十年辅导期结束 农夫山泉反向上市路

在中国的“不上市企业联盟”里，总部地处杭州的娃哈哈与农夫山泉两家企业有着众多的相似点：产品多、受众广、不差钱、不上市。在娃哈哈三十周年庆典上，宗庆后*次松口，称“上市以后能加快企业发展，在适当时候娃哈哈也会考虑上市”后，农夫山泉是否会考虑上市的议题再一次被推向舆论中心。而近日，中国证监会浙江监管局发布的一则报告终结农夫山泉的上市传闻。

2019年1月12日，中国证监会浙江监管局发布《中信证券股份有限公司关于终止农夫山泉股份有限公司辅导的报告》显示，农夫山泉历经中信证券10年的上市辅导，在2018年12月终止。记者向农夫山泉求证了上述信息，农夫山泉相关人士回应称，以证监会浙江监管局的公告为准，更多涉及公司战略，不便披露相关信息。

例行辅导

作为一家明星企业，农夫山泉在近年来频频“被上市”。

2018年8月，证监会浙江局官网发布了一则报告。报告称，农夫山泉正在接受上市辅导，辅导机构为中信证券。报告显示，2018年*期的辅导工作已经结束，下一阶段的辅导工作重点主要包括：*，了解公司新项目投资进展情况；第二，继续关注公司舆情；第三，进一步督促公司接受辅导人员学习法规知识，持续了解公司规范运作相关事项。但不久之后，农夫山泉方面就公告称，公司十多年前就已接受上市辅导，一直在接受上市辅导，但一直没有上市计划。

记者查阅相关资料发现，自2003年起，农夫山泉就开始被浙江证监局定为“拟上市公司”。2003年8月28日发布于浙江监管局网站上的一则报道称，“一年多来，杭州特派办克服人手少，任务重的困难，先后到农夫山泉等40多家拟上市公司中进行现场检查，实地调研改制辅导情况。完成了31家拟上市公司的辅导调查评估。对5家拟上市公司的举报事项进行了专项核查。”

2017年11月，传闻农夫山泉将借壳乔治白（002687.SZ）上市，此消息让乔治白在三个交易日内涨幅超过25%。同年11月10日，乔治白发布公告称，“经向公司实际控制人询问，不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，也不存在处于筹划阶段的其他重大事项。”

尽管农夫山泉尚未有明确的上市计划，但其控股股东养生堂有限公司在2018年首度在 A股现身。恒逸石化（000703.SZ）2018年三季报显示，养生堂有限公司成为新进的第八大股东，持有2218万股，占总股本的0.96%，推算投入资金约3.5亿元。

此外，养生堂旗下另一家公司北京万泰生物药业股份有限公司已经于2016年6月16日与2018年11月7日两次向证监会递送了招股说明书，谋求IPO。

因为农夫山泉的非上市公司属性，其财务数据只能由第三方机构评估。根据《浙商》杂志每年发布的《浙商全国500强榜单》，农夫山泉2014年至2016年的营业收入依次为90亿元、126亿元、150亿元。在2018年6月7日浙商大会上，《浙商》在榜单中公布了农夫山泉在2017年的营收为162.5亿元，同比增长8.3%。

由于拥有同一控股股东养生堂，万泰生物的招股说明书中也透露了农夫山泉的财务数据。根据万泰生物的招股说明书显示，农夫山泉2017年度未经审计的净利润为33.7亿元，2018年上半年净利润达20.24亿元。截至2017年末，公司总资产164.8亿元，净资产111.4亿元；截至2018年6月30日，总资产192.2亿元，净资产131.9亿元。

万泰生物于2016年6月递交的申报材料显示，2014年、2015年，农夫山泉合并报表经审计的净利润分别为13.6亿元、15.2亿元，截至2014、2015年末，总资产分别为92亿元、110亿元，净资产依次是48.5亿元、60亿元。

行业龙头

1996年9月，浙江千岛湖养生堂饮用水有限公司于杭州成立。1997年，市场上出现了一种红色瓶盖的饮用水——农夫山泉。在农夫山泉上市两年后，公司董事长钟睒睒首次将天然水的概念引入市场。

在1999年4月的产品发布会上，钟睒睒称，“农夫山泉停止生产纯净水，全部投入生产天然水，实验证明纯净水对健康并无益处。”在相应的广告投放了三个月后，众多纯净水企业联合提交了对农夫山泉“不正当竞争”的申诉。“有人说我们是叛徒。我倒认为我们有点像哥白尼。真理越辩越明，所以这也是一场意识革命。”钟睒睒事后谈到。

2007年，农夫山泉又盯上了新对手，引爆了第二场水战。这次是份额猛增的行业新老大康师傅。当时康师傅矿物质水已达到年销售几十亿的市场份额。这一次钟睒睒选择的策略是，让水的酸碱性成为民众讨论的话题。

钟睒睒在全国开展饮用水酸碱度测试活动，宣传PH值呈弱碱性的水有益健康。钟睒睒认为，弱碱水富含锌、硒、铬等离子矿物和微量元素，“是上好的饮品。”尽管目前学术界的各项研究均未证明，水的酸碱度对人体健康是否有直接影响，但农夫山泉为产品设立的天然、健康的形象，让其市场占有率迅速提高。两次水战后，农夫山泉受益巨大。数据显示，截至2012年底，农夫山泉系列产品销售*次突破了百亿。

在平价水市场站稳脚跟后，农夫山泉随着消费升级的趋势，开始瞄向高端水市场。在2015年2月1日，农夫山泉在长白山抚松工厂举行了新品发布会，宣布推出三款新产品，分别是：农夫山泉玻璃瓶高端水、农夫山泉儿童天然饮用水和农夫山泉学生天然矿泉水。

农夫山泉高端水的瓶身是钟睒睒邀请了5位国际*设计师历时5年，反复修改了58稿后呈现的样子，瓶身的图案上有8种长白山特有的野生动植物。瓶身的设计让农夫山泉在2015年拿到了5项国际大奖。

而农夫山泉在饮用水领域大举攻城掠寨的同时，还瞄向了毛利更高的饮品领域。农夫山泉官网显示，除“农夫山泉”品牌之外，公司先后创立了“农夫果园”、“尖叫”、“水溶C100”、“力量帝”、“东方树叶”等品牌，在市场上均有一定知名度。

凯度消费者指数发布的《2018全球品牌足迹报告》显示，农夫山泉跻身消费者选择最多的品牌前十，消费者触及数达到3.35亿次、渗透率为55.3%。同时，农夫山泉也跻身消费者触及数增长最快的前十品牌。“资本市场讲究需求与被需求，但农夫山泉现在没需求，因此不需要上市。”钟睒睒曾谈到。