根据清科集团旗下私募通统计，截止2016年7月新三板挂牌企业数量达到7917家，本月新增挂牌企业共232家，环比降低6.8%，其中新增的做市企业数量有36家；在所有挂牌企业中，有VC/PE支持的共有54家，占比22.4%，环比下降了28.0%。挂牌数量在上月的基础上略有减少，自分层前的5月开始，单月挂牌企业已连续三个月下滑，分层后市场活跃度欠佳和拟收紧的挂牌标准，使得企业挂牌热情降低。7月监管层主张实行主办券商制，试图通过市场标准遴选挂牌企业，要求标准提高标志着新三板市场正从野蛮生长到精耕细作阶段过渡。尽管目前新三板挂牌数量有限，交投情况依旧不尽如人意，市场流动性被人诟病，但这也是年轻的资本市场发展所要经历的“阵痛期”，随着监管规范提升，价值重塑得以完成，新三板生态的良性循环值得期待。
“严进宽出”时代来临，新三板监管再升级
7月8日，共有7家公司发布股票终止挂牌的公告，当日退市数量刷新历史之最。其中卡松科技和新泰材料分别由于经营战略调整和被战略投资方收购而主动申请摘牌，宝莲生物、腾楷网络、泽辉股份和扬开电力是因为未按规定披露年报，ST实杰则是重大信息披露违法而纷纷被动退市。区别于上市难退市难的A股市场，新三板市场除了相对来说宽松的准入门槛，还有望建立起常态化、市场化的退出机制，真正盘活中小企业市场经济。
15日下午，股转公司对外宣布正在全面梳理和评估现行业务规则，挂牌准入方面，细化完善现有挂牌准入条件，研究市场准入负面清单，还明确实行主办券商制，主办券商依据市场需要和投资人偏好遴选挂牌企业。主办券商根据全国股转系统业务规则，结合自身的收益考量和风险控制要求，建立包括挂牌推荐在内的遴选标准。在“行政+市场”的双重标准情况下，借助券商的力量优化市场结构，以更好地促进市场健康发展。
图1 新三板企业挂牌数量月度趋势
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做市无力感加重，创新层企业单笔成交金额更大
7月新三板总体成交114.38亿元，连续四个月下滑，挂牌公司完成股票发行200次，共计发行17.44亿股，募集金额92.20亿元，今年募集金额连续三次跌破百亿元。7月28日，三板做市指数在经历了十七连阴之后创下自2015年2月13日以来的新低。自从6月初《分层管理办法》出台后，至今指数一路走低，指数“跌跌”不休，交易量持续萎靡，增发次数、预计募集资金总额及市盈率均在不断下滑。做市转让成交额为与上月基本持平，达到65.45亿元，却仍处于历史低位。
分层正式实施后，创新层企业与基础层企业每日成交量均呈下滑趋势，7月创新层和基础层企业累计成交金额分别为60.07亿元和54.32亿元，累计成交数量分别为8.81亿股和14.44亿股，单笔成交金额分别为6.82元和3.76元。但从半年报披露的情况看来，虽然创新层企业业绩增长普遍优于基础层，但基础层中也存在高增长的优质标的。如已经披露报告的观想科技、南京欣网、枫华种业等。
图2 新三板成交额月度变化情况
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定增市场表现平淡，股权质押有望升温
一直以来，定增方式一直为新三板企业的主要融资方式，但随着定增持续遇冷，股权质押有望逐渐升温。本月定增市场*融资案例为汇量科技29日获配5.2亿元人民币，对比前几个月，本月并无大额定增，实际上新三板二级市场流动性低迷和一级市场融资能力是一直持续走弱的。2015年挂牌业务与定增业务双激增，今年以来，新三板市场定增业务并没有随着挂牌公司数量增多而同步增长。股权质押尽管质押率较低，成本较高，但越来越被企业所运用。刚挂牌的神州优步，月底就发布股权质押公告，股东陆正耀将9000万股质押给杭州银行，融资金额达5亿元人民币。
图3：新三板定向增发情况
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神州优车22日强势挂牌，专车行业再起风云
2015年以来，专车行业在经历融资、烧钱、洗牌，市场逐步形成了滴滴、Uber、神州专车三足鼎立的格局。成立于2015年1月的神州专车，是专车行业的后起之秀。神州优车于2016年1月进行了业务重组,并将被重组入的神州专车业务及汽车产业链的其他业务作为公司的主营业务。
根据神州优车发布的公告，2015年底君联资本旗下两支基金和兴业国信注资3968万美元，而今年以来神州优车获得上汽投资、浙江浙银资本在内的16家VC/PE机构共计24.81亿元人民币的注资。在神州优车申报新三板挂牌期间，阿里巴巴曾一度参与了对神州优车入股。此次登陆新三板，神州优车试图打开一个新的融资渠道，以加快在租车、专车和汽车电商等领域的布局，尽快打造一条覆盖上下游的产业链，提高专车运营效率，改善盈利状况。
神州优车挂牌首日收盘价55.26元，日涨幅6.7%，市盈率为1.38万倍，高于行业均值，280多亿美元的估值仅次于九鼎集团，而市场前景比九鼎集团更被看好。作为首家挂牌即满足创新层企业要求的企业，不得不说神州优车极大提升了市场对新三板的信心，给拟挂牌的企业树立了标杆。7月28日，交通运输部等7部委发布了《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》，首次给网约车以合法地位后，神州优车当日成交3376万元，成交额居市场第2，预计一段时间内企业仍会保持强劲的发展势头。神州优车还给不少VIE架构的企业开辟了一条回归内地资本市场的新出路，此次神州优车挂牌时间跨度仅3个月。看来选择先在新三板获得公开的估值，再进行下一步资本运作不失为目前中概股的优选。另外，这些绩优股吸引资金入场，也有望改善新三板成交低迷的现状。
表1 7月挂牌企业历史融资情况
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机械制造和IT行业企业挂牌优势明显，地区分布与经济发展水平正相关
本月新三板挂牌企业共涉及22个一级行业，从总数来看，机械制造、IT、租赁和商务服务业分列前三位，各完成挂牌55、44和28家企业；分别占比22.92%、18.33%和11.67%； 其中有VC/PE支持的企业共54家，机械制造、IT、租赁和商务服务业分列前三位，分别挂牌16、8、7家，分别占比29.63%、14.81%、12.96%。
图4 7月新三板挂牌企业行业分布
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本月新三板挂牌企业共涉及26个省，从总数来看，广东省、江苏省、北京市分列前三位，各完成挂牌41、30和28家企业；分别占比17.0%、12.5%和11.6%；其中有VC/PE支持的企业共54家，广东省、江苏省、北京市分列前三位，分别挂牌10、9、6家，分别占比18.5%、16.7%、11.1%。
图5 7月新三板挂牌企业地区分布
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