起底伟大公司背后的投资逻辑

　　美国当地时间2018年2月22日，“猎鹰9号”携带2颗卫星的升空，而16天前，SpaceX的火箭重型猎鹰（Falcon Heavy）成功完成首飞并完成一级火箭回收，成为万众瞩目的焦点。

　　硅谷“钢铁侠”马斯克2014年提出的“星链”（Starlink）计划拉开序幕，“星链”计划将由1.2万颗卫星组成的，按照计划发射成功后，SpaceX将改变传统的高成本、低可靠性网络服务，直接从太空“直接向美国或全球”提供可与光纤网络相媲美的互联网接入服务。

　　“星链”一词来源于John Green的浪漫小说"The Fault in Our Stars”。这本小说中文译名为《无比美妙的痛苦》。马斯克在推特上透露。

　　SpaceX与TSLA的高市值“神话”

　　SpaceX，这家创建于2002年的私人太空探索技术公司，2006年首次进行发射，失败；2008年9月，首次成功发射；之后是一系列的大额订单交付和发射记录创造；未来，还有*价值的卫星互联网计划。虽然没有IPO，2017年7月SpaceX融资估值已达210亿美元，与Uber、Airbnb、Palantir和Wework一起成为美国最值钱的五大未上市公司。近日，摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯更是预测公司最高估值或达1200亿美元。

　　TSLA特斯拉，马斯克的另一家纯电汽车制造公司，2018开年以来累涨12%，美东时间2018年2月6日市值也高达561.29亿美元。同期，美国老牌车企福特总市值仅为399.51亿美元；接近通用汽车市值609.99亿美元。自2017年4月3日，特斯拉(TSLA)市值首次超过福特汽车(F)，并接近通用汽车。离特斯拉*次超越福特，又过去了10个月。

　　“13字真经”发现伟大的公司

　　作为投资者，看到这些涨幅惊人的股价，自然想问，怎样才能把握住伟大的公司，让资产伴随着这些伟大公司的业绩成长，获得不菲的投资收益，买到“港股的腾讯、美股的亚马逊，A股的茅台”呢？笔者结合多年的经验，有如下思考：

　　从投资者的角度，我们可以从四个维度13个字“护城河、天花板、高增长、*战略”来考察企业：

　　*：较深的护城河

　　企业的价值等于他未来创造的全部现金。企业的护城河包括:企业现阶段的竞争优势，和未来长时间内持续创造价值的能力。比如：品牌、专利、进入壁垒、监管等无形资产。

　　迪士尼是基于品牌这一无形资本构建护城河的*范例。在强大的品牌城池下，迪士尼的核心业务持久地产生强劲的经济利润，IP、周边、主题公园等都为迪士尼创造了收益。星巴克是另一个案例，咖啡本来是一种价格透明的全球互通商品，星巴克的顾客还是愿意为星巴克的产品付出品牌溢价。赛诺菲作为一家成功的制药公司，因为在胰岛素生产领域具有专利，前期投入了较高的成本，导致在很长的时间内，在胰岛素领域都较少受到常规竞争带来的压力。专注公司主营业务，持续注入新的发展因素，从而建立品牌优势、形成较强的进入壁垒，最终实现公司和股东的共同成长。

　　总而言之，一个行业只要有利可图，竞争对手就会接踵而来。没有护城河的企业，竞争对手迟早会蚕食他的市场和利润。拥有核心护城河的企业，即使在一两个战略上出了错，也能避免灭顶之灾。可口可乐曾经推出过“新可乐”等完全不受欢迎的产品（最后回归到经典可乐），麦当劳也曾经服务质量招人诟病，然而靠着赖以生存的核心品牌，有惊无险地度过了难关。

　　第二：较高的天花板

　　企业的财务报表通常有几个关键数据，市场空间、产品占有率、单品净利润。天花板是非常形象的比喻，主要是指的市场容量、成本优势、与众不同的资源等。

　　像京东或者沃尔玛等电商巨头，当前期投入较大，前期做出了巨大的投资后，平均成本随着规模大幅下降。其次，美国西南航空持续打造低价机票的原因在于：一段时间内西南航空锁定了小机场的航空时段，另一方面在于锁定了新飞机的供应。使得竞争对手无法用同样的低成本经营模式进入市场。不得不提，2017年的当红大牛股—贵州茅台，其所在的贵州省仁怀市茅台镇，地处云贵高原赤水河畔的独特水源，酱香型的酿造方式，造就了茅台“液体黄金”的称号。同类酒企尽管同样使用酱香型酿造也无法达到茅台的口感。

　　第三：较持续的高增长

　　在时间的朋友跨年演讲，罗辑思维的罗振宇坦言，“融资后才知道投资人要的不只是高增长，而是持续的高增长。”为此笔者罗列了全球市值在1000亿美元以上，成立时间在1900年之后的，非行政垄断型企业，分别按照2013年12月28日当天市值对于2018年2月6日市值，计算出了5年内这些千亿独角兽公司的增长率。

　　第四：较*的战略

　　伟大公司总是扎堆来。 在经济周期的低谷集中诞生，孕育2-3年，在经济上升期获得巨大发展。比如1998的经济危机中，集中诞生了阿里、腾讯、百度、新浪。伟大公司一定会积极布局 。不同阶段，其实是不同的经济周期，浪潮的主旋律不同，而上一个周期的伟大公司，如果在新的浪潮到来的时候，还没有拥抱新的旋律，就会被淘汰。

　　比如Yahoo!，几十年如一日的做“门户”，在第二个周期被微软要约收购，在一个周期就GameOver。比如Sina，如果在2009的低谷没有推出微博产品，拥抱移动和社交浪潮，之后可能就没他啥事儿了。比如Apple，2001推出MacOS让PC进入了互联网，2007用iPhone领跑移动互联网。

　　倒计时：2018年第4季度

　　Space X将送太空旅客环月旅行

　　2017年3月，Space X曾宣布，将在2018年第4季度送两名太空旅客环月旅行。这两位大款已支付了至少数百万美元的巨额定金。未来环月旅行将成为人们探索太空的新选择，随着环月技术的成熟，门票也会降低门槛，你的门票也可以准备起来了。

　　耐心等待，发现下一个伟大的公司，和它被低估的时刻，果断买入，做时间的朋友。