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清科数据:7月新三板企业挂牌呈“井喷”态势,一、二级市场表现“冰火两重天”

2015年7月新三板一级市场在金融股的领导下,表现火爆,但是在A股下跌以及政策断档的情况下,新三板成交金额的不断下滑以及股价下跌引发人们对于流动性缺失的担忧,同时对于机构而言,投资新三板企业后退出渠道方面也面临着比较大的挑战。

  根据清科旗下私募通统计,2015年7月新三板挂牌企业数量正式突破3000家,已经超过主板上市公司规模,7月新增挂牌企业共415家,环比上涨178.52%,呈现出迅猛的增长态势;新增的做市企业数量有140家,比上个月减少5家,虽然近期新三板二级市场持续遇冷,但是企业做市的热情暂时看来还未被浇灭;在所有挂牌企业中,有VC/PE支持的共有88家,虽然与上月相比*数量上环比上升了137.83%,但从比例上看,有VC/PE支持的企业占所有挂牌企业数量的21.20%,与6月的22.15%的水平相比,变化不大。从总体上看,伴随着股转系统审核效率的提高和挂牌周期的缩短,7月新三板的一级市场异常火爆。

  然而伴随着挂牌企业数量的持续增加,新三板市场的成交金额却是在不断下降,持续萎靡的成交量引发了人们对流动性的担心。尤其是7月最后一天7月31日,新三板挂牌公司股票成交2.46亿元,单日交易规模创5个月以来新低。同时自4月底以来三板做市指数从4月14日的最高2673点下跌至7月初的*1103点,跌幅达58.73%,虽然后续逐渐企稳,但一些此前曾于行情高点发起定向增发的企业股价已然跌破定增价,出现大面积破发。

  本身近期新三板制度的供给就处于断档期,再加上新三板市场的不断扩容和与大面积破发共存的这种异常现象的出现,使得市场各方都在积极期待相关政策的出台,如市场分层、竞价制度以及做市商扩容等。

  根据清科旗下私募通的统计结果显示,按照清科行业分类,从挂牌家数上看,7月新三板挂牌企业数量最多的前五个行业分别为机械制造、IT、建筑/工程、生物技术/医疗健康以及清洁技术,与6月份是相同的。而从有无VC/PE支持的角度看,排名前五的行业中,建筑/工程行业接受投资的企业比例*,而电子及光电设备行业虽然总的挂牌数量并不靠前,但是其中有超过一半的企业接受过投资,相对的比例最高。

  从发行的股本数来看,在有VC/PE支持的企业中,金融、IT、机械制造、电子及光电设备和能源及矿产行业分列前五名,其中金融行业占比60.65%,达到一半以上;而无VC/PE支持的企业中,机械制造、建筑/工程、能源及矿产、IT以及清洁技术分别为前五名,分别占比14.79%,10.35%,9.74%,9.18%和8.93%;可以看出VC/PE机构对金融行业的投资倾向明显,其中体量比较大的金融行业企业有明石创新、硅谷天堂同创伟业以及东海证券在新三板挂牌,极大地拉动了7月新三板市场的活力。

  根据清科旗下私募通数据统计,从挂牌企业的数量来看,广东、江苏、北京、浙江以及上海这五个地区分列前五名,其中深圳市、苏州市和广州市分别有20家、13家和12家企业挂牌,使得广东省和江苏省超越北京、上海成为挂牌企业数量最多的两个省份;而北京、上海两地虽然挂牌企业数量上并非最多,但是接受过机构投资的企业基本上分别占到了该地区所有挂牌企业数量上的一半,可以看出北京、上海两地的企业在融资方面仍然保持优势。

  从挂牌企业发行的股本数来看,在有VC/PE机构支持的企业中,北京、江苏、上海、福建以及山东五个地区分列前五位,分别占比48.44%,19.26%,5.99%,5.83%以及4.17%;而在无VC/PE机构支持的企业中,江苏、浙江、北京、广东以及山东这五个地区分列前五位,分别占比11.97%,10.92%,9.44%,9.06%以及8.31%。可以看出VC/PE机构对于北京和江苏两地的倾向,其中北京的明石创新和江苏的东海证券均获得过机构的投资,同时发行的股本量较大,在所处地区的新挂牌企业中占据了比较大的分量。

  以新挂牌企业的2014年年报为准,各行业的营业收入净利率的平均值见表4,其中金融行业中,明石创新比较特殊,与传统的PE机构不同,明石创新的净利润大部分来自于自有资金股权投资收益,而非管理费收入。2014年后半年,万达集团等多位股东以所持股权增资明石创新。明石创新通过受让股权的方式取得万达集团合计20.25%的股权,这部分实际认缴投资金额达到36.7亿元。事实上,上一年度,明石创新还处于亏损状态,而正是通过投资万达集团,明石创新在2014年成功扭亏为盈。这一点体现在财务报表上,就出现了明石创新2014年度净利润远远超过营业收入的情况。2014年实现营业收入仅为472万,净利润却达到了1.32亿元,为营业收入的27.9倍,因此金融行业的营业收入净利率被整体拉高,但是在去除明石创新后,整个行业的平均营业收入净利率仍然达到35.05%,说明在7月新三板挂牌挂牌企业中,金融行业的企业的盈利能力依旧是最强的。其余盈利能力靠前的行业分别为广播电视及数字电视、农/林/牧/渔。

  7月新三版挂牌同时定向增发的企业共有64家,共发行765056163股,共募集42.27亿元,其中腾讯作为第二大股东的益盟股份募集金额超过了12个亿,创下新三板的新记录,由于上半年A股上涨,互联网金融题材收到追捧,共有7家券商包括海通证券东方证券东兴证券华安证券、上海证券、中信证券,和兴业证券以及多家PE机构包括狄普投资、银领资产、东方资产以及融玺创投参与本次定增。

  2015年7月新三板一级市场在金融股的领导下,表现火爆,但是在A股下跌以及政策断档的情况下,新三板成交金额的不断下滑以及股价下跌引发人们对于流动性缺失的担忧,同时对于机构而言,投资新三板企业后退出渠道方面也面临着比较大的挑战。一、二级市场如何统一步伐是未来新三板亟待解决的问题。


  上文引用数据来自清科研究中心私募通:www.pedata.cn

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