“连身家性命都压上去了。”6月19日，入梅的上海雨势不小，在上海国际机场宾馆里，中国东方航空股份有限公司（600115.SH，下称东航）董事长刘绍勇谈起东航物流混改这几年的历程时颇为感慨。
2014年首次取得盈利，2016年从东航股份剥离，2017年成为首家进行混改的国有航空运输企业。打开东航物流近年来的时间轴，其前进的每一步都在挣脱航空物流领域“十年九亏”的怪相。
时间倒回数年前，东航物流货运业务收入占东航股份整体营业收入比重较低，并且呈下降趋势。随着全球货运市场景气程度降低，国际主流航空公司开始逐步退出或缩减全货机业务。
另一方面，民营快递公司也对航空物流领域虎视眈眈。得益于跨境电商的发展和消费升级，物流产品在今年来开始高端化，对时效的要求越来越高，航空物流逐渐成为圆通、顺丰、申通等民营快递公司们的兵家必争之地。
2017年6月19日，东航集团召开新闻发布会，宣布旗下的东航物流将引进四个新股东，东航成为首家进行混改的国有航空运输企业。混改之后，联想控股股份有限公司（下称联想控股）、普洛斯投资（上海）有限公司（下称普洛斯）、德邦物流股份有限公司（下称德邦）、绿地金融投资控股集团有限公司（下称绿地）等四家企业、及东航物流核心员工成为东航物流新持股方，将分别持有东航物流45%、25%、10%、5%、5%、10%股份。
斗转星移，“酝酿四年”、“谈了一百多家公司”的这场混改让一度深陷危机中的东航物流摇身变成了资本的宠儿。
各展所长
“其实东航物流从四年前就在探索混合所有制的改革，”东航物流总经理李九鹏告诉经济观察报记者。据了解，东航物流从2012年起就启动“天地合一”的转型战略，“后来由于这样那样的原因，一直没有做成，但是我们早就有这样的准备和想法，今天天时地利人和，机会来了。”李九鹏说。
目前已经实现三年连续盈利的东航物流，已成为中国民航业*个转型为现代航空物流服务集成商的国有航空运输企业。正是在东航物流的转型基础上，2016年9月，国家明确了首批混合所有制改革“6+1”试点名单，东航物流由此成为民航领域首家进行混改的试点企业。“以前亏损，到2014年开始盈利，盈利之后开始慢慢遇到一个发展瓶颈，我们很希望借助这次改革形成新的竞争力，真正在市场中进一步发展。”李九鹏坦言。
三大航2016年业绩创6年来新高，与之形成巨大反差的，是航空货运公司多次转型失败，正陷入“十年九亏”的境地。
货运公司的瓶颈在三大航中普遍存在。据华泰证券统计，以国航为例，其2016 年,货运周转量和收入占公司比重均不足10%。虽然经过近几年以机型调整为主的降本增效,加上油价处于低位,航空货运业务基本实现扭亏为盈,但行业龙头公司——三大航的货邮载运率依然不足55%,运价仅为约1.2 元/吨公里。“货运公司原有商业模式已经完全不适应物流行业的消费需求了”，资深民航专家李晓津称，从国外航空公司来看，不论是新加坡航空还是国泰航空、美国航空、达美航空，这些航空公司的货运业务一直被定位为航空公司的辅助产品，也越来越成为一个矛盾的产品；反之，联邦快递，通过买飞机来做航空物流，转型发展却很顺畅，可以看出，专门做航空货运本身没有成功的案例，只有转型成快递，才有好的发展。
值得注意的是，在本次混改的方案中，东航集团放弃了*控制权，持股比例为45%，另外55%的股权由联想控股、绿地集团、普洛斯、德邦物流和东航物流核心员工持有。
“东航物流的混改希望实现真正的改革目的，建立市场化机制的体制，增强企业活力。在股权市场上，很多民营资本希望能够入股东航物流一定比例。这次东航物流没有像之前的一些国企，坚持51%的控制权，主要是想更多让民营资本进入。”东航集团总经理马须伦告诉经济观察报记者，东航物流启动混改后，引起资本市场的极大关注，有一百多家企业前来和东航接触过，“我们开玩笑说，股权都不够分了”。
最终，东航选定了联想控股、普洛斯、德邦和绿地集团这四家作为战略合作伙伴，挑选的标准是这些企业在行业中处于*地位，与东航有资源互补，能够产生协同效应等。李九鹏告诉经济观察报记者，四个投资方中，联想、普洛斯与德邦属于战略投资方，绿地集团则属于财务投资方。东航物流的四个投资者都是各自领域非常优秀的企业；四家企业分别有不同特点，这些特点能够与东航物流的发展相匹配，能够与东航物流产生优势互补的效应；同时还能够与东航物流产生战略协同效应。四家公司分别涉及第三方物流解决方案、快递快运业务服务商、金融、物流地产等多个方面，对于东航物流今后的发展有很大的助力。
在这三大战略合作伙伴中，普洛斯与德邦无疑与东航物流现有业务匹配度最高。德邦物流董事长崔维星表示，东航物流和德邦的互补性非常强，“东航飞机多，我们是车多人多。”据悉，东航物流现拥有9架全货机，同时拥有全球第三的货运机场—浦东机场的货站以及东方航空572架客机腹舱代理权，而德邦物流目前已经有超过12万的员工数，在地面配送方面，组织货源方面，网络拓展方面都能够与东航物流产生协同效应。“我们会把东航物流的腹舱资源利用好。高效利用腹舱之前有很多成功的案例，比如DHL，我们都在积极研究，我们会全力与东航适应好。”崔维星称。
作为另一投资方代表，普洛斯中国区首席战略官东方浩表示，在中国机场里，东航的机场资源无疑是稀缺与珍贵的，并且东航物流有一张非常好的跨境的航空网络。而普洛斯在全球有5500万平方米的物流设施组合，在国内的38个主要市场拥有并管理252个综合物流园以及产业园区。两者的合作能够产生以航空货站服务为基础，以监管仓库、增值仓储为配套，以跨境电商特殊监管区、物流地产为延伸，强化跨境电商物流平台的核心竞争力，提升航空物流产业的集聚效应。
“联想现在非常关注现代服务业，而物流又是服务业非常重要的一环，”联想控股有限公司董事长柳传志谈到。在成为东航物流的战略投资方后，联想控股将向东航物流提供高端物流解决方案，“因为航空是高端物流，高端物流解决方案这块，和联想是有非常多的契合度的。”李九鹏谈到。
李九鹏告诉经济观察报记者，在寻找合作伙伴的过程中，东航物流还与顺丰接触过，但很快发现顺丰是要打造“以我为主”的生态体系，与东航物流的需求并不匹配，因为东航物流也是要打造“以我为主”的体系，双方的目标有冲突。东航物流继而转向寻找尊重以东航物流为主的其他选择。李九鹏向记者称，东航物流并没有关上与其他企业合作的大门，“其实到今天，无论是顺丰也好，‘三通一达’也好，中国邮政也好，所有物流领域的企业或者其他领域的企业，我们都有在合作。只不过，我们在选择具体项目的合作伙伴时，会侧重这次参与股权投资的企业，但这并不代表我们和别人不合作了。”
据经济观察报记者了解，19日签约仪式后，六方股东立即明确了董事会成员，东航集团将占五席，联想占两席，普洛斯占一席。绿地和德邦则获得监事席。
压上“身家性命”
在此次公布的持股方案中，东航物流核心员工持股比例达到了10%，远远高于此前的媒体预测。
据悉，在商讨混改方案阶段，股东们提出了非常苛刻的条件，要求管理层必须持股，而且持股比例要达到一定的比例，加之现在高管持股都以自有资金购买公司股份，所以，“刘总（刘绍勇）说的‘相当于高管把身家性命都绑在企业身上’一点没错。”李九鹏说。
“这不是一个令所有人满意、舒服的持股方案。”李九鹏指出，作为重资产的物流公司，尽管高管们为了参与员工持股计划每个人均投入上千万元，但在一家重资产的物流公司里，其能够获得的持股比例极小，加之物流行业的PE值普遍在三十倍左右，东航物流今后再上市，与现在的估值价格相比增值不过三四倍，“若是扣除利息和通胀，没准这几年算是白打工了。”
据悉，在东航物流目前6000多名员工中，有125人参与持股。所有持股人作为专门设计的有限合伙企业的合伙人，通过有限合伙企业间接持有东航物流的股份。首批人员持股比例不超过8%，其中高管团队持有不到5%的股份，余下3%是核心骨干、技术骨干等，另外还将预留2%作为未来进入东航物流的核心高管或专才股权激励。李九鹏透露，所有员工持股所付出的“真金白银”为4.1亿元，作为总经理，李九鹏的持股金额为“数千万”。
“说到今后的市场，我们还是很有信心的。信心来自于很多方面，刚才说身家性命压上去也好，还是怎么样也好，有了国有企业混合所有制改革的政策和东航改革的决心，东航物流还是能够在市场中形成一个新的竞争力，”意在和记者多说几句的李九鹏在工作人员的反复提醒下匆匆离去，还有6年就退休的他，步履依然稳健。
