06
直观感受分享
样本量不足30缺少统计意义,分享一些看下来的直观感受吧:
1、行业分布的高频关键词:芯片/半导体、创新药、视觉、*、硬制造。
2、基于硬件的解决方案企业非常非常多。
3、与视觉(硬件/算法/AI)相关的企业不少于5家。
4、长三角企业非常多。
5、10年以上的企业非常多,说明真正牛X的技术需要时间打磨。
6、多次体会到,核心原材料需要海外购,且无采购定价权。
7、6或许是芯片类申报企业多的原因吧。
8、竞品分析时,将世界*企业作为竞争对手的情况越来越多了。
9、对专业能力要求越来越高:科大国盾的《业务和技术》写了153页。
10、因此,以后科研院所和高校在PE投资中可能扮演更重要的角色。
11、2B企业多,和中概股2C企业满天飞的情况(比如:社交电商、内容变现、巨多的各种互金各种贷、巨多的教育公司、小米生态链)产生鲜明对比。
12、部分招股书对商业模式的撰写有特别下功夫。
13、导弹、卫星、空天、量子纠缠,领域都好高大上。
14、21世纪空间的保代做DD,不知能不能蹭火箭去月球出趟差~~
15、光峰科技毕竟是做蓝光的,招股书高清图的效果赏心悦目。
16、为不加密、特别是不二次提示加密的招股书点赞。
17、特别喜欢那些制作书签的招股书团队,方便查找。
18、建议之后申报的保代们都做个书签,取个好彩头:书签=数钱。
好像写着写着就不太正经了。。继续~
19、来自科大国盾的启发:如果企业的壁垒极高(比如:技术壁垒),行业中的标的极度稀缺,在这种情况下,即便企业业绩惨不忍睹,市场也有理由给企业一个不可思议的高估值,因为稀缺品的价格弹性为0。这一现象在中概股已有体现。
20、净利润下滑,不再是投资一票否决的因素:以前看到中后期企业净利润下滑直接pass,但仔细想起来并不科学:企业发展有自己的规律,遇到企业业绩不能持续增长的情况,需要具体情况具体分析:真的是势去了,还是正常波动?
*期读书笔记结束。
最后,祝愿所有辛苦科研,认真创业的企业都能上板!
Good Luck!